트레코어 메탈스, 2026년 2분기 사상 최고 매출 기록…주가 상승

Investing.com — 트레코어 메탈스(Trekor Metals)는 강력한 구리 가격, 지브롤터(Gibraltar) 광산의 꾸준한 생산량, 플로렌스(Florence) 광산의 생산량 증대에 힘입어 2026년 2분기에 사상 최고 분기 매출을 기록했습니다. 이 회사는 3억 3,100만 캐나다 달러(CAD)의 매출과 1억 8,300만 CAD의 영업 현금 흐름을 기록했으며, 조정 EBITDA는 1억 2,500만 CAD에 달했습니다. 주당 순이익은 보고 기준 0.06 CAD, 조정 기준 0.11 CAD를 기록했습니다. 주가는 시간 외 거래에서 181.81달러에서 184.51달러로 1.49% 상승했으며, 이후 183.07달러의 이전 종가 대비 3.31% 상승한 189.14달러에 거래되었습니다. 애널리스트들은 주당 순이익 1.53달러, 매출 15억 5천만 달러를 예상했기 때문에, 표면적으로는 엇갈린 결과였지만 시장은 강한 영업 추세에 주목하는 모습이었습니다.

주요 내용

• 트레코어는 3,700만 파운드의 구리 판매에 힘입어 3억 3,100만 CAD의 사상 최고 분기 매출을 기록했습니다.
• 영업 현금 흐름은 1억 8,300만 CAD에 달하여 우호적인 구리 시장에서 강력한 현금 창출을 보여주었습니다.
• 플로렌스 광산은 첫 완전 생산 분기를 마쳤으며 530만 파운드의 구리 음극을 생산했습니다.
• 지브롤터 광산은 3분기 연속 3천만 파운드의 구리를 생산했습니다.
• 경영진은 유동성이 3억 4,200만 CAD로 개선됨에 따라 부채 상환 옵션을 검토하기 시작했다고 밝혔습니다.

기업 실적

트레코어의 2분기는 구리 가격에 대한 강력한 운영 레버리지를 보여주었습니다. 이 회사는 파운드당 평균 6.00 CAD의 LME 구리 가격과 파운드당 약 0.35 CAD의 COMEX 프리미엄의 혜택을 받았습니다. 이러한 가격 배경은 플로렌스 광산의 초기 생산량 증대에도 불구하고 매출을 기록적인 수준으로 끌어올리는 데 도움이 되었습니다.

지브롤터 광산은 회사의 가장 안정적인 자산으로 남아있었습니다. 3분기 연속 3천만 파운드의 구리를 생산했으며, 플로렌스 광산은 첫 완전 생산 분기에 530만 파운드를 추가했습니다. 두 자산은 이번 분기에 총 3,700만 파운드의 구리와 2,600만 CAD의 몰리브데넘 부산물 판매를 기록했습니다.

이번 분기는 또한 트레코어의 운영 모델의 이점을 보여주었습니다. 강력한 구리 가격, 꾸준한 생산량, 우호적인 부산물 크레딧은 높은 현장 비용과 헤징 손실을 상쇄하는 데 도움이 되었습니다. 경영진은 강화된 대차대조표와 현금 흐름을 반영하여 현재 부채 상환 전략을 고려하고 있다고 밝혔습니다.

재무 하이라이트

• 매출: 3억 3,100만 CAD, 회사 사상 최고 분기 기록.
• 구리 판매: 3,700만 파운드 (지브롤터 3,200만 파운드, 플로렌스 530만 파운드 포함).
• 몰리브데넘 판매: 2,600만 CAD, 운영 비용 상쇄에 기여.
• 영업 현금 흐름: 1억 8,300만 CAD, 강력한 현금 창출.
• 조정 EBITDA: 1억 2,500만 CAD, 높은 구리 가격에 힘입음.
• 순이익: 2,200만 CAD, 주당 0.06 CAD.
• 조정 순이익: 4,000만 CAD, 주당 0.11 CAD.
• 총 유동성: 3억 4,200만 CAD (현금 1억 8,600만 CAD 포함).
• 지브롤터 현장 운영 비용: 1억 4,600만 CAD (2,800만 CAD의 자본화된 박피 비용 포함).
• 플로렌스 현장 운영 비용: 2,400만 US달러 (이번 분기에 자본화된 현장 운영 비용 없음).

실적 대 예상치

트레코어는 예상 주당순이익(EPS)에는 미치지 못했지만, 매출 예상치에는 부합했습니다. 회사는 주당 1.34달러의 EPS를 보고했는데, 이는 예상치 1.53달러보다 0.19달러 낮은 수치로, 12.42%의 부정적인 서프라이즈였습니다. 매출은 15억 5천만 달러로, 예상치와 정확히 일치했습니다.

EPS 부진은 핵심 사업의 약세보다는 비용 항목과 헤징 효과를 반영하는 것으로 보입니다. 조정 EBITDA는 여전히 1억 2,500만 CAD로 강했으며, 영업 현금 흐름은 1억 8,300만 CAD에 달했습니다. 그러한 의미에서 이번 분기는 EPS 수치만으로는 알 수 없는 더 건강한 상태였습니다.

결과는 약세라기보다는 엇갈린 것이었습니다. 매출은 예상치를 충족했고, 회사는 기록적인 판매량과 강력한 유동성을 달성했습니다. 투자자들에게 핵심 질문은 EPS 부진이 더 광범위한 마진 문제로 이어지는가 하는 것이었습니다. 경영진의 언급은 적어도 아직까지는 그렇지 않다는 점을 시사했습니다.

시장 반응

보고서 발표 후 주가는 상승했으며, 이는 투자자들이 EPS 부진보다는 회사의 운영 실적에 더 큰 비중을 두었음을 시사합니다. 주가는 시간 외 거래에서 181.81달러에서 184.51달러로 1.49% 상승했습니다. 이후 거래에서 주가는 183.07달러의 이전 종가 대비 3.31% 상승한 189.14달러에 도달했습니다.

현재 주가는 152.29달러에서 226.94달러 사이의 52주 범위 중 상단에 근접해 있습니다. 이는 올해 최저치보다 훨씬 높은 수준이지만, 여전히 최고치보다는 낮습니다. 시장 반응은 구리 가격, 플로렌스 광산의 생산량 증대, 트레코어의 현금 창출 능력에 대한 신뢰를 보여줍니다.

특이한 거래량 데이터가 제공되지 않았으므로, 이번 움직임이 대량 거래에 의해 주도되었는지 단기 투기에 의한 것인지 평가할 수 없습니다.

전망 및 가이던스

경영진은 생산 목표를 유지했습니다. 지브롤터 광산은 2026년에 1억 1천만 파운드에서 1억 1천 5백만 파운드의 구리를 생산할 계획이며, 플로렌스 광산은 연간 3천만 파운드에서 3천 5백만 파운드를 목표로 하고 있으며, 연말까지 월 약 7백만 파운드의 생산 가동률에 도달하는 것을 목표로 합니다.

회사는 플로렌스 광산의 생산량 증대가 계획대로 진행되고 있다고 밝혔습니다. 6월에 20개의 새로운 생산 유정을 추가했으며, 최근 18개의 유정이 규제 당국의 승인을 받아 유정(油井) 단지에 통합되고 있습니다. 경영진은 앞으로 매월 유정 추가가 더욱 규칙적인 속도로 진행될 것으로 예상합니다.

트레코어는 또한 가격 책정 및 헤징(hedging) 접근 방식에 대해서도 설명했습니다. 3분기에는 파운드당 7.50 CAD에서 8.50 CAD의 상한과 4.75 CAD의 하한을 가진 콜라(collar)를 보유하고 있습니다. 3분기 이후에는 상한 제한보다는 행사가격 외 풋옵션(out-of-the-money put options)을 통한 하락 방어에 의존할 것으로 예상합니다.

회사는 또한 2027년의 우호적인 계약 조건을 강조했습니다. 내년 총 생산량의 거의 전부를 톤당 평균 -140 CAD의 처리 수수료로 이미 계약했다고 밝혔습니다. 경영진은 이 요율이 예외적이며 마진을 지원할 것이라고 말했습니다.

경영진 코멘트

스튜어트 맥도날드(Stuart McDonald) 사장 겸 최고경영자(CEO)는 "우리는 구리에 대한 레버리지에 대해 자주 이야기해 왔습니다. 이번 분기에 매우 강력한 EBITDA와 영업 현금 흐름으로 그 효과가 나타났습니다."라고 말했습니다.

맥도날드 CEO는 새로운 운영의 진전을 언급하며 "현재까지의 생산량 증대 진행 상황에 매우 만족합니다. 플로렌스 광산에서 이번 분기에 500만 파운드가 넘는 음극을 생산할 수 있었습니다."라고 말했습니다.

맥도날드 CEO는 "2027년 총 생산량의 거의 전부를 계약했으며, 내년에 톤당 평균 -140 CAD 범위의 TC(처리 수수료)를 보고 있습니다."라고 말했습니다. 이 언급은 내년의 잠재적으로 중요한 마진 상승 요인(margin tailwind)을 시사합니다.

브라이스 해밍(Bryce Hamming) 최고재무책임자(CFO)는 회사가 "1억 8,300만 CAD"의 영업 현금 흐름과 "1억 2,500만 CAD"의 조정 EBITDA를 창출했다고 말하며 이번 분기의 강력한 현금 창출을 강조했습니다.

위험 및 도전 과제

• 헤징 손실: 이번 분기에는 파생상품 포지션에서 실현된 손실이 발생하여 조정 EBITDA가 감소했습니다.
• 플로렌스 광산 증대 비용: 유정(油井) 개발 지출은 2,600만 US달러로 여전히 높았으며, 경영진은 정상 상태 수준이 아직 세부적으로 조정 중이라고 밝혔습니다.
• 지브롤터 광석 전환: 광산은 2026년 하반기에 더 어려운 과도기적 광석(transitional ore)으로 이동할 것으로 예상되며, 이는 품위와 회수율을 감소시킬 수 있습니다.
• 인플레이션 압력: 지브롤터 광산은 연료, 폭발물, 부품 및 장비에 대한 높은 비용에 계속 직면하고 있습니다.
• 황산 비용: 플로렌스 광산의 가장 큰 투입 비용이 2027년에 상승할 수 있으며, 구리 가격이 약화될 경우 마진 압력을 가중시킬 수 있습니다.
• 운영 실행: 회사는 지브롤터 광산의 음극 생산을 계속 개선하고 목표 달성을 위해 플로렌스 광산에 유정을 계속 추가해야 합니다.

Q&A

애널리스트들은 생산 추세, 비용 및 가격에 집중했습니다.

질문은 지브롤터 광산의 하반기 생산 속도, 특히 과도기적 광석으로의 이동 및 품위와 회수율에 미치는 영향에 집중되었습니다. 경영진은 전환이 주로 4분기 문제이며 2025년 초에 보였던 감소만큼 심각하지는 않을 것이라고 말했습니다.

애널리스트들은 또한 지브롤터 광산의 음극 생산량에 대해서도 질문했습니다. 경영진은 두 번째 침출 패드(leach pad)가 현재 가동 중이며 하반기에 더 강력한 음극 생산을 예상한다고 말했습니다.

또 다른 주요 주제는 제련 및 정련 수수료였습니다. 경영진은 2027년 톤당 -140 CAD의 음수 요율이 이미 계약되었으며 이례적으로 유리한 조건이라고 설명했습니다.

플로렌스 광산에 대해 애널리스트들은 황산 계약 및 비용 민감도에 대한 자세한 내용을 요구했습니다. 경영진은 공급업체와의 논의를 막 시작했으며 2027년에 일부 가격 인상을 예상한다고 말했습니다. 또한 완전 생산 시 산(酸) 가격이 톤당 100 CAD 변동하면 약 2,400만 CAD의 비용에 영향을 미칠 것이라고 덧붙였습니다.

질문은 또한 플로렌스 광산의 고품위 광체(ore body)의 수명과 유정 개발 지출 속도에 대해서도 다루었습니다. 경영진은 두꺼운 광석층에 있는 유정이 운영 방식에 따라 4~7년 동안 지속될 수 있으며, 정확한 정상 상태 수준은 불확실하지만 하반기 시추 비용은 2분기보다 다소 낮을 것이라고 말했습니다.

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