알파인 매크로 전략가들은 최근 보고서에서 애널리스트들이 이번 강세장의 강도를 정확하게 예측하지 못했다고 밝혔습니다. 광범위한 의심에도 불구하고 글로벌 투자 회사는 광범위한 수익 성장과 견고한 경제에 힘입어 주식이 계속 예측을 뛰어넘을 것으로 보고 있습니다.
올해 중반, S&P 500 지수는 월스트리트 전략가들이 2024년에 예상한 최고 가격보다 높은 수준에서 거래되고 있습니다. 이러한 상승 추세는 실제 시장 성과와 애널리스트의 예측 사이에 큰 차이가 있음을 나타내며, 최근 들어 전략가들의 예측 목표치는 실제 가격에 비해 가장 과소평가된 것으로 나타났습니다. 투자 유입은 이러한 오류를 반영하며, 투자자들은 시장이 상승하는 동안 많은 주식을 보유하지 않았습니다.
알파인 매크로는 이번 강세장을 잘못 해석하게 된 몇 가지 이유를 제시합니다. 우선, 널리 예상되었던 경기 침체가 일어나지 않았다는 점입니다.
전략가들은 "긴축 재정 여건에 따라 경제 활동이 감소했지만 광범위한 경기 침체라기보다는 특정 부문의 이익 감소로 바뀌었다"고 설명합니다.
또한, 초대형 기술 기업은 전반적인 경제 동향의 영향을 덜 받는 별개의 그룹이 되어 미국 대기업 지수가 계속 성장할 수 있었습니다.
이러한 변화로 인해 기업 수익은 더 빠르게 성장하고 예측을 초과했습니다. 초대형 기술 기업을 이끄는 지속적인 긍정적 요인으로 인해 전 세계로부터 투자가 유입되어 전반적인 기업 가치가 상승했습니다.
전례 없는 수준의 품질, 수익성, 지속적인 성장을 보이는 기업들의 등장은 미국 대기업 시장에서 주목할 만한 현상입니다. 이러한 기업들은 일반적으로 일반적인 기술의 광범위한 채택과 더 많이 연결되어 있기 때문에 일반적인 경기 변동으로부터 보호받습니다.
"또한 실물 자산에 대한 의존도가 낮기 때문에 금리 변동에 따른 영향을 덜 받습니다."라고 말합니다.
"불확실성이 유난히 큰 시기에 투자자들이 고품질 성장의 신뢰할 수 있는 원천을 찾고 있기 때문에 초대형 기술 부문의 대부분이 높은 밸류에이션을 갖는 것이 합리적이라고 믿습니다."라고 덧붙였습니다.
현재 시장의 상승 추세는 또한 수익 성장의 광범위한 확산에 의해 주도되고 있습니다. 이러한 주기적인 수익 침체기를 극복하고 살아남은 산업은 이제 안정적인 수익과 이익 마진 증가를 보일 가능성이 높습니다.
과거 패턴을 보면 일반적으로 경기 사이클의 최저점 이후 이익률이 빠르게 회복되는 것으로 나타나 추가적인 이익률 상승이 있을 수 있음을 시사합니다.
보고서는 "기업 수익에 대한 우리의 모델은 2분기에 약 59달러, 연간 기준으로 약 240달러의 수익을 예측합니다."라고 말합니다. "각 개별 기업의 수익 데이터를 더한 더 자세한 추정치에서는 올해 수익이 약 250달러로 훨씬 더 긍정적으로 예측됩니다."
알파인 매크로 전략가들은 주식에 대한 낙관적인 전망에는 더 넓은 시장의 밸류에이션이 '따라잡기' 상승하여 시장 선두주자들의 높은 밸류에이션에 부합할 가능성이 포함된다고 생각합니다.
2023년 이후 나머지 시장이 상위 7개 기업과 동일한 수준의 성장률을 보일 경우 S&P 500 지수의 가능한 경로를 보여줍니다. 이러한 성장률 평준화가 실현될 경우 S&P 500의 예상 가치는 현재 수준 대신 약 6,500이 될 것입니다.
"물론 이것은 낙관적인 시나리오입니다."라고 연구진은 경고합니다.
기본 데이터와 다양한 시장 데이터를 혼합하여 합리적 가치를 결정하는 이들의 모델은 20배의 합리적인 주가수익비율(P/E)을 제시합니다. 이 밸류에이션을 전체 지수에 적용하면 5,200의 가격 수준을 제시할 수 있습니다. 그러나 초대형 기술 기업의 밸류에이션을 동일하게 유지하면서 나머지 지수에 이 비율을 적용하면 5,700의 가격 수준이 산출됩니다.
전략가들은 "수익 성장 방향에 대한 우리의 예측에 따르면, 가까운 미래에 이 목표가 합리적인 목표라고 생각합니다."라고 결론을 내립니다.
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