26조 달러 규모의 미국 국채 시장의 안정성을 강화하기 위한 중요한 조치로, 미국 증권거래위원회(SEC)는 더 많은 거래가 청산소를 통해 처리되도록 의무화하는 새로운 규정을 확정했습니다. 수요일에 4-1로 찬성한 SEC의 결정은 일반적으로 "레포" 거래로 알려진 일부 현금 국채 및 환매 계약이 중앙에서 청산되도록 함으로써 시스템 리스크를 완화할 것으로 기대됩니다.
세계 최대 채권 시장에서 수십 년 만에 가장 큰 규모의 개편이라고 할 수 있는 이번 개편은 단계적으로 시행되어 2026년 6월에 마무리될 예정입니다. 이러한 변화는 시장 변동성과 유동성 문제의 원인이 된 구조적 취약성을 해결하기 위한 정부의 광범위한 이니셔티브의 일환입니다.
국채 시장의 주요 업체인 BNY Mellon(뉴욕증권거래소:BK)의 시장 구조 책임자인 Nathaniel Wuerffel은 이날의 중요성을 강조하며 SEC의 최종 규칙이 국채 시장 운영을 근본적으로 변화시킬 것이라고 말했습니다.
새로운 규정은 특히 국채 시장에서 영향력이 커지고 있지만 제한된 감독을 받고 있는 헤지펀드와 독점 트레이딩 회사를 대상으로 합니다. 이러한 기관이 사용하는 레버리지 '베이시스 거래'는 규제 당국 사이에서 우려를 불러일으켰으며, 규제 당국은 이러한 포지션이 갑자기 풀릴 경우 시장에 혼란을 줄 수 있다고 우려하고 있습니다. 11월에 무디스(NYSE:MCO)는 중앙 청산이 한 쪽 당사자의 채무 불이행이 발생하더라도 거래 완결을 보장하는 중개자 역할을 함으로써 이러한 위험을 완화할 수 있다고 제안했습니다.
게리 겐슬러 SEC 의장은 이 규칙의 이점을 강조하며 평상시나 스트레스 상황 모두에서 자본 시장의 중요한 부문에서 위험을 줄일 수 있다고 주장했습니다.
새로운 규칙에 따라 국채 시장의 청산소는 회원 브로커-딜러가 현금 국채 거래를 청산하도록 해야 합니다. 또한 브로커-딜러는 고객과의 레포 및 역레포 거래를 청산해야 하며, 여기에는 헤지펀드와 관련된 더 많은 거래가 포함될 것입니다.
현재 미국 내 유일한 국채 청산 기관인 채권청산공사(Fixed Income Clearing Corporation)와 그 회원사는 새로운 요건에 직면하게 될 것으로 예상됩니다. 여기에는 2025년 3월까지 자체 계좌의 담보와 고객 계좌의 담보를 분리하고 위험 관리 및 자산 보호 조치를 준수하는 것이 포함됩니다. 회원사는 2025년 12월까지 현금 시장 국채 거래의 중앙 청산을 시작하고, 2026년 6월 30일까지 레포 거래를 시작해야 합니다.
업계 단체의 우려에 따라 SEC는 원래 제안에서 일부 양보했습니다. 특히 브로커-딜러와 헤지펀드 또는 레버리지 계좌 간의 거래는 레포 거래 청산으로 관련 위험을 충분히 해결할 수 있기 때문에 청산이 필요하지 않습니다. 매니지드 펀드 협회(MFA)는 이 결정에 대한 지지를 표명했습니다.
이러한 조정에도 불구하고 국제 스왑 및 파생상품 협회의 CEO인 스콧 오말리아는 비용 효과적이고 효율적인 청산 구조를 보장하기 위해 해결해야 할 운영상의 과제가 여전히 크다고 지적합니다. 재무부 보고서의 2017년 데이터에 따르면 현재 시장의 중앙 청산 비율은 13%에 불과하며, 이는 앞으로의 전환이 얼마나 큰 규모인지 보여줍니다.
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