아우루비스 2026년 3분기 주가, 리치먼드 계획 재조정 후 하락

Investing.com — 아우루비스는 2025/26 회계연도 첫 9개월 동안 더 강력한 실적과 건전한 운영 프로필을 달성했다고 밝혔으나, 투자자들은 미국 리치먼드(Richmond) 재활용 제련소의 다소 부진한 전망에 초점을 맞췄다. 이 독일 금속 그룹은 해당 기간 영업세전이익(Operating EBT)이 전년 대비 31% 증가한 3억 7,400만 유로를 기록했다고 보고했으며, 3분기 영업 EBT는 전 분기 대비 23% 증가한 1억 4,900만 유로를 기록했다. 그러나 회사가 리치먼드 사업의 중기 수익 전망을 하향 조정하고 가동 기간이 더 길어질 것이라고 밝히면서 주가는 $191.20에서 $178.70으로 6.54% 하락했다.

주요 내용

• 2025/26 회계연도 첫 9개월 동안 영업 EBT가 31% 증가하며 견고한 펀더멘털 모멘텀을 보여주었다.
• 3분기 영업 EBT는 전 분기 대비 23% 증가한 1억 4,900만 유로를 기록했다.
• 아우루비스는 연간 가이던스를 재확인하며 영업 EBT가 예상 범위의 상단에 근접할 것으로 예상했다.
• 미국 리치먼드 프로젝트의 가동 기간이 더 길어질 것이며, 중기 EBITDA 기여도 전망은 하향 조정되었다.
• 전략적 프로젝트와 관련된 일시적인 재고 증가로 인해 현금 흐름이 악화되었다.

회사 실적

아우루비스는 높은 금속 가격, 구리 제품의 견고한 수요, 이례적으로 강세인 황산 시장에 힘입어 핵심 사업 전반에 걸쳐 더 강력한 운영 실적을 달성했다. 그룹 매출은 첫 9개월 동안 29% 증가한 178억 유로를 기록했는데, 이는 시장 가격과 운영 성과를 모두 반영한 것이다.

회사의 다금속 재활용 부문이 두드러졌는데, 매출총이익은 8,700만 유로 증가한 5억 8,900만 유로를 기록했으며, 영업 EBITDA는 67% 증가한 1억 6,200만 유로를 기록했다. 구리 제련 및 가공 부문 역시 개선되어 영업 EBITDA가 4억 3,600만 유로에서 4억 6,100만 유로로 증가했다.

이러한 결과는 우호적인 원자재 환경과 다각화된 수익 구조의 혜택을 받는 사업임을 보여준다. 그러나 이번 분기에는 성장의 대가 또한 부각되었다. 사용 자본(Capital employed)은 약 6억 3천만 유로 증가하여 48억 유로가 되었으며, 아우루비스가 피르도프(Pirdop) 전해정련공장(tank house) 확장과 같은 전략적 프로젝트를 지원하기 위해 재고를 늘리면서 운전자본이 급격히 증가했다.

재무 하이라이트

• 영업 EBT: 첫 9개월간 3억 7,400만 유로, 전년 대비 31% 증가.
• 3분기 영업 EBT: 1억 4,900만 유로, 2분기 대비 23% 증가.
• 영업 EBITDA: 9개월간 5억 7,000만 유로.
• 그룹 매출: 178억 유로, 전년 대비 29% 증가.
• 영업 ROCE: 9.4%, 전년 9.1% 대비 증가.
• 매출총이익: 약 17억 유로, 전년 대비 약 1억 4천만 유로 증가.
• 순현금흐름: 연초 이후 마이너스 2,800만 유로, 전년 동기 플러스 3억 5,700만 유로 대비 감소.
• 배당 전 잉여 현금 흐름: 연초 이후 마이너스 3억 6,500만 유로, 전년 동기 마이너스 2억 1,100만 유로 대비 감소.
• 사용 자본: 48억 유로, 약 6억 3천만 유로 증가.
• 자기자본비율: 약 49%, 전년 약 56% 대비 하락.
• 주가수익비율(P/E Ratio): 8.49, 특히 낮은 주가수익성장비율(PEG Ratio) 0.28은 해당 주식이 성장 전망에 비해 할인된 가격에 거래되고 있음을 시사한다.
• 시가총액(Market Cap): 90억 4천만 달러
• 유동비율(Current Ratio): 2.14, 견고한 유동성 커버리지를 나타낸다.

실적 vs. 전망

아우루비스는 주당 2.49달러의 EPS(주당순이익)와 62억 7천만 달러의 매출 전망과 직접 비교하는 데 필요한 실제 EPS 및 매출 수치를 제공하지 않았다. 그러나 회사가 보고한 운영 지표들은 견조한 분기 실적과 더 강력한 9개월 실적을 보여준다.

투자자들에게 중요한 점은 분기별 실적 예상치 상회 또는 하회가 아니라 리치먼드에 대한 수정된 전망이었다. 이러한 변화는 핵심 운영 추세보다 더 중요하게 작용한 것으로 보인다. 이러한 의미에서 시장 반응은 현재 성과보다는 주요 성장 프로젝트의 하향 조정된 중기 수익 전망에 더 큰 영향을 받았다.

시장 반응

이번 발표 이후 아우루비스 주가는 $191.20에서 $178.70으로 6.54% 하락했다. 현재 주가는 52주 최고가인 $224보다 약 20.1% 낮지만, 52주 최저가인 $92.05보다는 여전히 훨씬 높다.

이번 하락은 투자자들이 리치먼드 계획 재조정과 길어진 가동 일정에 실망했음을 시사한다. 이는 회사의 강력한 영업 이익, 재확인된 연간 가이던스, 그리고 황산, 재활용 및 구리 수요에 대한 낙관적인 언급보다 더 큰 영향을 미쳤을 가능성이 높다.

특이 거래량은 제공되지 않았지만, 주가 움직임의 폭은 초기 거래에서 명확한 부정적 반응을 나타낸다.

전망 및 가이던스

아우루비스는 2025/26 회계연도 연간 가이던스를 재확인했다:

• 영업 EBITDA: 7억 유로 ~ 8억 유로.
• 영업 EBT: 4억 2,500만 유로 ~ 5억 2,500만 유로, 경영진은 상단에 근접한 결과를 예상.
• 영업 ROCE: 10% ~ 12%.

경영진은 또한 다음과 같이 밝혔다:

• 4분기 영업 EBT는 3분기와 비슷한 범위가 될 것이다.
• 황산 사업은 3분기 대비 4분기에 수천만 유로 규모의 추가 상승 여력을 제공할 것이다.
• 금속 관련 실적, 제품 및 프리미엄, 재활용 비용은 견조한 수준을 유지할 것이다.
• TC/RCs(제련 수수료/정련 수수료)는 원광 시장의 타이트한 상황을 반영하여 더욱 약화될 것으로 예상된다.
• 순현금흐름은 회계연도 말까지 작년의 6억 7,700만 유로를 초과할 것이다.
• 배당 전 잉여 현금 흐름은 연간 최소 손익분기점을 달성할 것이다.
• 현금 CapEx(자본적 지출)는 이제 기존 목표인 6억 7천만 유로보다 낮은 약 6억 유로 또는 그 이하가 될 것으로 예상된다.

회사는 또한 11개 전략 프로젝트로부터 2억 6천만 유로의 EBITDA 기여라는 중기 목표를 유지했는데, 이는 함부르크 복합 재활용, 피르도프 전해정련공장 확장 및 기타 이니셔티브와 같은 프로젝트의 이익이 리치먼드 수정 사항을 상쇄할 것으로 예상하기 때문이다. InvestingPro 분석에 따르면 아우루비스는 5점 만점에 3.35점의 "훌륭한(GREAT)" 재무 건전성 점수를 유지하고 있으며, 부채-자기자본비율이 0.09에 불과한 적당한 부채 수준으로 뒷받침된다. 회사는 또한 22년 연속 배당금을 지급해 왔다. 더 깊이 있는 통찰력을 얻으려면 투자자들은 InvestingPro에서 제공되는 1,400개 이상의 종합 Pro 리서치 보고서 중 하나인 아우루비스 보고서를 이용할 수 있으며, 이는 복잡한 데이터를 명확하고 실행 가능한 정보로 변환한다.

경영진 논평

토랄프 하그(Toralf Haag) 최고경영자(CEO)는 회사의 9개월 실적이 "3분기의 현저히 높은 이익에 힘입어" 달성되었으며, 강력한 금속 실적, 재활용 수입, 황산 사업을 지적했다.

그는 또한 리치먼드 프로젝트가 전략적으로 중요하다고 말하며 "아우루비스 리치먼드가 미국에서 추가 성장을 위한 기반을 마련한다고 확신하며, 우리는 사업의 기술적, 상업적 복잡성을 관리하고 있다"고 덧붙였다.

스테판 호프만(Steffen Hoffmann) 최고재무책임자(CFO)는 회사가 더 광범위한 전략 계획에 여전히 만족한다고 말하며, 아우루비스가 "현재로서 그룹의 중기 EBITDA 2억 6천만 유로에 대해 매우 만족한다"고 덧붙였다.

위험과 과제

• 리치먼드 가동 위험: 기술적 문제로 인해 가동이 지연되었고 중기 수익 목표가 하향 조정되었다.
• 운전자본 압박: 재고 증가가 현금 흐름과 수익에 부담을 주었다.
• 타이트한 원광 시장: 약화된 TC/RC 조건이 제련 경제성에 계속 압력을 가하고 있다.
• 자본 집약도: 대규모 프로젝트 지출이 사용 자본을 증가시키고 단기 재무 유연성을 감소시켰다.
• 원자재 의존도: 수익은 구리, 귀금속, 황산 가격에 계속 민감하다.

Q&A

애널리스트들은 리치먼드의 수익 전망이 왜 하향 조정되었는지, 그리고 더 낮은 목표가 일시적인 문제인지 아니면 더 영구적인 재조정을 반영하는지에 대해 경영진을 압박했다. 아우루비스는 주된 문제가 예상보다 느린 기술적 가동 지연과 원래 계획과 다른 원료 투입 방식이라고 밝혔다. 경영진은 1단계가 2026/27 회계연도에, 2단계가 2027/28 회계연도에 완료될 것으로 예상한다고 말했다.

질문들은 또한 프로젝트가 여전히 자본 기반과 수익 목표를 정당화할 수 있는지에 초점을 맞췄다. 아우루비스는 특히 데이터 센터, 에너지 인프라 및 국방 분야의 구리 수요 증가로 인해 미국 시장이 장기적으로 매력적이라고 밝혔다. 회사는 또한 향후 프로젝트가 미국 정부 지원의 혜택을 받을 수 있다고 말했다.

애널리스트들은 주요 수익 동력으로 부상한 황산에 대해 질문했다. 경영진은 올해 매출의 약 85%가 이미 계약되었으며, 4분기에는 3분기 대비 수천만 유로 규모의 소폭 개선이 있을 것이라고 말했다.

또 다른 주제는 원광 가격이었다. 아우루비스는 현물 TC/RC가 여전히 압박을 받고 있지만, 장기 계약과 황산 사업의 강점을 통해 현물 시장보다 더 나은 조건을 얻고 있다고 밝혔다.

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