실적 발표: PicPay, 2026년 2분기 강력한 실적 상회에도 주가는 장 마감 후 하락

Investing.com — PicPay는 2026년 2분기에 강력한 실적을 발표하며, 매출이 전년 대비 67% 증가하고 조정 순이익이 두 배 이상 증가하는 등 대부분의 주요 지표에서 가이던스를 상회했다고 밝혔다. 브라질 핀테크 기업인 PicPay는 총 매출이 BRL 41억에 달했고, 조정 순이익은 BRL 2억 8,300만으로 증가했다고 말했다. 주가는 정규장에서 2.83% 상승한 10.90달러로 마감했지만, 투자자들이 회사의 낙관적인 실적과 단기적인 이익 전망 하향을 저울질하면서 장 마감 후에는 3.21% 하락한 10.55달러를 기록했다.

주요 내용

• PicPay는 2026년 2분기에 거의 모든 주요 재무 지표에서 가이던스를 상회했다고 밝혔다.
• 신용 및 비신용 사업 부문의 강세에 힘입어 총 매출은 전년 대비 67% 증가한 BRL 41억을 기록했다.
• 영업 레버리지에 힘입어 조정 순이익은 전년 대비 135% 증가한 BRL 2억 8,300만을 기록했다.
• 회사는 현재 매출의 71%가 저위험 또는 무위험 수익원에서 발생하며, 이는 1년 전 63%에서 증가한 수치라고 밝혔다.
• 주가는 정규장 동안 상승했으나 장 마감 후 하락하여, 투자자들이 이번 분기 실적에는 고무되었지만 전망에 대해서는 신중했음을 시사한다.

회사 실적

PicPay는 이번 분기 실적이 결제, 신용, 보험, 투자 사업 전반에 걸쳐 광범위한 성장을 반영했다고 밝혔다. 총 계좌 수는 7,040만 개에 달했으며, 분기별 활성 고객 수는 4,540만 명으로 증가했다. 총 결제액은 전년 대비 27% 증가한 BRL 1,676억을 기록했다.

회사는 또한 예금의 빠른 성장(전년 대비 45% 증가한 BRL 358억)과 대출 장부의 거의 두 배 증가(BRL 319억)를 강조했다. 경영진은 사업이 더욱 다각화되고 고위험 대출에 대한 의존도가 낮아지고 있다고 밝혔다.

이러한 포트폴리오 변화는 중요하다. PicPay는 현재 매출의 71%가 유동자산, 헷지 회계, 수수료, 커미션 및 담보 대출과 같은 저위험 또는 무위험 수익원에서 발생한다고 밝혔다. 이는 1년 전 63%에서 증가한 수치이다. 회사는 이러한 변화가 대출을 계속 확대하는 중에도 보다 회복력 있는 비즈니스 모델을 뒷받침한다고 말했다.

재무 하이라이트

• 총 매출: BRL 41억, 전년 대비 67% 증가, 전분기 대비 17% 증가.
• 경영 매출: BRL 37억, 전년 대비 59% 증가, 전분기 대비 17% 증가.
• 순이자수익: BRL 20억, 전년 대비 65% 증가, 전분기 대비 18% 증가.
• 매출총이익: BRL 12.5억, 전년 대비 48% 증가, 전분기 대비 14% 증가.
• 조정 순이익: BRL 2억 8,300만, 전년 대비 135% 증가, 전분기 대비 67% 증가.
• 조정 세전 이익: BRL 2억 9,100만, 전년 대비 174% 증가, 전분기 대비 17% 증가.
• 조정 ROE: 20.2%, 1분기 15.5%에서 증가.
• 조정 효율성 비율: 44.8%, 1분기 46.9%에서 감소.
• 활성 고객당 매출: BRL 92, 전년 대비 52% 증가, 전분기 대비 14% 증가.
• 활성 고객당 서비스 비용: BRL 21.3, 전년 대비 13% 증가, 전분기 대비 5% 증가.

실적 대 전망

PicPay의 실적 대비 전망 데이터에는 보고된 EPS 또는 매출 수치가 포함되지 않아, 해당 데이터 세트에서는 애널리스트 추정치와의 직접적인 비교가 불가능했다. 그럼에도 불구하고, 회사 자체 가이던스 비교에서는 확실한 상회 실적을 보였다.

경영진은 총 매출이 가이던스보다 3.6% 높았고, 순이자수익은 가이던스보다 5.4% 높았으며, 매출총이익은 가이던스보다 8.4% 높았고, 조정 순이익은 가이던스보다 15.5% 높았다고 밝혔다. 또한 회사는 신용 포트폴리오 규모가 가이던스 상단보다 3% 높았다고 말했다.

실적 상회의 규모는 수익성에서 가장 두드러졌다. 매출 성장은 강했지만, 더 큰 의미는 비용이 매출보다 느리게 증가했다는 점이었다. 이는 매출총이익과 조정 순이익이 매출보다 더 빠른 속도로 증가하는 데 도움이 되었다. PicPay와 같은 사업에서는 이는 단순히 판매량 증가보다는 영업 레버리지 개선을 시사하는 경우가 많다.

시장 반응

주가는 정규장에서 2.83% 상승한 10.90달러를 기록했으나, 장 마감 후 하락세로 반전하여 3.21% 하락한 10.55달러를 기록했다. 이는 주가가 이전 종가인 10.60달러보다 소폭 낮은 수준에 머물렀음을 의미한다. 현재 가격에서 PicPay는 주가수익비율(P/E)이 5.94에 불과하며, 인베스팅프로(InvestingPro) 분석에 따르면 해당 주식은 적정가치 추정치 대비 저평가되어 있으며, 플랫폼의 ’가장 저평가된 주식’ 목록에 포함되어 기회를 제공한다.

장 마감 후의 움직임은 투자자들이 이번 분기 실적에는 만족했지만, 회사의 단기 가이던스에 집중했을 수 있음을 시사한다. PicPay는 주로 브라질의 Lei do Bem 프로그램과 관련된 세금 혜택이 2분기에 집중되었기 때문에, 3분기 조정 순이익이 2분기 BRL 2억 8,300만에서 BRL 2억 6,500만으로 감소할 것으로 예상한다고 밝혔다.

주가가 하락했음에도 불구하고, 해당 주식은 52주 최저치인 8.32달러보다는 높고 52주 최고치인 19.95달러보다는 한참 낮은 수준이다. 이러한 범위는 시장이 여전히 해당 주식이 회복할 여지가 있다고 보지만, 신용 위험과 수익 일관성에 대한 우려가 없는 것은 아니라는 점을 시사한다.

전망 및 가이던스

3분기 PicPay 가이던스:

• 경영 매출 약 BRL 40억
• 순이자수익 약 BRL 21억
• 매출총이익 약 BRL 13억
• 조정 세전 이익 BRL 3억 7,800만
• 조정 순이익 BRL 2억 6,500만 (2분기 대비 6% 감소)
• 총 신용 포트폴리오 약 BRL 347억
• 위험 비용 3.9%~4.1% 범위

경영진은 3분기 조정 순이익 감소는 2분기 Lei do Bem 혜택 이후 유효 세율의 정상화를 반영할 것이라고 밝혔다. 연간 기준으로 회사는 효율성 비율이 30% 후반 또는 40% 초반으로 이동할 것으로 예상하며, 총자본비율은 2026년 말 약 14%로, CET1은 12%~12.5%로 마감할 것으로 예상된다.

회사는 또한 새로 인수한 KEV Seguros 사업이 2026년 8월부터 12월까지 BRL 8,000만~1억의 순이익에 기여할 것으로 예상된다고 밝혔다.

경영진 논평

에두아르도 체디드 최고경영자(CEO)는 회사가 "거의 모든 지표에서 가이던스를 상회했다"고 말하며, 매출총이익이 영업 레버리지를 보여주었기 때문에 진정한 하이라이트였다고 덧붙였다.

그는 또한 "고객 서비스에 1브라질 헤알을 투자할 때마다 4브라질 헤알 이상의 매출을 창출하고 있다"고 말하며, 회사의 효율성과 규모 확장에 대한 노력을 강조했다.

체디드는 회사의 매출 구성에 대해 현재 매출의 71%가 저위험 수익원에서 발생하며, 이는 1년 전 63%에서 증가한 수치라고 밝혔다. 그는 이러한 변화가 PicPay가 성장과 더욱 회복력 있는 비즈니스 모델의 균형을 맞추는 데 도움이 된다고 말했다.

안드레 카초토 최고재무책임자(CFO)는 2025년 10월 이후 회사의 인력 수가 변동이 없으며, AI 기반 생산성 향상이 고용보다는 마진 확대로 이어지고 있다고 말했다. 그는 효율성 추세가 "천장이 아니라 바닥"이라고 강조했다.

위험과 과제

• 신용 품질: PicPay는 포트폴리오가 노후화됨에 따라 연체율이 상승하고 있다고 밝혔지만, 투자자들은 여전히 악화 징후를 주시할 수 있다.
• 자금 조달 비용: 회사는 증권화 거래로 인해 자금 조달 비용이 CDI의 96.2%까지 상승했다고 밝혔다.
• 단기 수익 압박: 2분기 세금 혜택이 반복되지 않으므로 3분기 조정 순이익은 전분기 대비 감소할 것으로 예상된다.
• Private payroll loans: 경영진은 더 위험한 차주 부문으로 확장하고 있으며, 이는 경제가 약화될 경우 변동성을 증가시킬 수 있다.
• 거시경제 민감도: 브라질 노동 시장은 여전히 강세를 유지하고 있지만, 실업률이 상승하면 대출 실적에 영향을 미칠 수 있다.

Q&A

애널리스트들은 신용 위험, 자금 조달 비용, AI 및 private payroll loan 사업에 중점을 두었다.

Desenrola 프로그램에 대한 질문은 이 프로그램이 2분기 실적에 얼마나 기여했으며 혜택이 계속될지에 초점을 맞췄다. 경영진은 이 프로그램이 위험 비용에 긍정적인 영향을 미쳤지만, 3분기에는 그 효과가 더 작을 것이라고 말했다.

애널리스트들은 또한 private payroll loans에 대해 경영진에게 압력을 가하며, 해당 상품이 손익분기점에 도달하기 전에 연체율이 얼마나 상승할 수 있는지 물었다. 체디드는 이전 대출의 연체율이 70% 증가하더라도 손익분기점을 유지할 수 있다고 말했다.

또 다른 주제는 AI였다. 경영진은 PicPay가 고객 대면 도구와 내부 운영 모두에서 AI를 사용하고 있다고 밝혔다. 회사는 약 90%의 직원이 AI 플랫폼을 적극적으로 사용하고 있으며, 토큰 비용은 연초 이후 70% 감소했다고 말했다.

질문은 KEV Seguros 인수에 대해서도 다루어졌으며, 경영진은 매출 세부 사항은 아직 공개되지 않았지만, 해당 거래가 하반기에 상당한 이익을 추가할 것으로 예상된다고 말했다.

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