베랄리아, 26년 2분기 매출 소폭 상회... 주가 하락

Investing.com — 베랄리아는 2분기 매출이 월스트리트의 예상을 소폭 웃돌았다고 밝혔으나, 투자자들은 가격 약세, 분기 EBITDA 하락, 그리고 남은 해에 대한 신중한 전망을 고려하면서 이 유리 포장재 제조업체의 주가는 약 4% 하락했다. 회사는 매출 9억 유로(약 9억 300만 달러)를 기록하며 예상치인 8억 9,560만 유로를 0.52% 상회했다. 주가는 최근 18.70달러에 거래되었으며, 이전 종가인 19.48달러보다 낮고 52주 최고가인 29달러보다 훨씬 낮은 수준이다. 인베스팅프로 분석에 따르면, 현재 수준에서 주식은 저평가된 것으로 보이며, 적정가치 추정치는 상당한 상승 잠재력을 시사한다. 이 회사는 인베스팅프로의 가장 저평가된 주식 목록에 올라 있다.

핵심 요약

• 2분기 매출은 예상치를 약간 웃돌았지만, 그 차이는 미미했다.
• 상반기 마진이 개선되었음에도 불구하고, 해당 분기 조정 EBITDA는 하락했다.
• 경영진은 연초의 압력 이후 2분기에 가격이 안정화되었다고 밝혔다.
• 회사는 유럽에서 대규모 사업장 축소 프로그램을 완료했다.
• 실적 발표 후 주가가 하락했으며, 이는 투자자들이 매출 상회보다는 단기적인 압력에 더 집중했음을 시사한다.

기업 실적

베랄리아는 매출이 압박을 받았지만 수익성은 매출보다 더 견조한 혼조세를 보인 상반기를 보냈다. 상반기 매출은 전년 대비 1.4% 감소한 16억 9,900만 유로를 기록했으며, 조정 EBITDA는 3억 5,200만 유로로 사실상 변동이 없었다. 회사는 이 결과가 가격 압력, 비용 인플레이션 및 구조조정 활동을 반영한 것이며, 이는 운영 효율성 및 생산 비용 감소로 부분적으로 상쇄되었다고 밝혔다.

2분기 매출은 보고 기준 0.5% 감소한 9억 유로를 기록했으며, 유기적 기준으로는 0.9% 감소했다. 조정 EBITDA는 5.6% 감소한 1억 9,200만 유로를 기록했으며, 마진은 전년 동기 21.4%에서 하락했다. 그럼에도 불구하고 경영진은 특히 남유럽, 서유럽 및 라틴 아메리카에서 사업이 견조하게 유지되었다고 밝혔다.

회사는 또한 상반기 동안 독일, 프랑스, 영국에 있는 시설을 폐쇄하며 대규모 산업 사업장 조정 프로그램을 완료했다. 베랄리아는 유럽의 과잉 생산 능력을 해소하고 효율성을 개선하기 위해 이러한 변경이 이루어졌다고 밝혔다. 경영진은 프로젝트가 차질 없이 완료되었다고 말했다.

재무 하이라이트

• 매출: 2분기 9억 유로, 보고 기준 전년 대비 0.5% 감소, 유기적 기준 0.9% 감소.
• 상반기 매출: 16억 9,900만 유로, 보고 기준 전년 대비 1.4% 감소, 유기적 기준 1% 감소.
• 조정 EBITDA: 2분기 1억 9,200만 유로, 전년 대비 5.6% 감소.
• 상반기 조정 EBITDA: 3억 5,200만 유로, 전년 대비 0.2% 증가.
• 조정 EBITDA 마진: 2분기 21.4%, 전년 대비 116 베이시스포인트 하락.
• 상반기 조정 EBITDA 마진: 20.7%, 전년 대비 33 베이시스포인트 상승.
• 순이익: 상반기 2,700만 유로, 전년 대비 60.5% 감소.
• 조정 순이익: 상반기 7,000만 유로 (구조조정 항목 제외).
• 잉여현금흐름: 상반기 1억 200만 유로, 전년 대비 54% 증가.
• 레버리지: 2.6배, 2025년 말 2.7배에서 하락.

회사의 시가총액은 26억 2천만 달러이며, 주가는 26배의 P/E 비율로 거래되고 있다. 단기적인 역풍에도 불구하고, 인베스팅프로 데이터는 이 주식이 매력적인 12%의 잉여현금흐름 수익률과 5.13%의 배당 수익률을 제공한다고 보여준다. 인베스팅프로 팁은 가치 평가가 강력한 잉여현금흐름 수익률을 시사한다고 강조하며, 이는 경영진이 현금 창출을 강조하는 점을 고려할 때 특히 중요하다.

실적 대비 예상치

베랄리아의 2분기 매출 9억 300만 유로는 컨센서스 예상치인 8억 9,560만 유로를 470만 유로, 즉 0.52% 상회했다. 이는 소폭 상회이며, 수요 약세와 가격 압력에 직면한 사업의 전반적인 상황을 바꾸기에는 충분하지 않았다.

주당순이익(EPS) 비교는 제공되지 않았다. 그럼에도 불구하고 매출 결과는 유럽 일부 지역의 견조한 판매량 추세와 브라질의 강한 모멘텀에 힘입어 매출이 예상보다 약간 더 잘 유지되었음을 보여주었다. 시장의 반응은 투자자들이 매출의 소폭 상회보다는 부진한 실적 추세와 신중한 가격 전망에 더 무게를 두었음을 시사한다.

시장 반응

실적 발표 후 주가는 이전 종가 19.48달러에서 약 4% 하락한 18.70달러를 기록했다. 이 수준에서 주가는 52주 최고가인 29달러보다 약 35.5% 낮았고, 52주 최저가인 15.50달러보다 약 20.6% 높았다.

이러한 움직임은 투자자들의 신중한 반응을 나타낸다. 베랄리아의 실적은 견조함을 보였지만, 가격, 비용 인플레이션, 유럽 수요 약세에 대한 우려를 상쇄할 만큼의 단기 성장은 아니었다. 거래량 데이터는 제공되지 않아, 이러한 움직임이 이례적으로 많은 활동과 함께 이루어졌는지 여부는 판단할 수 없었다.

전망 및 가이던스

베랄리아는 2026년 연간 목표치를 변경하지 않았다. 회사는 구조조정 현금 유출을 제외하고 약 7억 유로의 조정 EBITDA와 약 2억 2천만 유로의 잉여현금흐름을 목표로 하고 있다. 연간 자본 지출은 매출의 약 8%를 차지할 것으로 예상된다.

경영진은 하반기 그룹 판매량이 상반기와 비슷하게 대체로 보합세를 유지할 것이라고 밝혔다. 하반기에는 가격 인상을 예상하지 않지만, 추가적인 가격 하락도 예상하지 않는다. 회사는 사업장 최적화의 완전한 영향이 하반기에 나타날 것이며, 약 2천만 유로의 비용 절감이 예상된다고 밝혔다.

베랄리아는 또한 브라질, 이탈리아, 스페인의 신규 용광로와 관련된 가동 초기 비용이 해당 시설이 안정화 단계에 도달함에 따라 정상화될 것으로 예상한다. 회사는 단기적으로 추가적인 생산 능력 감축 계획은 없다고 밝혔다.

경영진 논평

“우리는 현재 수요의 현실에 맞춰 설치된 생산 능력을 조정하고 줄이기로 결정했으며, 유럽 시장의 과잉 생산 능력을 해소했습니다.”라고 최고경영자 파트리스 루카스(Patrice Lucas)는 말했다. “우리의 세 가지 프로젝트는 이제 완료되었습니다. 이들은 모두 차질이나 운영 문제 없이 잘 관리되었습니다.”

최고재무책임자 크리스티나 리에스고(Cristina Riesgo)는 매출 감소에도 불구하고 회사가 EBITDA를 꾸준히 유지했다고 말했다. “매출이 감소했음에도 불구하고 조정 EBITDA는 3억 5,200만 유로로 변동이 없었습니다. 마진은 실제로 33 베이시스포인트 증가하여 20.7%를 기록했습니다.”라고 그녀는 말했다.

리에스고는 또한 현금 창출을 핵심 강점으로 지목했다. “잉여현금흐름은 1억 200만 유로로 증가했으며, 이는 전년 대비 3,600만 유로 또는 54% 증가한 것입니다.”라고 그녀는 말했다. “이는 EBITDA가 사실상 변동이 없는 상태에서 달성되었으므로, 실적 성장보다는 진정한 현금 관리 규율을 반영합니다.”

리스크 및 과제

• 가격 압력: 경영진은 시장이 현재 가격 인상을 지지하지 않아 회사의 인플레이션 상쇄 능력이 제한된다고 밝혔다.
• 수요 약세: 유럽 시장은 여전히 부진하며, 회사는 하반기 판매량이 보합세를 보일 것으로 예상한다.
• 비용 인플레이션: 운송, 포장 및 일부 공장 관련 비용은 여전히 높은 수준이다.
• 구조조정 비용: 사업장 조정 프로그램은 2026년 하반기와 2027년까지 현금 유출을 수반한다.
• 지역 변동성: 라틴 아메리카 실적은 환율 변동과 아르헨티나 및 칠레의 고르지 못한 수요에 영향을 받을 수 있다.

질의응답

애널리스트들은 현금 흐름, 가격 및 생산 능력에 집중했다. 한 질문은 베랄리아가 잉여현금흐름 목표를 달성하면서 하반기 높은 자본 지출을 어떻게 상쇄할 것인지에 초점을 맞췄다. 경영진은 운전자본 개선, 현금 세금 감소 및 비용 규율이 도움이 될 것이라고 말했다.

또 다른 주제는 특히 유럽과 라틴 아메리카의 판매량 추세였다. 회사는 하반기 판매량이 상반기와 대체로 비슷할 것으로 예상하며, 목표 달성을 위해 수요 회복에 의존하고 싶지 않다고 밝혔다.

애널리스트들은 또한 2027년 가격 및 추가적인 생산 능력 감축이 필요한지 여부에 대해 질문했다. 경영진은 2026년 하반기에는 가격 인상 여지가 없다고 보지만, 2027년을 면밀히 주시하고 있다고 말했다. 생산 능력에 대해서는 세 곳의 시설 폐쇄 후 가동률이 개선된 점을 들어 현재로서는 충분하다고 밝혔다.

맥주 시장 경쟁사인 시너글래스트(Synerglast)에 대한 질문에는 신중한 답변이 나왔다. 베랄리아는 많은 동종 업체보다 맥주 시장 노출도가 낮으며, 이 문제를 단기적인 우려로 보지 않는다고 말했다.

마지막으로, 애널리스트들은 파유리(cullet) 조달에 대해 질문했다. 베랄리아는 파유리의 약 절반이 자체 재활용 센터에서 공급되며, 나머지는 외부에서 구매하여 비용과 품질에 대한 통제력을 높이고 있다고 말했다.

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