UBS의 애널리스트들은 일련의 중요한 글로벌 경제 이벤트에도 불구하고 최근 시장의 위험 회피가 과장된 것일 수 있다고 생각합니다.
은행은 최근 사태에 대한 시장의 반응이 너무 강하다고 지적합니다. 그들은 시장의 침체가 다른 요인에서 비롯된 것이라고 주장합니다.
유럽 주식시장 지수인 SXXP는 5월 고점 대비 7% 하락했으며, 프랑스, 고급재, 소비재, 반도체 산업, 미디어 등의 업종은 2024년 1월 수준으로 하락했습니다.
UBS 애널리스트들은 "데이터는 약간 부정적일 뿐이며 허리케인 베릴의 영향을 많이 받은 것으로 보인다"고 주장합니다. 시장의 뚜렷한 하락은 주식 상호 의존성 감소와 시장 변동성 증가 등 다양한 요소의 영향을 받은 과잉 반응으로 보입니다.
UBS는 "경기 침체기에 변동성 지수(VIX)가 10%에 이르는 것은 실업률이 증가하지 않는 경우에만 예상할 수 있다"고 지적합니다.
분석가들은 또한 시장 변동성이 심해지면 안정적인 변동성 수준을 유지하는 것을 목표로 하는 투자 자금이 매도할 수밖에 없어 위험을 감수하는 데 드는 비용이 증가한다고 설명하면서 매도를 강요받는 투자자의 영향력을 강조합니다.
또한 주식시장 하락폭이 할인율 상승폭을 넘어섰고 유럽중앙은행(ECB)이 금리를 인하하면서 금리 스프레드 확대를 정당화할 유럽 신용 사이클이 나타날 가능성이 낮다고 지적했습니다.
UBS는 2018년과 비교하면 S&P 500 지수가 20% 하락한 후 미국 연방준비제도이사회가 긴축 통화정책을 변경하면서 시장이 빠르게 회복된 것을 기억합니다. 이러한 과거 사례는 현재 시장의 불안감이 너무 심할 수 있음을 시사합니다.
UBS는 변동성이 '우량' 투자에 대한 수요를 창출한다는 점에 주목하며 즉각적인 투자 기회를 포착했습니다. 이들은 유럽 시장에서 '모멘텀'과 '가치'를 특징으로 하는 기업보다 RELX, ASML과 같은 '고품질' 기업이 더 나은 성과를 내고 있다는 점에 주목합니다.
또한 2018년 말 유럽 유틸리티 기업의 실적이 강세를 보였다는 점을 지적하며 합리적인 밸류에이션으로 성장 잠재력을 갖춘 유틸리티 섹터를 선호합니다. UBS 애널리스트들은 매수 추천 종목의 평균 총 수익률을 26%로 예상하며 낙관적인 전망을 유지하고 있습니다.
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