미연준은 현재 변동하는 금융 여건 속에서 향후 금리 방향을 결정하기 위한 중요한 정책 회의를 진행 중이며, 오늘 회의가 마무리됩니다. 여름이 끝난 이후 금융 시장의 긴축에 상당한 변화가 있었습니다. 예를 들어, 골드만삭스 금융 여건 지수는 국채 시장이 크게 하락한 후 연중 최고치를 기록했지만, 10월 말에는 상당히 완화되어 8월 말 기준 지수로 되돌아갔습니다.
이러한 변화는 연준의 전략에 도전을 제기합니다. 정책 입안자들은 봄부터 금융 여건의 전반적인 긴축을 정책과 은행 부문의 스트레스와 연계시켜 왔으며, 이는 경기 둔화를 완화하고 2% 인플레이션 목표를 달성하는 데 도움이 된다고 믿었습니다. 따라서 금융 여건이 더 완화되면 인플레이션 하락에 방해가 될 수 있습니다.
현직 및 전직 연준 관리들과 민간 부문 경제학자들의 견해는 상황이 그렇게 명확하지 않다는 것을 시사합니다. 이들은 금융 여건을 장기간에 걸쳐 평가해야 하며, 높은 수준을 유지하고 있는 실제 차입 비용에 초점을 맞추는 것이 성장을 억제하거나 촉진할 수 있는 잠재력을 더 잘 나타낸다고 주장합니다.
전직 연준 고위 직원이자 현재 예일대 교수인 윌리엄 잉글리쉬는 가을 일부 기간 동안의 긴축 금융 여건이 지속되었다면 경제 전망에 영향을 미쳤을 수 있다고 말했습니다. 그러나 최근 상황을 고려할 때 그는 이것이 이번 회의에 영향을 미치지 않을 것이라고 생각합니다.
연준은 연방기금 금리를 7월부터 유지해온 5.25%~5.5%의 현 수준에서 동결할 것으로 예상됩니다. 현재 시장이 금리 인상 종료를 예측하고 금리 인하를 고려하고 있는 상황에서 제롬 파월 연준 의장은 최근의 금융 여건 완화가 이러한 전망에 어떤 영향을 미칠 수 있는지에 대해 언급할 것으로 예상됩니다.
뉴욕 연준의 존 윌리엄스 총재는 여름 이후 국채 수익률의 상승과 그에 따른 완화 정책으로 인해 금융 여건이 긴축되고 있음을 인정했습니다. 그는 이러한 상황의 지속 가능성에 초점을 맞춰 시장 변동성을 고려한 장기적인 관점을 강조했습니다.
여러 기관의 애널리스트들은 다양한 관점을 제시했습니다. 예를 들어, 도이체방크의 이코노미스트 매튜 루제티는 파월 의장이 자주 언급하는 실질 10년 만기 국채 수익률이 10월 말 2.5%를 넘어선 후 현재 2%를 밑돌고 있다며 이는 여름에 비해 여전히 상당히 높은 수준이라고 지적했습니다. 파이퍼 샌들러 애널리스트는 최근의 수익률 하락이 단기 통화정책에 영향을 미칠 수 있으며, 12월 금리 인상 가능성도 배제할 수 없다고 말합니다.
채권 시장의 변동은 실물 경제, 특히 주택 부문에 큰 영향을 미쳤습니다. 모기지 금리는 2021년 초 3% 미만에서 11월 초 8% 가까이 치솟았다가 다시 7% 내외로 떨어졌습니다. 최근 시카고 연준을 이끌다 은퇴한 찰스 에반스는 이러한 모기지 금리 상승이 경제의 궤적에 매우 중요하다고 강조했습니다. 그는 또한 기업 차입 비용이 점차 단기 금리 상승과 맞물려 앞으로 차입 조건이 더 어려워질 것이라는 신호라고 지적했습니다.
전 세인트루이스 연준 총재이자 현재 퍼듀대학교 경영대학원 학장인 제임스 불라드는 연준이 금융 상황을 광범위하게 언급하지 않았다면 문제를 피할 수 있었을 것이라고 제안했습니다. 그는 광범위한 지표에는 주가 변동이 포함되는데, 연준 관계자들은 일반적으로 이를 무시한다고 지적했습니다. 불라드는 또한 시장 움직임에도 불구하고 통화정책과 연계된 기준금리는 여전히 상당히 제한적이어서 시장 수준을 연준의 목표와 일치시켜야 한다고 말했습니다. 그는 연방기금 금리가 긴축 정책 범위의 상단에 근접해 있기 때문에 빠른 인플레이션 하락을 촉진할 수 있는 좋은 위치에 있다고 믿습니다.
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