JP모건 "美 부실 레버리지론 급증…팬데믹 이후 최고"
Investing.com — 더 뱅코프(The Bancorp Inc.)가 2분기 실적을 발표했다. 이익은 월스트리트의 예상을 뛰어넘었으나, 매출은 미달해 혼조세를 보이며 개장 전 거래에서 주가가 하락했다. 회사는 조정 주당순이익(EPS)이 전망치 1.36달러를 상회하는 1.45달러를 기록했으며, 매출은 예상치 1억 6,669만 달러에 못 미치는 1억 6,351만 달러를 기록했다. 금요일 개장 전, 주가는 목요일 종가 64.78달러 대비 5.87% 하락한 60.98달러를 기록했다.
주요 내용
- 주당순이익(EPS)은 전년 대비 14.2% 상승한 1.45달러를 기록하며 전망치보다 6.62% 높았다.
- 매출은 추정치보다 1.91% 미달했으나, 회사는 상반기 실적이 사상 최고치를 기록했다고 밝혔다.
- 경영진에 따르면, 자기자본이익률(ROE)은 은행 업계 평균의 약 3배에 달하는 34.7%를 기록했다.
- 핀테크 대출 증가에 힘입어 평균 대출액은 1분기 대비 5%, 전년 대비 16% 증가했다.
- 경영진은 2026년 연간 EPS 가이던스를 5.95달러에서 6.05달러로 상향 조정하고, 2027년 예비 전망치인 8.10달러에서 8.30달러를 재확인했다.
기업 성과
더 뱅코프는 2분기 실적이 시간이 지남에 따라 사업의 더 큰 부분을 차지하게 된 핀테크 연계 은행 모델의 지속적인 강점을 반영한다고 밝혔다. 평균 핀테크 대출은 13억 9천만 달러에 달했으며, 이는 평균 총 대출의 18%로, 1분기의 15%, 전년 동기의 8%에서 증가한 수치이다.
회사는 평균 총 대출이 순차적으로 5%, 전년 대비 16% 증가한 76억 3천만 달러를 기록했다고 밝혔다. 평균 예금도 증가했으며, 평균 예금 비용은 1.63%로 1분기 대비 7bp, 전년 동기 대비 55bp 하락했다.
경영진은 이번 분기 인공지능 도구, 고마진 핀테크 수수료로의 전환, 회사 플랫폼의 규모 확장에 힘입어 강력한 영업 레버리지를 보였다고 말했다. 비이자 비용은 5,650만 달러였으며, 효율성 비율은 41%였다.
재무 하이라이트
- 매출: 1억 6,351만 달러, 전망치 1억 6,669만 달러 대비 1.91% 하락.
- EPS: 1.45달러, 전년 대비 14.2% 상승 및 전망치 1.36달러 대비 6.62% 상회.
- 자기자본이익률(ROE): 34.7%, 경영진은 은행 업계 평균의 약 3배라고 밝혔다.
- 평균 총 대출: 76억 3천만 달러, 순차적으로 5% 상승, 전년 대비 16% 상승.
- 평균 핀테크 대출: 13억 9천만 달러, 1분기 평균 대출의 15% 및 전년 동기 8%에서 증가.
- 평균 예금: 순차적으로 9,700만 달러 증가, 전년 대비 3억 5,700만 달러 증가.
- 평균 예금 비용: 1.63%, 순차적으로 7bp 하락, 전년 대비 55bp 하락.
- 순이자마진(NIM): 3.85%, 1분기와 거의 변동 없음.
- 신용 보강 제외 비이자 소득: 4,730만 달러, 순차적으로 8.2% 상승, 전년 대비 16.7% 상승.
- 비이자 비용: 5,650만 달러, 효율성 비율 41%.
실적 vs. 전망
더 뱅코프는 주당 0.09달러(6.62%)의 이익 기대를 뛰어넘었으나, 매출 추정치에서는 318만 달러(1.91%) 미달했다. 이러한 이익 상회는 견고한 대출 증가, 낮은 예금 비용, 그리고 핀테크 활동에서 오는 지속적인 수수료 수입에 힘입은 것이다.
혼조세에도 불구하고 순이익은 견조한 실적을 보였다. 전년 대비 14.2%의 EPS 성장은 꾸준한 모멘텀을 시사하며, 경영진은 상반기 실적이 사상 최고치를 기록했다고 밝혔다. 그러나 매출 미달은 투자자들의 열정을 식혔을 수 있는데, 특히 금융 회사 투자자들은 종종 이익 강세와 깔끔한 매출 성장을 동시에 추구하기 때문이다.
시장 반응
목요일 64.78달러에 마감한 후, 개장 전 거래에서 주가는 5.87% 하락한 60.98달러를 기록했다. 주가는 52주 최저치인 50.20달러보다는 여전히 훨씬 높았지만, 최고치인 81.65달러보다는 약 25% 낮은 수준이었다.
이번 하락은 투자자들이 EPS 상회보다는 매출 부족과 전망의 세부 사항에 더 집중했음을 시사한다. 이 움직임은 경영진이 사상 최고 상반기라고 묘사한 분기 이후에 나왔다는 점에서 주목할 만하지만, 이 하락이 이례적인 대량 매도에 의한 것인지를 나타내는 거래량 데이터는 제공되지 않았다. 개장 전 하락에도 불구하고, 주식은 주가수익비율(P/E) 12.82, PEG 비율 0.72로 거래되고 있어, 회사의 단기 이익 성장에 비해 여전히 매력적인 적정가치*를 가지고 있음을 시사한다. InvestingPro 분석에 따르면, 주식은 **적정가치** 근처에서 거래되고 있으며, 플랫폼의 포괄적인 가치평가 모델은 현재 가격이 회사의 펀더멘털을 반영하고 있음을 나타낸다. TBBK의 가치평가에 대한 더 깊은 통찰력을 원하는 투자자는 InvestingPro에서 9개의 추가 ProTips와 30개 이상의 주요 재무 지표를 확인할 수 있다.
전망 및 가이던스
경영진은 2026년 연간 EPS 가이던스를 이전 가이던스에서 5.95달러에서 6.05달러로 상향 조정하고, 4분기 EPS 가이던스를 1.65달러에서 1.75달러로 설정했다. 회사는 또한 2027년 예비 EPS 전망치를 8.10달러에서 8.30달러로 유지했다.
경영진은 이 전망이 핀테크 대출의 지속적인 성장, 6개월 이내에 출시될 것으로 예상되는 새로운 스폰서 대출 프로그램, 그리고 2026년 말에서 2027년 초에 더 의미 있는 기여를 할 것으로 예상되는 **카스** 앱(Cash App) 프로그램의 확대를 반영한다고 밝혔다.
회사는 2026년 말까지 핀테크 대출 잔액을 약 20억 달러로 목표하고 있다고 밝혔다. 또한 올해 남은 기간 동안 예금 증가가 대출 증가를 앞지를 것으로 예상하며, 이는 단기 차입 필요성을 줄여줄 것이다.
경영진 논평
최고경영자(CEO) 데미안 코즐로프스키(Damian Kozlowski)는 회사의 자기자본이익률(ROE)이 이례적으로 강세를 유지하고 있다고 말했다. 그는 "더 뱅코프는 2분기에 주당 1.45달러를 벌어들였습니다. 전년 대비 EPS 성장은 14.2%였고, ROE는 34.7%로 상승세를 이어갔습니다"라고 전했다.
코즐로프스키는 또한 회사의 자본 환원 전략을 언급했다. 그는 "지난 4년 반 동안 더 뱅코프는 자사주 매입을 통해 자기자본 기반의 100%에 해당하는 금액을 주주들에게 환원했습니다"라고 말했다.
성장에 관해서 코즐로프스키는 핀테크 활동이 주요 동력으로 남아 있다고 말했다. 그는 "2026년 2분기 핀테크 GDV는 전년 대비 22.5%로 추세보다 훨씬 높은 성장을 지속했습니다"라고 덧붙였다.
최고재무책임자(CFO) 도미닉 카누소(Dominic Canuso)는 대출 구성의 변화를 강조했다. 그는 "이번 분기 평균 핀테크 대출은 13억 9천만 달러로, 평균 총 대출의 18%를 차지했으며, 1분기 15%, 2025년 2분기 8%에서 증가했습니다"라고 말했다.
위험 및 과제
- 매출 압박: 이번 분기의 매출 미달은 매출 성장이 여전히 기대에 미치지 못할 수 있음을 보여준다.
- 마진 압박: 경영진은 사업이 핀테크 대출 쪽으로 더 전환됨에 따라 순이자마진이 약간의 압박을 받을 수 있다고 말했다.
- 프로그램 시점: 미래 실적은 새로운 핀테크 프로그램이 언제 출시되고 얼마나 빨리 확장되는지에 부분적으로 달려있다.
- 인가 경쟁: 일부 핀테크 파트너는 은행 인가를 추구하고 있으며, 이는 시간이 지남에 따라 파트너십 구조를 변경할 수 있다.
- 신용 및 거래 상대방 위험: 회사는 핀테크 파트너를 면밀히 모니터링하고 있다고 밝혔지만, 더 큰 규모의 스폰서 대출 프로그램은 운영 및 위험 관리 요구 사항을 증가시킬 수 있다.
Q&A
애널리스트들은 핀테크 대출 시점, 신규 프로그램 출시, 그리고 회사의 마진 및 자본 배치 전망에 집중했다.
질문은 핀테크 대출 장부의 기간 말 잔액에 영향을 미쳤던 일회성 결제일 변경에 집중되었다. 경영진은 이 변경이 행정적인 것이었으며 고객 행동이나 경제에 영향을 미치지 않았다고 말했다.
애널리스트들은 또한 6개월 이내에 예상되는 두 가지 새로운 스폰서 대출 프로그램에 대해서도 질문했다. 경영진은 이 프로그램들이 현재 Chime과의 관계보다 더 빠른 속도를 가질 것이며, 핀테크 대출로 기록될 것이고, 총 예금 가치에 영향을 미칠 수 있다고 말했다.
또 다른 초점 분야는 *카스 앱(Cash App) 프로그램이었다. 경영진은 이 프로그램이 여전히 확장 중이며 2026년 말과 2027년 초에 더 의미 있는 기여를 할 것으로 예상되지만, 현재 GDV 성장에 1%포인트 미만을 기여하고 있다고 말했다.
금리와 순이자수익에 대한 질문은 중립적인 답변을 얻었다. 경영진은 대차대조표가 금리 민감도에 대해 거의 중립적이며, 높은 금리가 시간이 지남에 따라 이익에 실질적으로 도움이 되거나 해를 끼치지 않을 것이라고 말했다.
애널리스트들은 또한 회사의 규정 준수 및 기술에 대한 장기 투자에 대한 세부 사항을 요구했다. 경영진은 기본 플랫폼에 1억 달러 이상을 지출했으며, 핀테크 사업을 지원하는 인프라를 구축하기 위해 10년 동안 수억 달러를 추가로 지출했다고 밝혔다.
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