린디안 리소스, 디거스 & 딜러스에서: 희토류 사업, 잠재력에서 성과로 전환

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화요일, 2026년 8월 4일, 린디안 리소스(Lindian Resources, LIN)는 2026 디거스 & 딜러스 광업 포럼(Diggers & Dealers Mining Forum) 첫 등판을 통해 잠재력에서 실행으로 나아가는 회사를 선보였습니다. 신임 최고재무책임자(CFO) 데렉 비데시(Derek Bideshi)는 그룹이 광산 건설 및 가동률 확대 일정과 관련된 통상적인 위험을 헤쳐나가면서도 Now 건설, 계약 및 현금 흐름에 집중하고 있다고 밝혔습니다.

회사는 말라위의 전액 자금 조달된 희토류 프로젝트, 카자흐스탄의 다운스트림 처리 자산, 그리고 Iluka Resources의 장기 구매 계약(offtake) 지원을 강조했습니다. 또한 자석용 희토류 수요가 공급보다 빠르게 성장하여 경영진이 ’구조적 적자’라고 묘사한 시장 배경을 지적했습니다.

주요 내용

• 린디안은 잠재력에 대한 이야기에서 성과에 대한 이야기로 전환했으며, 건설이 진행 중이고 2024년 4분기 첫 생산을 목표로 하고 있다고 밝혔습니다.
• 회사는 1억 9,150만 AUD의 자금을 확보했으며 약정된 건설 작업에 필요한 자금이 전액 조달되었다고 말했습니다.
• 경영진은 말라위의 강강쿤데(Kangankunde)가 강력한 지질학적 특성이 자본 집약도 및 운영 비용 우위를 이끄는 저비용 희토류 광상이라고 밝혔습니다.
• 카자흐스탄의 SARECO 공장은 린디안에 운영 중인 다운스트림 경로를 제공하고 값비싼 신규 건설의 필요성을 줄여줍니다.
• 회사는 FID(최종 투자 결정) 승인을 받은 건설 중인 광산과 운영 중인 다운스트림 시설을 모두 보유하고 있어 서구 희토류 개발업체 중 독점적인 위치에 있다고 말했습니다.

재무 성과 및 자금 조달 현황

린디안은 시가총액이 약 14억 AUD이며, 발행 주식은 18억 주라고 밝혔습니다. 비데시는 이를 각각 약 140억 AUD 규모의 Lynas 및 MP Materials와 같은 서구 경쟁업체와 비교하며 7~10배의 가치 평가 격차를 시사했습니다.

• 확보된 총 자금: 1억 9,150만 AUD
• 1단계 사모 발행: 9,150만 AUD, 1단계 최종 투자 결정과 함께 조달
• 2단계 사모 발행: 1억 AUD, 건설 완료 및 2단계 진전 목표
• 현황: 약정된 모든 건설 활동에 대한 자금 전액 조달

1단계에 대해 회사는 다음과 같이 밝혔습니다.

• 자본 비용: 4천만 AUD
• 자본 집약도: 연간 NdPr 생산 능력 킬로그램당 약 25 AUD로, 경영진은 전 세계적으로 가장 낮다고 밝힘
• 세후 순현재가치: 8억 3,100만 AUD
• 내부수익률: 80%
• 회수 기간: 약 18개월
• 운영 비용: 킬로그램당 292 AUD로, 전 세계적으로 가장 낮은 비용 4분위수에 해당
• 기본 시나리오 연간 EBITDA: NdPr 가격 킬로그램당 109 AUD 가정 시 8,300만 AUD

비데시는 "1단계 자본은 4천만 달러이며, 연간 NdPr 생산 능력 킬로그램당 약 25달러입니다. 이는 전 세계적으로 가장 낮은 자본 집약도입니다. 세후 NPV는 8억 3,100만 AUD이며, IRR은 80%, 회수 기간은 약 18개월입니다."라고 말했습니다.

프로젝트 및 자원 개요

회사의 핵심 자산은 말라위의 강강쿤데 희토류 광상입니다. 린디안은 이 광상이 약 3%의 총 희토류 산화물(TREO) 함량을 가진 2억 6,100만 톤의 세계적 수준의 자원을 포함하고 있다고 밝혔습니다. 또한 이 광상에는 전기차 모터, 풍력 터빈 및 로봇 공학에 사용되는 핵심 소재인 100만 톤 이상의 네오디뮴 및 프라세오디뮴(NdPr)이 함유되어 있다고 말했습니다.

• 총 자원량: 약 3% TREO 함량으로 2억 6,100만 톤
• 확인된 매장량: 약 3% TREO 함량으로 2,370만 톤
• 매장 수명: 45년
• NdPr 함량: 100만 톤 이상
• 제품 구성에서 NdPr 비중: 약 20%
• 자원 선언 기준: 총 자원의 9%에 불과하여 확장 여지가 있음

경영진은 지질학적 특성이 프로젝트 경제성의 핵심이라고 밝혔습니다. 희토류의 약 98%가 단일 광물인 모나자이트에 포함되어 있어 처리가 단순화됩니다. 원광은 표면에서 채취한 신선한 암석으로 풍화 캡이 거의 없고 토륨 수치가 매우 낮습니다. 초기 채굴 구덩이의 박토율은 0.2대 1로, 회사는 이를 통해 광산이 기존의 경암 채굴 작업이라기보다는 채석장에 가깝다고 설명했습니다.

비데시는 "왜 그렇게 저렴할까요? 지질학적 특성이 핵심적인 역할을 합니다. 희토류의 98%는 단일 광물인 모나자이트에 존재합니다. 우리는 복잡한 혼합물이 아닌 하나의 광물을 처리합니다."라고 말했습니다.

운영 업데이트

린디안은 강강쿤데의 건설이 여러 분야에서 일정대로 또는 일정보다 앞서 진행되고 있다고 밝혔습니다. 회사는 또한 강력한 안전 기록과 운영 준비 상태의 초기 징후를 강조했습니다.

• 80만 시간 이상의 작업 시간 동안 무재해 달성
• 토목 및 구조물 공사 일정보다 앞서 진행
• 주요 콘크리트 타설 완료
• 광미 처리 시설 약 50% 완료, 2024년 9월 완료 목표
• 27km 전력 회랑 완공, 269개 전봇대 연결 준비 완료
• 수자원 인프라: 17개 시추공 시추 완료 및 용수 허가 확보
• Komatsu 장비 투입 및 가동 중
• 운반 도로 완공
• 약 27,000톤의 원광이 이미 채광장 적재대에 적재됨

회사는 시운전은 2024년 10월, 실질적인 완료는 2024년 11월, 첫 생산은 2024년 4분기 목표라고 밝혔습니다. 회사는 이 공장을 화학 공장이라기보다는 선광 시설로 설명하며, 분쇄, 연삭, 중력 분리 및 자력 분리를 사용하여 프리미엄 55% TREO 농축물을 생산한다고 덧붙였습니다.

구매 계약 및 1단계 생산 계획

린디안은 1단계가 연간 약 20,000톤의 최적화된 모나자이트 농축물 생산 능력을 위해 설계되었다고 밝혔습니다. 이 중 연간 6,000톤은 Iluka Resources에, 연간 12,500톤은 린디안 자체 다운스트림 시설에 공급될 예정이며, 연간 약 1,500톤은 가용 물량으로 남습니다.

Iluka 계약은 15년간 유효하며, 15년 갱신 옵션이 있습니다. 초기 계약 총 물량은 90,000톤입니다. 해당 원료는 서호주에 있는 Iluka의 정부 지원 Eneabba 정제소로 갈 것입니다.

• Iluka 계약에 따른 연간 물량: 모나자이트 농축물 6,000톤
• 계약 기간: 15년 + 15년
• 가격 책정: NdPr 산화물 가격과 연동되며, 린디안의 생산 비용보다 높은 최저 가격 보장
• 구조: 하방 보호와 상승 여력에 대한 완전한 참여

경영진은 이 계약이 희토류 가격이 상승할 경우 상승 여력을 보존하면서 수익 확실성을 제공한다고 말했습니다. 비데시는 회사가 "첫 농축물 생산까지 5개월 남았고, 자금이 전액 조달되었으며, 건설 중이고, 구매 계약이 확보되었습니다."라고 설명했습니다.

다운스트림 전략 및 SARECO 인수

발표의 주요 부분은 카자흐스탄 스텝노고르스크(Stepnogorsk)에 위치한 SARECO 파쇄 및 침출 공장 인수에 중점을 두었습니다. 회사는 이 거래 총 비용은 1,500만 AUD이며, 300만 AUD는 선지급, 1,200만 AUD는 상업 생산 이후로 이연된다고 밝혔습니다.

린디안은 유사한 신규 생산 능력 건설에 약 5억 AUD가 소요되는 것과 비교하면, 이번 인수는 상당한 비용 이점을 제공하고 4~6년간의 건설 위험을 제거한다고 설명했습니다. 회사는 합작 투자에서 51%의 지분을 보유하고 있으며, 캐스팅 보트 권한을 가진 지정 관리자 역할을 수행하고 글로벌 마케팅 권한을 보유합니다.

• 위치: 카자흐스탄 스텝노고르스크
• 인수 비용: 1,500만 AUD
• 선지급: 300만 AUD
• 이연 지급: 상업 생산 이후 1,200만 AUD
• 신규 건설 예상 비용: 약 5억 AUD
• 소유권: 51% 지분
• 회수율: 총 희토류 92%, NdPr 98%
• 방사능 프로파일: 우라늄 및 토륨 검출 한계 미만
• 제품 취급: 일반 상품, 7급 위험물이 아님

이 시설은 일반적인 황산 소성 및 침출 공정을 사용합니다. 린디안은 공장이 이미 운영 중이므로, 회사는 새로운 다운스트림 자산을 처음부터 건설하는 데 드는 시간과 실행 위험을 피할 수 있다고 말했습니다.

향후 전망

경영진은 회사가 말라위, 호주, 카자흐스탄 및 싱가포르 전역에 걸친 광산-MREC(Mixed Rare Earth Carbonate) 공급망을 구축 중이며, 퍼스(Perth)를 본사로 한다고 밝혔습니다. 회사는 이 구조가 상대적 가격에 따라 농축물 또는 MREC 중 하나를 판매할 수 있는 유연성을 제공한다고 말했습니다.

• 농축물 출하는 2024년 4분기 시작 예정
• 첫 MREC 생산은 2027년 상반기 목표
• 2단계 최종 투자 결정은 2024년 12월 목표
• DRA가 주도하는 2단계 연구는 순조롭게 진행 중이며 모든 허가 완료
• 2단계는 연간 100,000톤을 추가하여 총 생산 능력을 연간 120,000톤으로 늘리는 것을 목표

린디안은 2단계가 1단계 대비 500% 증가를 의미한다고 말했습니다. 회사는 또한 현재 매장량이 총 자원의 9%만을 차지하고 있어, 확장은 탐사보다는 시추 작업에 가깝다고 덧붙였습니다.

시장 수요에 대해 회사는 자석 희토류 수요는 연간 8.2% 성장할 것으로 예상되는 반면, 공급은 연간 5.1% 증가할 것으로 예상된다고 밝혔습니다. 경영진은 이러한 격차가 단기적인 순환이 아닌 구조적 적자를 시사한다고 말했습니다.

회사는 중국 외 경쟁업체들은 대부분 아직 연구 또는 자금 조달 단계에 있는 반면, 린디안은 2026년 생산을 목표로 하는 유일한 FID 승인을 받고 전액 자금 조달된 개발업체라고 밝혔습니다. 또한 2단계에서 NdPr 가격이 10 AUD 상승할 때마다 약 1,200만 AUD의 추가 EBITDA를 창출할 수 있다고 말했습니다.

지역사회 및 정부 관계

린디안은 말라위 정부와 강력하고 투명한 관계를 구축했다고 밝혔습니다. 회사는 해당 광상이 세계에서 가장 중요한 미개발 희토류 광상 중 하나로 인정받고 있으며, 정부는 말라위를 신뢰할 수 있는 광업 관할 구역으로 개발하는 데 집중하고 있다고 언급했습니다.

• IMF 및 UNDP 방문 주최
• 지역사회 접근 방식은 "상담, 조율, 이행, 지속"으로 설명
• 전통 지도층과의 정기 포럼
• 적극적인 현지 채용 및 조달 프로그램
• 프로젝트 조기 학습 이니셔티브 진행 중
• 현지 아동 400명을 위한 학교 건설, 교사용 주택 포함

회사는 45년의 매장 수명이 장기적인 지역사회 투자 및 다세대 계획을 지원한다고 말했습니다.

질의응답 주요 내용

제공된 자료에는 공식적인 질의응답 세션이 기록되지 않았습니다. 발표는 수익, 프로젝트 이행 및 시장 포지셔닝에 대한 비데시의 준비된 발언으로 마무리되었습니다.

결론

린디안 리소스는 디거스 & 딜러스 첫 등판을 통해 자금 조달, 구매 계약 및 다운스트림 생산 능력을 갖추고 생산 단계로 진입하는 희토류 개발업체로서의 면모를 드러냈습니다. 독자들은 더 자세한 내용을 위해 아래 전문을 참조할 수 있습니다.

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