수요일 보고서에서 Jefferies는 바이오텍 시장의 수요 둔화로 인해 투자자들이 계약 연구 기관(CRO), 특히 바이오텍과 초기 단계 연구에 집중하는 기관에 대한 노출을 줄여야 한다고 밝혔습니다.
이 회사는 업계 전반의 재정적 어려움 증가와 예산 삭감을 이유로 Fortrea (FTRE)와 Medpace Holdings (NASDAQ:MEDP)를 매수에서 보유로 하향 조정했습니다.
Jefferies는 CRO들이 제약 및 바이오텍 부문 모두에서 예산 삭감으로 인해 상당한 도전에 직면해 있다고 지적합니다.
"공개 및 비공개 CRO들은 바이오텍 시장, 특히 개념 증명 이전 단계의 둔화를 강조했습니다,"라고 분석가들은 언급했습니다.
Medpace는 수익의 80%가 소규모 바이오텍 기업에서 발생하여 특히 취약한 것으로 보이며, Fortrea는 초기 단계 연구에 대한 높은 노출로 인해 활동 둔화에 더 민감한 것으로 나타났습니다.
Jefferies는 또한 예산 삭감과 부실채권 증가로 인해 CRO들의 분기 중 논평이 악화되었다고 지적했습니다.
이 회사는 이는 2022년과 2023년에 시작된 바이오텍 자금 조달 둔화가 이제 더 뚜렷한 영향을 미치고 있어 취소율이 높아지고 새로운 활동이 감소하고 있음을 시사한다고 말합니다.
Fortrea의 전망은 특히 어려운 것으로 간주되는데, 이는 마진 목표 달성을 위해 수익 확대에 크게 의존하는 성장 전략 때문입니다.
그러나 Jefferies는 현재 환경에서 회사가 2025년 EBITDA 마진 목표를 달성하기 어려울 것으로 보고 있습니다. 올해 낮은 수주가 내년 수익에 영향을 미칠 것이기 때문입니다.
그들은 2022년과 2023년 바이오텍 자금 조달 감소에도 불구하고 수익 성장을 관리했던 Medpace가 이제 취소의 영향을 느끼기 시작하고 있다고 덧붙였습니다.
Jefferies는 Medpace의 3분기 수주 대 청구 비율이 목표 범위의 하한선에 떨어질 것으로 예상하며, 이는 2025년 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
Jefferies는 Medpace와 Fortrea 모두 악화되는 기본 요소와 동종 업계 대비 높은 밸류에이션이 충돌하면서 밸류에이션 압박에 직면할 것이라고 결론지었습니다. 결과적으로, 이 회사는 두 주식 모두 추가적인 하락 여지가 있을 것으로 보고 있습니다.
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