Merck, 2026년 2분기 예상치 상회… 파이프라인 가속화

Investing.com — Merck가 2026년 2분기 매출과 순이익이 월스트리트 예상치를 상회했다고 보고했습니다. 이는 종양학, 백신 및 신제품의 지속적인 강세에 힘입은 것이며, 또한 연간 전망치를 상향 조정하고 범위를 좁혔습니다. 회사는 조정 주당순이익(EPS)은 예상치였던 0.27달러 손실보다 나은 0.13달러 손실을 기록했으며, 매출은 예상치 164억 1천만 달러를 넘어선 166억 달러를 기록했습니다. 주가는 개장 전 거래에서 0.49% 상승한 128.40달러를 기록하여 52주 신고가 근처에 도달했습니다.

주요 내용

• Merck는 2026년 2분기 순이익 및 매출 예상치를 모두 상회했습니다.
• 종양학, 백신, 호흡기 약물 및 동물 건강 부문의 성장에 힘입어 매출은 5% 증가한 166억 달러를 기록했습니다.
• 회사는 2026년 연간 가이던스를 상향 조정했으며, 파이프라인 진행이 예상보다 빠르다고 밝혔습니다.
• Terns Pharmaceuticals 인수와 관련된 57억 달러의 비용이 보고된 실적에 부담을 주었습니다.
• 새로 승인된 경구용 PCSK9 억제제인 LIPFENDRA는 심혈관 대사 의학 분야에서 새로운 성장 기회를 추가합니다.

회사 실적

Merck는 KEYTRUDA 및 기타 종양학 제품, 백신, 호흡기 치료제 및 동물 건강 부문의 성장을 중심으로 다각화된 포트폴리오 전반에 걸쳐 강력한 분기별 실적을 달성했다고 밝혔습니다. 매출은 전년 대비 5% 증가했으며, 외환 효과를 제외하면 4% 증가했습니다.

회사의 비일반회계기준(non-GAAP) 매출총이익률은 주로 높은 재고 충당금으로 인해 1.1%포인트 하락한 81.1%를 기록했습니다. 운영 비용은 대규모 인수 비용과 신제품 출시 및 파이프라인 프로그램에 대한 지속적인 투자를 반영하여 126억 달러로 증가했습니다.

Rob Davis 최고경영자(CEO)는 회사가 5년 전보다 “훨씬 더 강하고, 다각화되었으며, 지속 가능한 성장을 위한 더 나은 위치에 있다”고 말했습니다. 이러한 메시지는 컨퍼런스 콜의 더 큰 주제를 반영했습니다. Merck는 이번 10년 후반에 발생할 특허 압력에 대비하여 KEYTRUDA를 넘어선 성장을 구축하려고 노력하고 있습니다.

재무 하이라이트

• 매출: 166억 달러, 전년 대비 5% 증가.
• 조정 EPS: 0.13달러 손실, 예상치인 0.27달러 손실 대비.
• GAAP EPS: 0.13달러 손실, Terns 인수 관련 주당 2.31달러 비용 포함.
• 매출총이익률: 81.1%, 1.1%포인트 하락.
• 운영 비용: 126억 달러, 57억 달러의 Terns 관련 비용 포함.
• 기타 비용: 2억 9천만 달러, 주로 사업 개발과 관련된 자금 조달 비용.
• 세금율: GAAP 기준 160.3%, 공제 불가능한 인수 비용으로 인해 왜곡됨.
• KEYTRUDA 제품군 매출: 84억 달러, 4% 증가.
• WINREVAIR 매출: 5억 8천8백만 달러, 75% 증가.
• WELIREG 매출: 2억 7천1백만 달러, 67% 증가.
• 시가총액: 3,178억 2천만 달러.
• 주가수익비율(P/E): 35.97.
• 지난 12개월간 잉여 현금 흐름: 141억 달러.
• 자기자본이익률(ROE): 19%.

실적 대 예상

Merck의 조정 주당 0.13달러 손실은 컨센서스 예상치인 0.27달러 손실보다 주당 0.14달러, 즉 51.85% 더 나은 수치입니다. 166억 달러의 매출은 164억 1천만 달러 예상치보다 1억 9천만 달러, 즉 1.16% 상회했습니다.

순이익 상회는 백분율 기준으로 상당했지만, 투자자들은 대규모 Terns 인수 비용으로 인해 명목상 손실을 간과할 가능성이 높습니다. 더 중요한 신호는 Merck의 핵심 사업이 여전히 성장하고 있으며, 경영진이 가이던스를 상향 조정할 만큼 충분히 자신감을 느꼈다는 점일 수 있습니다.

이번 분기는 Merck가 노후화된 포트폴리오의 압력을 상쇄하기 위해 KEYTRUDA, 백신 및 신제품 출시의 조합에 의존했던 최근 실적과 비교할 때 긍정적입니다. 실적 상회는 단일 제품에 의해서가 아니라 광범위한 사업 부문에 의해 주도되었습니다. InvestingPro 팁은 Merck가 56년 연속 배당금을 지급해왔으며 현재 2.66%의 배당 수익률을 제공하고 있다는 점을 강조합니다. 이는 성장에 막대한 투자를 하면서도 재정적 안정성을 유지하고 있다는 증거입니다. 이 플랫폼은 Merck의 전반적인 재정 건전성을 5점 만점에 3.07점으로 "훌륭함(GREAT)"으로 평가합니다. 더 깊은 통찰력을 원하십니까? InvestingPro는 MRK에 대한 13가지 추가 독점 팁과 1,400개 이상의 미국 주식을 다루는 실행 가능한 정보가 포함된 종합적인 Pro 리서치 보고서를 제공합니다.

시장 반응

Merck 주가는 개장 전 거래에서 0.49% 상승하여 128.40달러를 기록했으며, 이전 종가인 127.77달러보다 올랐습니다. 약 0.63달러의 상승은 완만했으며, 이는 투자자들이 이번 보고서를 견고하지만 놀랍지는 않은 것으로 보았음을 시사합니다.

현재 주가는 52주 최고가인 135.05달러에 근접하고 있으며 최저가인 77.58달러보다는 훨씬 높게 거래되고 있습니다. 이는 최고가에 약 95% 도달했고 최저가보다 약 65.5% 높은 수준입니다. InvestingPro 데이터에 따르면, Merck 주식은 지난 1년 동안 놀라운 65%의 총 수익률을 기록했으며, 플랫폼의 적정가치(Fair Value) 분석은 현재 수준에서 주식이 여전히 저평가되어 있어 투자자에게 추가 상승 여력을 제공할 수 있음을 시사합니다. 헬스케어 분야에서 저평가된 기회를 찾는 투자자를 위해 Merck는 InvestingPro의 가장 저평가된 주식 스크리닝 도구에 나타납니다.

완만한 주가 움직임은 긍정적인 요인과 우려 사항의 균형을 반영할 수 있습니다. 긍정적인 측면에서는 Merck가 예상치를 상회하고 가이던스를 상향 조정했습니다. 신중한 측면에서는 Terns 비용, 더 높은 지출, 그리고 KEYTRUDA의 궁극적인 독점권 상실이라는 장기적인 도전 과제가 여전히 주목받고 있습니다.

전망 및 가이던스

Merck는 2026년 연간 전망치를 상향 조정하고 범위를 좁혔습니다.

• 매출 가이던스: 663억 달러 ~ 673억 달러, 2% ~ 4% 증가.
• EPS 가이던스: 2.66달러 ~ 2.76달러, 중간값은 2.71달러.
• 매출총이익률: 연간 약 81%로 예상.
• 운영 비용: 420억 달러 ~ 427억 달러.
• 기타 비용: 약 14억 달러.
• 세금율: 35% ~ 36%.
• 발행 주식수: 약 24억 8천만 주.
• 자사주 매입: 2026년 약 30억 달러 규모로 진행 예정.

경영진은 가이던스에 긍정적인 외환 이익과 Terns 및 해당 거래를 통해 인수한 자산인 MK-4208과 관련된 비용이 포함된다고 밝혔습니다. 회사는 또한 올해 하반기에 WINREVAIR, tulisokibart, remigromig 및 여러 종양학 프로그램에 대한 업데이트를 포함하여 여러 임상 및 규제 이정표를 예상한다고 말했습니다.

경영진 코멘트

Davis는 "우리 사업 전반에 걸쳐 이루어지고 있는 상당한 진전에 매우 만족한다"며 강력한 실행력과 신제품 기여를 언급했습니다. 그는 또한 Merck가 20개 이상의 신제품에서 700억 달러 이상의 상업적 기회를 보고 있다고 말했습니다.

장기 실적 전망에 대해 Davis는 KEYTRUDA의 독점권 상실 기간이 “절벽보다는 언덕에 가까울 것”이라며, “완만한 하락 후 빠른 성장세 회복”을 예상한다고 덧붙였습니다.

Caroline Litchfield 최고재무책임자(CFO)는 "종양학 및 동물 건강 분야의 지속적인 강세에 힘입어 분기 성장을 달성했다"고 말하며, 회사가 신제품 출시 및 파이프라인 투자에 지속적으로 우선순위를 두고 있다고 덧붙였습니다.

위험과 도전 과제

• KEYTRUDA 특허 압력: 회사는 여전히 최고 판매 암 치료제에 크게 의존하고 있으며, 이 제품은 궁극적으로 경쟁에 직면할 것입니다.
• 인수 비용: Terns 거래는 대규모 일회성 비용과 더 높은 지속적인 비용을 추가했습니다.
• 마진 압력: 높은 재고 충당금과 출시 관련 지출이 매출총이익률에 부담을 주었습니다.
• 출시 실행: LIPFENDRA 및 OHTUVAYRE와 같은 신제품은 광범위한 채택을 구축하는 데 시간이 필요할 것입니다.
• 규제 및 임상 위험: 여러 파이프라인 프로그램은 의미 있게 기여하기 전에 긍정적인 데이터 또는 승인이 필요합니다.
• 가치평가 우려: 주가수익비율(P/E)이 35.97로 높은 수익 배수에서 거래되고 있지만, InvestingPro 분석에 따르면 현재 가격은 적정가치(Fair Value) 추정치 대비 여전히 가치를 제공합니다.

Q&A

분석가들은 Merck의 파이프라인, 특히 sac-TMT 암 프로그램, TL1A 면역학 데이터 및 새로운 LIPFENDRA 콜레스테롤 약물에 집중했습니다.

sac-TMT에 대한 질문은 Merck가 광범위한 폐암 병용 요법으로 빠르게 진입할 수 있는지에 집중되었습니다. Dean Li는 "모든 면에서 그렇다"고 답하며, 이 프로그램을 새로운 링커와 페이로드를 갖춘 초석 ADC로 설명했습니다.

여러 분석가들은 LIPFENDRA의 출시 속도와 시장 기회에 대해 질문했습니다. 경영진은 초기 관심은 강하지만, 회사가 작은 주사제 PCSK9 부문보다 훨씬 더 큰 시장을 목표로 하고 있기 때문에 채택은 점진적으로 이루어질 가능성이 높다고 말했습니다. Merck는 목표가 단순히 환자를 주사제에서 전환하는 것이 아니라 시장 확장에 있다고 밝혔습니다.

또 다른 초점은 KEYTRUDA 독점권 상실 기간에 대한 회사의 견해였습니다. Davis는 Merck가 광범위한 파이프라인과 여러 신제품 출시의 도움으로 완만한 하락 후 빠른 성장세 회복을 예상한다고 말했습니다.

분석가들은 또한 엇갈린 데이터 발표 후 TL1A에 대해 경영진을 압박했습니다. Merck는 궤양성 대장염 프로그램이 여전히 유망하며, 어려운 폐 질환 환자군에 대한 부정적인 연구 결과가 생물학의 광범위한 실패로 해석되어서는 안 된다고 말했습니다.

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