파시라 바이오사이언스, 2026년 2분기 매출 예상치 상회

* EXPAREL은 3% 증가한 1억 4,780만 달러의 매출을 기록하며 주요 성장 동력으로 유지되었다.

* ZILRETTA 매출은 전담 영업팀과 파트너 활동에 힘입어 4% 증가한 3,260만 달러를 기록했다.

* iovera° 사업부가 7월 31일 Zimmer Biomet에 매각되기 전 매출은 21% 증가한 680만 달러를 기록했다.

* 파시라는 사업부 매각을 반영한 후 연간 매출 전망의 하단을 상향 조정했다.

* 경영진은 유나이티드헬스그룹(UnitedHealth)을 포함하여 EXPAREL에 대한 상업적 지불자 커버리지 기반이 확대되고 있다고 언급했다.

회사 실적

파시라는 "견고한" 2분기 실적을 달성했으며, 이 기간이 ’5 by 30’ 전략의 규율 있는 실행을 입증하는 것이라고 설명했다. 일부 병원 환경에서 선택적 시술이 부진했음에도 불구하고, 회사의 핵심 통증 관리 사업은 계속해서 성장했다.

파시라의 주력 제품인 EXPAREL은 분기 매출의 약 77%를 차지했다. 매출은 전년 대비 3% 증가했으며, 판매량은 4% 증가했다. 경영진은 판매량 증가와 매출 증가 간의 격차가 2025년 중반에 시작된 세 번째 GPO(group purchasing organization)와 관련된 바이알 믹스 및 할인 변경을 반영한다고 설명했다.

무릎 골관절염에 사용되는 ZILRETTA는 전년 대비 4% 증가한 3,260만 달러의 매출을 기록했다. 극저온 통증 완화 장치 사업인 iovera°는 매각 전 분기에 21% 증가한 680만 달러로 가장 높은 성장률을 기록했다.

이번 분기에는 마진에 대한 압박도 나타났다. 비일반회계기준(Non-GAAP) 매출총이익률은 전년 대비 82%에서 78%로 하락했으며, 이는 경영진이 제품 믹스와 제조 비용과 관련 있다고 설명했다. 동시에 파시라는 분기말 기준 Zimmer Biomet로부터의 선지급금 7천만 달러를 제외하고도 2억 5,100만 달러의 현금 및 투자를 보유하고 있어 자금 조달이 양호하다고 밝혔다.

재무 하이라이트

* 매출: 1억 9,240만 달러, 전년 대비 6% 증가.

* EXPAREL 매출: 1억 4,780만 달러, 전년 대비 3% 증가.

* ZILRETTA 매출: 3,260만 달러, 전년 대비 4% 증가.

* iovera° 매출: 680만 달러, 매각 전 전년 대비 21% 증가.

* 조정 EBITDA: 약 4,870만 달러.

* GAAP 순이익: 470만 달러, 주당 0.12달러.

* 비일반회계기준(Non-GAAP) 매출총이익률: 78%, 전년 대비 400bp 하락.

* 비일반회계기준(Non-GAAP) R&D 비용: 2,710만 달러, 전년 대비 9.7% 증가.

* 비일반회계기준(Non-GAAP) SG&A 비용: 8,130만 달러, 전년 대비 5.3% 증가.

* 현금 및 투자: 2억 5,100만 달러, Zimmer Biomet 거래로부터의 선지급금 7천만 달러 추가.

* 유동비율: 4.73으로, 유동자산이 단기 부채를 훨씬 초과하여 강력한 유동성을 나타냄.

* 잉여 현금 흐름 수익률: 12%로, 시가총액 10억 8천만 달러 대비 견고한 현금 창출을 시사함.

실적 vs. 전망

파시라의 매출은 월스트리트의 예상을 약간 웃돌았다. 회사는 1억 9,240만 달러의 매출을 보고했으며, 이는 예상치 1억 9,106만 달러보다 134만 달러, 약 0.7%를 상회하는 수치다.

제공된 실적 데이터에는 실제 EPS 수치가 포함되어 있지 않아 회사의 수익 성과를 예상치인 0.647달러와 직접 비교할 수 없었다. 그럼에도 불구하고, 매출 결과는 큰 놀라움이라기보다는 대체로 예상에 부합하는 분기였음을 시사한다.

예상치 상회 규모는 미미했다. 파시라의 주가는 이미 52주 최고가에 근접해 있어 작은 오차나 신중한 가이던스에 대해 시장이 덜 관대할 수 있다는 점에서 이는 중요하다. 이러한 맥락에서, 이번 분기는 급격한 돌파구라기보다는 꾸준한 실행에 가까웠다.

시장 반응

파시라 주가는 정규 세션을 27.65달러로 마감했으며, 이는 이전 종가 26.92달러 대비 2.71% 상승한 수치다. 시간외 거래에서는 주가가 27.62달러에 마지막으로 거래되어 마감가와 거의 변동이 없었다.

이는 보고서 발표 후 주가가 거의 변동이 없었음을 의미하며, 투자자들이 실적을 대체로 예상대로 보았다는 것을 시사하는 미미한 반응이다. 현재 주가는 52주 최고가인 27.66달러 바로 아래에, 52주 최저가인 18.80달러보다 훨씬 높은 수준에서 거래되고 있다. 실적 발표 후 미미한 움직임에도 불구하고, InvestingPro 데이터에 따르면 해당 주식은 여전히 저평가되어 있으며, 적정가치(Fair Value) 추정치가 현재 거래 수준보다 훨씬 높아 플랫폼의 가장 저평가된 종목 목록에 포함될 기회로 평가된다. 이 주식은 지난 6개월 동안 30%의 수익률을 기록하며 회사 경영진에 대한 투자자 신뢰가 높아지고 있음을 반영했다.

실적 발표 후 강한 움직임이 없었던 것은 여러 신호가 복합적으로 작용한 결과일 수 있다. 매출은 예상치를 상회했지만, 초과 성과는 미미했다. 동시에 매출총이익률은 축소되었고, 연간 매출 가이던스는 iovera° 매각을 반영하여 하향 조정되었다. 또한 주식의 최근 강세가 더 큰 랠리의 여지를 제한했을 가능성도 있다.

전망 및 가이던스

파시라는 주로 iovera° 매각으로 인해 2026년 연간 매출 가이던스를 7억 4,500만~7억 7,000만 달러에서 7억 3,500만~7억 6,000만 달러로 하향 조정했다. 새로운 범위의 중간값인 7억 4,750만 달러는 2025년 대비 약 4% 성장을 의미한다.

회사는 EXPAREL 매출 전망을 6억~6억 2천만 달러로 유지했으며, 연간 비일반회계기준(Non-GAAP) 매출총이익률을 77~79%로 예상한다고 밝혔다. 또한 R&D 가이던스를 1억 500만~1억 1,500만 달러로 변동 없이 유지했으며, SG&A 가이던스는 3억 2천만~3억 4천만 달러에서 3억 1천만~3억 3천만 달러로 축소했다.

경영진은 3분기에는 저비용 재고 판매의 혜택을 볼 것으로 예상하며, 4분기에는 고비용 재고 및 생산 중단 관련 비용의 영향을 받을 것으로 전망했다. 또한 회사는 약 700만 달러의 동물용 의약품 라이선스 매출을 기대하고 있다.

숫자를 넘어서, 파시라는 2026년 하반기 여러 촉매제를 강조했다.

- ZILRETTA에 대한 무릎 골관절염 3상 연구의 최종 결과

- 연말 전 iovera° 경직성 등록 연구의 최종 결과

- PCRX-201 2상 연구 Part A의 최종 데이터

또한 회사는 EXPAREL의 커버리지 대상 인구를 연말까지 1억 6천만 명으로 확대할 것으로 예상하며, 이는 상반기 1억 5천만 명 이상에서 증가한 수치라고 밝혔다.

경영진 코멘트

프랭크 리(Frank Lee) 최고경영자(CEO)는 이번 분기가 회사 전략의 "규율 있는 실행"을 반영한다고 말하며, 파시라가 "상업적 모멘텀, 강력한 현금 창출, 파이프라인 발전, 그리고 고품질 파트너십"을 경험하고 있다고 덧붙였다.

리 CEO는 또한 "일부 연기 가능한 연조직 시술의 부진에도 불구하고" EXPAREL이 점유율을 계속 확대하고 있다고 말했으며, 이는 회사가 핵심 제품이 혼합된 시장에서도 점유율을 확보하고 있다고 믿는다는 신호다.

iovera° 매각 후 전략적 변화에 대해 리 CEO는 파시라가 이제 "제약 및 의료 기술 회사라기보다는 제약 회사로서의 정체성을 매우 명확히 하고 있다"고 말하며, 의약품 포트폴리오에 대한 더 날카로운 초점을 시사했다.

브렌든 티핸(Brendan Teehan) 최고영업책임자(CCO)는 외래 환자 환경, 특히 보상 역학이 더 유리한 23시간 진료 현장에서의 모멘텀에 고무되었다고 말했다.

위험 및 과제

* 연성 선택적 시술 수요 부진: 파시라는 일부 연기 가능한 연조직 시술, 특히 병원 입원 환경에서 여전히 부진하다고 밝혔다.

* 마진 압박: 매출총이익률은 제품 믹스 및 제조 비용을 반영하여 전년 대비 400bp 하락했다.

* 가이던스 재설정: 매출 범위 하향 조정은 매각 후 iovera° 매출 손실을 반영한다.

* 지불자 커버리지 의존성: 성장의 대부분은 상업적 상환의 지속적인 확장에 달려 있다.