기업들이 애널리스트의 예상치를 초과하는 수익을 지속적으로 발표하고 있음에도 불구하고 주가의 반응은 차분한 편입니다. 모건 스탠리의 애널리스트들은 월요일 보고서에서 주가가 큰 폭으로 움직이지 않는 이유를 조사했습니다.
이 투자 은행은 예측할 수 없는 경제 지표와 이전 금리와의 어려운 비교가 단기적으로 주가 배수에 영향을 미치고 있다고 언급했습니다.
"1분기 실적 발표 기간 동안 주가에 거의 영향을 미치지 않으면서 이익 전망치를 상회하는 기업의 비율이 높은 것으로 나타났습니다."라고 은행은 보고했습니다. "이는 금리 상승이 주식 밸류에이션에 미치는 부정적인 영향 때문이며, 이번 주 연방준비제도 회의에서 제롬 파월 의장이 예상보다 더 완화적인 입장을 취하지 않는 한 단기적으로 지속될 수 있는 상황이라고 생각합니다."
주식 평가와 관련해서는 지난 1년 동안 경제에 대한 일반적인 기대치가 여러 차례 바뀌면서 장단기 금리의 변동성이 커졌다고 설명했습니다. 이러한 변동성은 6개월 동안의 주가 배수 변화와 10년 만기 국채 수익률 사이에 직접적인 상관관계가 있기 때문에 단기적으로 주가에 영향을 미칩니다.
"6월을 앞두고 금리가 현재 수준을 유지하더라도 과거 채권 수익률과 비교하면 주식 밸류에이션에 어려운 환경이 조성될 것"이라고 은행은 지적했습니다. "그 이후에는 여름 동안 금리가 더 오르지 않는다면 금리가 밸류에이션에 미치는 부정적인 영향이 줄어들 것입니다."
이번 어닝 시즌에는 기업 이익이 전반적으로 상당히 긍정적인 서프라이즈를 기록했습니다. 그럼에도 불구하고 이후 주가의 움직임은 제한적이었습니다. 이러한 패턴은 지난 몇 분기 동안 관찰된 추세와 일치하며, 시장이 기업의 운영 효율성과 비용 관리에 대해 선별적으로 반응하고 있다는 은행의 관점을 뒷받침합니다.
모건 스탠리는 "기업 전망치를 추적하는 데 선호하는 지표인 실적 수정 폭은 여전히 강세를 보이고 있으며, 특히 에너지와 같은 특정 경제 부문에서 더 많은 투자를 계속 권고하고 있습니다."라고 덧붙였습니다.
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