LION E-Mobility, 신형 배터리 생산 전환으로 2026년 상반기 실적 하락

Investing.com — LION E-Mobility AG는 고객들이 작년 말 주문을 앞당기고, 회사가 신형 배터리 플랫폼을 위해 생산 라인을 현대화하기 위해 2개월간 가동을 중단하면서 2026년 상반기 매출이 급감했다고 밝혔다. 경영진은 EBITDA가 흑자를 유지했으며 신형 NMC+ 팩의 양산이 6월 말 시작되었다고 말했지만, 주가는 2.02달러로 변동 없었으며 52주 범위(0.96달러~2.42달러)의 중간 수준에 머물렀다.

주요 내용

• 고객들이 2025년 말 구형 SE09 배터리를 비축하고 5월과 6월 라인 업그레이드를 위해 생산이 중단되면서 2026년 상반기 매출이 감소했다.
• 회사는 NMC+ 배터리로의 전환을 완료하고 6월 말 양산을 시작했다.
• EBITDA는 흑자를 유지했지만, 판매 감소와 투입 비용 증가가 현금 창출 및 수익에 부담을 주었다.
• LION은 배터리 에너지 저장 시스템(BESS) 사업을 확장하고 있으며, 20개 이상의 고객과 활발히 논의 중이며 60개 잠재 고객을 확보하고 있다.
• 경영진은 회사가 성장함에 따라 공장 생산 능력보다는 운전자본이 주요 제약 요인이라고 밝혔다.

회사 실적

LION은 상반기를 전환 기간으로 설명했다. 회사는 2025년 말 고객들이 구형 SE09 기술 구매를 앞당겨 1분기 주문량이 감소했다고 밝혔다. 이후 5월과 6월에는 NMC+ 플랫폼을 위한 공장 현대화 작업으로 생산이 중단되었다.

신형 팩은 53킬로와트시(kWh) 용량을 가지며, 더 높은 전압과 전류를 제공하고 이전 모델과 동일한 외부 폼 팩터를 갖추고 있다. 이는 고객이 기존 시스템에 통합하기 더 쉽게 만들 것이다. 경영진은 회사가 현재 양산 체제를 구축했으며, 공정은 아직 부분적으로 수동이지만 9월 말까지 추가로 자동화될 것이라고 밝혔다.

이 사업은 또한 BESS 부문을 계속 확장했다. 경영진은 시장이 재생 에너지 성장, 전력망 안정성 요구, 그리고 공동 배치된 저장 프로젝트에 대한 전력망 요금을 줄이는 독일의 새로운 규정에 의해 뒷받침되고 있다고 밝혔다. LION은 독일과 이탈리아 고객들로부터 관심을 받고 있으며, 2시간에서 8시간 시스템에 이르는 프로젝트가 진행 중이라고 말했다.

재무 하이라이트

• 매출: 주문 시기와 생산 중단으로 인해 2025년 상반기 대비 2026년 상반기에 급감했다.
• EBITDA: 흑자를 유지했으나 전년 동기 대비 감소했다. 2026년 2분기까지 지난 12개월 동안 EBITDA는 2,935만 달러의 매출에 719만 달러를 기록하며 45.5%의 매출총이익률을 달성했다.
• 영업 현금 흐름: 흑자를 유지했지만, 활동 감소와 투입 비용 증가로 인해 약화되었다.
• 자본화된 자체 제작 비용: NMC+에 대한 연구 개발 지출 증가를 반영하여 늘어났다.
• 기타 영업 수익: 한 고객으로부터 받은 50만 유로의 위약금이 포함되었다.
• 인건비: 프로젝트 관리 및 관리 기능의 간소화 이후 감소했다.
• 기타 영업 비용: NMC+ 개발과 관련된 회계 처리로 인해 소폭 증가했다.
• 매출 채권: 회사가 운전자본 관리를 강화하면서 감소했다.
• 비유동 부채: 주주 지원과 이자 비용이 낮은 리파이낸싱된 부채 구조를 반영하여 증가했다.

회사 실적

회사의 실적은 어렵지만 의도적인 리셋을 반영했다. LION은 레거시 SE09 배터리에서 새로운 NMC+ 기술로 전환하기 위해 단기적인 생산량을 희생해야 했다고 밝혔다. 이러한 결정은 상반기 매출에 타격을 주었지만, 경영진은 제품 라인의 경쟁력을 유지하기 위해 업그레이드가 필요하다고 주장했다.

회사는 또한 공급망 압박에 직면했다. 경영진은 중국발 해상 운송이 현재 남아프리카를 우회하고 컨테이너 공간이 부족해 약 6주에서 12~14주로 늘어났다고 밝혔다. 그럼에도 불구하고 LION은 약 2주 지연으로 양산 셀을 받을 수 있었다고 말했다.

이와 동시에 회사는 사업 포트폴리오를 다각화하려고 노력하고 있다. BESS, 모바일 저장 장치, 그리고 BMW i3 프로젝트와 같은 개조(retrofit) 기회를 추진하고 있다. 경영진은 장기적인 목표는 모빌리티 배터리와 에너지 저장 장치 간의 균형 잡힌 배분이라고 밝혔다.

실적 대 예상치

보고 기간에 대한 주당순이익(EPS) 또는 매출 전망이 제공되지 않아 직접적인 실적 서프라이즈는 계산할 수 없다.

분명한 것은 회사가 상반기를 수요 실패로만 설명하지 않았다는 점이다. 대신 경영진은 두 가지 일시적이지만 중요한 운영상의 문제점, 즉 고객의 SE09 주문 선행과 현대화를 위한 계획된 생산 중단을 지적했다. 이는 해당 기간이 순수한 수요 추세보다는 전환 분기에 가깝게 보이도록 만든다.

공식적인 전망 비교가 없다는 것은 투자자들이 회사가 새로운 생산 설비가 출하를 지원할 것으로 예상하는 하반기 실행에 더 집중할 가능성이 높다는 것을 의미한다.

시장 반응

주가는 2.02달러로 전 거래일 종가와 변동 없었다. 이는 주가가 52주 최고가인 2.42달러보다 약 16.5% 낮고 최저가인 0.96달러보다 약 110.4% 높은 수준이다. 부진한 장세에도 불구하고 주가는 연초 대비 114%, 지난 6개월간 77% 급등했다. 시가총액이 2,880만 달러에 불과한 이 회사는 배터리 부문에서 여전히 소형주로 남아있다. InvestingPro 분석에 따르면, 현재 수준에서 주식이 저평가된 것으로 보이며, 이는 플랫폼의 가장 저평가된 주식 목록에 기회를 제공한다.

미미한 반응은 시장이 계획된 생산 중단과 제품 전환으로 인해 이미 부진한 상반기를 예상했을 수 있음을 시사한다. 이는 또한 투자자들이 새로운 NMC+ 라인이 원활하게 가동되고 BESS 프로젝트가 수익으로 전환될 수 있다는 증거를 기다리고 있음을 보여줄 수도 있다.

특이 거래량은 제공되지 않았다.

전망 및 가이던스

경영진은 제공된 자료에서 공식적인 실적 전망을 제시하지 않았지만, 몇 가지 운영상의 이정표를 제시했다.

회사는 다음과 같이 예상한다:

• 2026년 9월 말까지 셀 스태킹 및 모듈 용접의 완전 자동화.
• 9월 초 IBC Solar BESS 프로젝트의 공장 인수 테스트.
• 2026년 말까지 해당 프로젝트의 계통 연계.
• 향후 몇 주 내 추가 프로젝트 계약 체결.
• 9월 또는 10월에 Leap Energy에 대한 BloombergNEF Tier 1 등재, 이는 프로젝트 자금 조달에 도움이 될 수 있다.

모빌리티 측면에서 LION은 현재 생산 능력이 2026년 남은 기간 동안 약 2,000팩이며, 자동화 완료 시 2027년 중반까지 연간 8,000~10,000팩을 목표로 한다고 밝혔다. 경영진은 수요가 이 수준을 초과할 경우에만 두 번째 생산 라인이 필요할 것이라고 말했다.

경영진 논평

요아힘 다마스키(Joachim Damasky) CEO는 “NMC+ 배터리로의 전환을 성공적으로 관리했습니다. 이제 고객들에게 배터리를 출하하고 있습니다”라고 말했다. 그는 “또한 BESS 판매 활동을 늘리고 있습니다”라고 덧붙였다.

톰 슈미트(Tom Schmidt) CFO는 매출 감소가 시기와 공장 가동 중단과 관련이 있다고 말했다. 그는 “예년과 같이 회계 연도 중 고객들은 2025년 말에 더 많은 주문을 진행했습니다”라고 말하며, NMC+를 위해 라인을 현대화해야 했기 때문에 회사가 5월과 6월에 생산하지 않았다고 덧붙였다.

다마스키 CEO는 또한 신형 팩의 기술적 변화를 강조했다. 그는 “새로운 배터리는 53킬로와트시(kWh) 용량을 가지며, 이는 새로운 배터리의 전압뿐만 아니라 전류도 더 높다는 것을 의미합니다”라고 말했다.

위험과 과제

• 운전자본 압력: 셀은 선불로 지급되어야 하며, 긴 운송 시간으로 인해 재고에 묶이는 현금의 양이 증가한다.
• 공급망 의존도: 회사는 여전히 중국산 셀 조달에 의존하고 있어 물류 및 지정학적 위험에 노출되어 있다.
• 실행 위험: 새로운 생산 라인은 현재 부분적으로 수동이며, 자동화 지연은 생산량 증가 속도를 늦출 수 있다.
• 시장 가격 압력: 경영진은 BESS 가격이, 특히 NMC 기반 시스템의 경우 계속 압력을 받고 있다고 밝혔다.
• 정책 위험: 전기차(EV) 보조금 및 충전 인프라에 대한 지원 약화로 인해 미국 사업 활동이 감소했다.

질의응답

애널리스트들은 방위 산업, 생산 능력, 재고 및 유동성을 포함한 여러 주제에 대해 경영진에 질의했다.

방위 산업에 대해 경영진은 사업이 여전히 활발하지만 위험을 줄이기 위해 공개적으로 덜 논의되고 있다고 말했다. 다마스키는 회사가 “매우 우수한 적용 사례”를 가지고 있으며 내년에 계약 수주를 기대한다고 밝혔다.

생산 능력에 대해 경영진은 이전의 2기가와트시(GWh) 수치는 BESS와 모바일 저장 배터리 모두를 의미한다고 말했다. 회사는 이제 공장 공간보다는 운전자본을 주요 병목 현상으로 보고 있다.

애널리스트들은 또한 남은 SE09 재고에 대해 질문했다. 경영진은 재고가 최소한이며 주로 신규 판매용이 아닌 예비 부품용으로 보유하고 있다고 밝혔다.

또 다른 초점은 유동성이었다. 슈미트는 회사가 보증, 전환 가능한 보증, 신용장과 같은 더 유연한 도구를 확보하기 위해 새로운 금융 파트너 및 새로운 주거래 은행과 협력하고 있다고 말했다. 그는 고객 선지급이 이미 공급업체 선지급을 상쇄하는 데 도움이 되고 있다고 덧붙였다.

질의응답에서는 침수 냉각 배터리 프로젝트에 대해서도 언급되었다. 경영진은 관심은 여전히 높지만, OEM 비용 절감 프로그램으로 인해 일부 고객들은 내년까지 기다릴 가능성이 높다고 밝혔다.

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