Bernstein은 월요일 보고서에서 수익 악화와 잠재적 자본 요구 증가를 이유로 General Motors (NYSE:GM)를 Outperform에서 Market-Perform으로 하향 조정했습니다.
Bernstein에 따르면, GM의 주가는 2023년 11월 이후 북미 지역의 강력한 실적과 적극적인 주주 환원 정책 덕분에 85% 상승했습니다. 여기에는 2023년 말 100억 달러 규모의 가속화된 자사주 매입(ASR)과 2024년 중반 60억 달러의 추가 자사주 매입이 포함됩니다.
Bernstein의 애널리스트들은 "우리의 데이터는 수익 악화를 시사하고 있으며, 10월 CMD(Capital Markets Day)에서 회사가 추가 자본 요구 사항을 발표할 위험이 있다고 생각합니다"라고 말했습니다.
Bernstein은 여러 주요 요인을 고려하여 GM의 2025년 주당순이익(EPS) 전망을 8% 낮춘 8.23달러로 수정했습니다.
첫째, 미국의 재고 증가로 내년에 가격 압박이 예상됩니다. 둘째, 전기차 생산 확대 지연과 GM의 자율주행차 부문인 Cruise의 지속적인 손실로 인해 2025년까지 수익 악화가 예상됩니다. 국제 사업의 어려움도 압박을 가중시키고 있습니다.
Bernstein은 특히 10월 예정된 Capital Markets Day(CMD)에 대해 우려하고 있습니다. 이 자리에서 GM은 전기차와 소프트웨어 전략, 그리고 Cruise 부문에 대한 업데이트를 제공할 것으로 예상됩니다.
애널리스트들은 이러한 업데이트가 추가적인 자본 요구로 이어져 잉여현금흐름(FCF)에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 우려하고 있습니다.
Bernstein은 자본 지출 전망을 GM 가이던스의 상한선으로 약간 상향 조정했으며, 이에 따라 2025년 FCF 추정치를 60억 달러로 더욱 낮췄습니다.
결과적으로 Bernstein은 2025년부터 2027년까지의 주주 환원 전망을 17% 낮춘 약 100억 달러로 수정했습니다.
수익 감소와 투자 필요성 증가의 위험을 고려할 때, Bernstein은 GM의 전망이 변화했다고 판단합니다. 애널리스트들은 향후 12개월 주가수익비율 6.5배를 유지하며, 이에 따라 목표가를 54.50달러에서 53달러로 하향 조정했습니다.
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