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골드만삭스, “생성형 AI에서 소프트웨어 분야 빼놓지 말자”

입력: 2024- 06- 18- 오후 10:54
© Reuters
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Investing.com – 지난 분기 어닝 시즌 동안 많은 유명 소프트웨어 기업들이 부진한 가이던스를 제시했지만, 골드만삭스는 투자자들에게 인공지능(AI)을 둘러싼 열풍 속에서 소프트웨어 분야를 배제하지 말라고 조언했다.

골드만삭스는 금리인하 및 인플레이션 둔화에 대한 기대와 맞물려 몇몇 소프트웨어 기업의 2023년 4분기 실적이 이례적으로 강세를 보였다고 언급했다. 이러한 기대는 2024년 1분기에 매우 급격하게 바뀌었다.

오라클(NYSE:ORCL)과 어도비(NASDAQ:ADBE)는 지난주 비교적 양호한 실적을 발표했지만, 스노우플레이크(NYSE:SNOW)는 최근 불확실한 경제 상황에서 고객이 지출을 줄일 것이라는 예상에 따라 실망스러운 1분기 제품 매출을 전망했다.

하이퍼스케일러의 성장이 가속화되는 가운데 나온 이러한 소식은 수요 약화를 초래하는 문제가 주기적인 것인지 아니면 구조적인 것인지에 대한 의문을 제기한다.

하이퍼스케일러는 컴퓨팅 및 스토리지와 같은 서비스를 엔터프라이즈 규모로 제공할 수 있는 대형 클라우드 서비스 제공업체로, 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT), 알파벳(NASDAQ:GOOGL), 메타 플랫폼스(NASDAQ:META) 등이 여기에 포함된다.

골드만삭스의 애널리스트들은 6월 3일자 투자메모에서 하이퍼스케일러가 생성형 AI에서 수익을 창출하기 위해 상당한 양의 자본을 늘리면서 계속 투자할 수 있었다고 강조했다.

“일반 클라우드 자본 지출을 초과하는 자본 지출 증가는 연간 600억~800억 달러에 달할 것으로 추정된다. 이로 인해 140억~160억 달러 범위의 생성형 AI 관련 매출이 증가할 것으로 예상된다.”

현재 전 세계 소프트웨어 산업은 7,000억 달러 규모에 달하며, 가장 큰 자본 지출 항목 중 하나이기 때문에 높은 자본 비용에 취약하다.

따라서 골드만삭스는 새로운 AI 우선순위가 보다 성숙하고 잘 정립된 지출 항목에 대한 고려에 앞선다는 합리적인 주장이 제기될 수 있다고 본다. 소프트웨어는 언제나 생산성에 관한 것이었지만, 이제는 인지 측면이 추가되어 결과적으로 가치 제안과 판매 주기가 달라졌다.

이런 점은 소프트웨어가 지배적이었던 지난 10년 이후 하드웨어가 마침내 소프트웨어를 방해하고있는 것은 아닌지에 대해 의문을 제기한다.

이에 골드만삭스는 기술 주기가 일정한 패턴을 따르는 경향이 있다고 지적했다. 처음에는 인프라 구축에 관한 주기이고, 그 다음에는 이러한 인프라를 최대한 활용할 수 있는 플랫폼이 등장하고, 차세대 애플리케이션을 구축하기 위한 빌딩 블록을 제공하며, 마지막 단계는 애플리케이션의 구축이다.

골드만삭스는 “기술 주기가 성공하려면 킬러 애플리케이션(killer application)있어야 한다”며 1990년대 후반의 전사적 자원 관리, 닷컴 버블의 검색 및 전자상거래, 대금융 위기 이후의 클라우드 애플리케이션을 예로 들었다.

“각 기술 주기에서 가치 창출은 인프라 계층에서 시작하여 플랫폼과 애플리케이션으로 이동했다. 생성형 AI의 경우 프론트 오피스, 미들 오피스, 백 오피스 등 다양한 최종 사용자 영역에서 대규모로 결과를 창출할 수 있는 한 가지 또는 몇 가지 킬러 애플리케이션을 아직 기다리고 있다.”

생성형 AI 기술의 발전 속도는 계속 빨라지고 있지만, 현재로서는 킬러 애플리케이션이 명확하게 드러날 정도는 아니다.

이전 클라이언트 서버 주기의 기존 업체들은 클라우드 도입이 더뎠던 반면, 이번 세대 AI 주기의 애플리케이션 소프트웨어 업체인 세일즈포스(NYSE:CRM), SAP(ETR:SAPG), 오라클, 서비스나우(NYSE:NOW), 어도비, 인튜이트(NASDAQ:INTU), 워크데이(NASDAQ:WDAY) 등은 긴박감을 가지고 생성형 AI 제품을 개발하고 있다는 점이 큰 차이점이다.

또한 데이터는 AI 기업의 성공을 위한 핵심 요소가 될 것이며 세일즈포스, 어도비, 인튜이트, 서비스나우, 스노우플레이크와 같은 기업이 누리고 있는 데이터 우위는 결코 가볍게 볼 수 없다.

골드만삭스는 애플리케이션 소프트웨어 기업들이 주기적으로 낮은 밸류에이션 멀티플에서 거래되고 있으며, 이는 우려스러운 시기라고 했다. 골드만삭스는 “단기적으로 고금리의 주기적 측면이 완화되면 매수 사이클이 상승할 것이고 소프트웨어 그룹의 수요 상황은 다음 분기에 더 나아질 것이라고 본다”고 했다.

생성형 AI 기술 아키텍처를 보다 진지하게 받아들이고 플랫폼을 철저히 검토하고 재설계하는 기업이 결국 성공할 것이다.

실제로 2010년부터 2020년까지 주주 가치 창출에서 놀랍도록 많은 부분이 어도비, 마이크로소프트,인튜이트, 오토데스크(NASDAQ:ADSK)와 같은 기존 소프트웨어 회사에서 발생했는데, 이들은 투자자들을 놀라게 할 정도로 변화하는 기술과 비즈니스 모델을 수용했다.

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