최근 채권 시장에서는 미연준이 금리 인상 사이클의 정점에 도달했을 것이라는 트레이더들의 추측에 따라 저등급 회사채 또는 정크본드에 대한 관심이 다시 살아나고 있습니다. 그러나 이러한 관심은 선별적으로 나타나고 있으며, BB와 B 등급의 안전한 정크본드를 선호하는 반면, CCC 이하의 위험한 크레딧은 계속 기피되고 있습니다.
SMBC닛코증권 아메리카의 신용 전략가인 에드워드 마리난은 연준이 연착륙을 설계하고 있다고 믿는 사람들과 공격적인 긴축으로 인한 경기 침체를 우려하는 사람들 사이에서 줄다리기를 하고 있는 상황이라고 설명했습니다. 투자자들은 더 높은 비용과 덜 우호적인 경제 상황으로 인해 기업이 직면할 수 있는 어려움을 경계하면서 더 위험한 크레딧물 매수를 주저하고 있습니다.
JP모건의 데이터에 따르면 지난주 연방준비제도의 금리 인상에 대한 기대감으로 몇 주 동안 이어진 국채 매도세가 반전되면서 이 자산군에 투자하는 펀드에 28억 9,000만 달러가 유입되어 전주 9억 5,300만 달러가 유출된 것에 비해 자금이 유입되었습니다. 투자자들이 안전한 국채보다 더 높은 금리를 요구하는 정크본드 스프레드는 크게 좁혀졌습니다. 그러나 가장 위험한 CCC 등급의 채권은 24 베이시스 포인트 만 강화 된 반면 BB 및 B 등급의 채권은 47-52 베이시스 포인트에 불과했습니다.
월요일에는 봄바디어(OTC: BDRBF), 벤처 글로벌 LNG, 서머나 레디 믹스 콘크리트, 인프라빌드 오스트레일리아 등 4개 정크본드 발행사가 채권 발행을 발표했습니다. 이들 채권의 대부분은 보증 또는 담보로 담보되었으며, 신용등급은 모두 B~BB 밴드에 속했습니다. 이는 위험을 완전히 감수하지 않는 투자자층을 반영하는 것이라고 Informa 글로벌 마켓의 신용 분석가인 피터 냅은 말합니다.
크레딧사이트의 글로벌 전략 책임자인 위니 시사르는 신용등급이 낮은 발행사는 시장에서 사실상 가격 책정에서 제외되었다고 지적했습니다. CCC 채권 거래가 눈에 띄게 부재했으며, B등급 기업조차도 업종과 크레딧 스토리에 따라 수용성이 일관되지 않았습니다.
올해까지 B 및 BB 등급의 정크본드 발행사는 채권 시장에서 1,340억 달러를 조달했으며, 이는 2022년 같은 기간의 770억 달러에 비해 크게 감소한 수치입니다. Informa Global Markets 데이터에 따르면 CCC 등급을 받은 발행사는 올해 23억 7,000만 달러를 조달하는 데 그쳤으며, 이는 작년 122억 1,000만 달러에서 크게 감소한 수치입니다.
모건 스탠리에 따르면 2025년까지 약 4800억 달러의 정크 등급 채권과 대출이 만기 예정인 상황에서 채권 시장에 대한 일관성 없는 접근은 신용등급이 낮은 기업에게 좋은 징조는 아닙니다. 이러한 만기 채권 중 3분의 2는 높은 자금 조달 비용을 흡수할 수 있는 B 및 BB 등급으로 분류되었습니다. 그러나 2025년 이전에 만기가 도래하는 부채를 보유한 55개 발행사는 이미 부실화되었거나 리파이낸싱 경제성이 극도로 열악한 상황에 직면해 있습니다.
무디스(뉴욕증권거래소: MCO)는 채무불이행률이 2024년 1월 5.6%로 정점을 찍은 후 2024년 8월에는 4.6%로 완화될 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 부채 만기는 이미 채무 불이행률 상승에 기여하고 있습니다. 런던에 본사를 둔 자산 운용사 인사이트 인베스트먼트의 수석 포트폴리오 매니저인 마누엘 헤이즈는 채무 불이행 위험의 상당 부분이 이미 시장에 반영되어 있으며, 합리적으로 증가한 채무 불이행 금액에 대한 예상 손실은 이전 채무 불이행 체제에 비해 관리 가능하고 영향이 적다고 지적했습니다.
채무 시장에 접근할 수 없는 사람들은 대출을 위해 민간 대출 기관에 의존하고 있으며, 일부는 새로운 자금을 조달하기 위해 창의적인 금융 기법을 사용하고 있습니다. 부채 관리 거래와 같은 이러한 기법은 신용도가 더 높아 보이게 할 수 있습니다. 그러나 이러한 창의적인 솔루션으로 인해 기존 채권 보유자가 담보에 대한 접근성을 잃을 수 있기 때문에 일부 채권 투자자에게는 나쁜 소식이 될 수 있다고 바클레이즈 전략가들은 말합니다.
로이터 통신이 이 기사에 기여했습니다.
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