베렌버그 애널리스트들은 관련 건강 문제, 다른 회사의 성공적인 체중 감량 결과, 의사 및 건강 보험 제공자와의 대화를 통해 비만 치료제를 사용하는 환자 수에 대한 고무적인 결과를 얻은 후 예측을 업데이트했습니다.
노보 노디스크(NVO)와 일라이 릴리(LLY)는 GLP-1 약물의 제한된 공급으로 인해 단기간 동안 할인 수요가 감소할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 분석가들은 투자 은행이 지적한 것처럼 결국 더 많은 약물의 필요성이 가격 하락으로 이어질 것으로 예상합니다.
따라서 베렌버그는 2035년까지 비만 치료 시장의 전 세계 매출 예측치를 기존 추정치인 1,250억 달러보다 높은 약 1,500억 달러로 상향 조정했습니다.
애널리스트들은 "관련 건강 문제를 치료하고 새로운 데이터 세트를 개발하는 데 있어 지속적인 개선을 보이는 것이 중요하다"며 LLY와 뉴질랜드 파마 주식의 매수 추천과 NVO 주식의 보유 추천을 유지한다고 말했습니다.
투자자들은 경쟁과 가격 인하 가능성에 대해 점점 더 우려하고 있습니다. 베렌버그는 최근 경쟁사의 초기 단계 임상시험 결과와 비만 GLP-1 약물의 가격을 낮추기 위한 미국의 지속적인 정치적 논의를 고려할 때 이러한 우려는 합리적이라고 말합니다. 노보의 최고 경영자는 9월 24일 상원 청문회에서 오젬픽과 웨고비의 가격 책정에 대해 논의할 예정입니다.
이러한 관심은 2025년 2월 1일에 공개될 예정인 노보의 세마글루타이드가 메디케어에서 직접 협상할 두 번째 의약품 목록에 추가되기 전에 투자자들의 우려를 고조시켰습니다. 분석가들은 노보가 2027년에 세마글루타이드와 관련하여 상당한 어려움을 겪을 가능성이 있지만 미국 인플레이션 억제법(IRA)과 관련된 가격 인하는 업계에서 관리할 수 있을 것으로 예측하고 있습니다.
비만 분야에서는 기존 기업과 신규 시장 진입자 모두에게 일련의 임상시험 결과가 계속 나올 것으로 예상됩니다. 노보에게 가장 중요한 것은 연말에 발표될 것으로 예상되는 3상 CagriSema 임상시험 결과입니다. 업계에서는 노보가 이 첨단 약물을 통해 릴리의 제바운드를 능가하고 체중을 25% 이상 줄일 수 있을 것으로 보고 있습니다. 이후 릴리는 2026년으로 예상되는 3상 레타트루타이드 임상시험 결과를 통해 더 높은 체중 감량 목표를 설정할 수 있습니다.
"그 전에 2025년 하반기에 오르포글리프론의 3상 시험 결과가 나오면 릴리는 최초의 경구용 합성 GLP-1 약물이 될 수 있으며, 공급과 수요에 대한 논의가 바뀔 수 있습니다."
베렌버그 애널리스트들은 빠르면 2026년에야 GLP-1 치료제의 생산량이 수요를 따라잡을 것으로 보고 있습니다. 그때까지는 노보와 릴리가 시장의 일부만 공급할 수 있기 때문에 가격 인하 압력을 최소화할 수 있을 것입니다. 현재로서는 2024~25년에 할인율이 약간 증가할 것으로 예상하지만, 2026년부터는 할인율이 크게 증가할 것으로 예상합니다.
"생산 제한이 개선되고 새로운 약물이 출시됨에 따라 노보와 릴리는 더 넓은 유통을 위해 의료 보험 제공자와 협상을 시작할 가능성이 높으며, 이는 재무 전망에 포함되었습니다."
애널리스트들은 LLY와 NVO의 주가가 비만 치료제에 관여하지 않는 회사보다 높은 편이지만, 성장 전망이 훨씬 더 좋기 때문에 높은 가격이 정당화된다고 생각합니다."라고 지적했습니다.
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