Investing.com – 유럽중앙은행(ECB)은 2023년 9월부터 금리를 4%로 유지하고 있다고 도이치뱅크 리서치의 애널리스트들은 메모에서 밝혔다.
"6월에 ECB는 25bp 인하로 완화 사이클을 시작했다. 현재 기준선에서는 2024년 9월과 12월에 25bp씩 두 차례 더 인하하고 2025년 말 또는 2026년 초에 2.00~2.50%의 최종 금리를 달성할 것으로 예상하고 있다."라고 분석가들은 말했다.
보다 신속하고 실질적인 금리 인하를 촉진하기 위해 ECB는 몇 가지 중요한 조건을 해결해야 한다.
첫째, ECB의 신속한 금리 인하 능력은 중기 인플레이션 위험에 대한 인식에 달려 있다. ECB는 특히 중기적으로 인플레이션이 목표치인 2%를 하회할 가능성을 우려하고 있다.
이러한 우려는 경제가 급격히 침체할 위험과 인플레이션 기대치의 안정성 등 여러 요인에 영향을 받는다.
도이치뱅크 리서치의 애널리스트들은 경기 침체의 위험이 증가하고 있지만, 이는 아직 확정된 것은 아니라고 언급했다.
노동 시장의 약세와 잠재적인 재정 긴축이 이러한 위험을 높일 수 있다.
현재 일부 노동 시장이 약화되고 있다는 증거가 있으며, 종합 고용 PMI가 50 이하로 떨어졌지만, 이는 아직까지 큰 규모의 일자리 감소나 임금 상승 압력의 감소로 이어지지는 않았다.
ECB는 노동 시장 약세가 임금 상승에 영향을 미치고 있다는 더 명확한 징후를 확인해야 한다.
또한 에너지 보호 조치의 철회와 재정 규칙의 재활성화를 포함한 재정 정책 기대치는 경제 회복을 더욱 둔화시켜 ECB의 결정에 영향을 미칠 수 있다.
인플레이션이 일시적이거나 지속적일 것이라는 ECB의 입장도 중요한 요소이다. 유럽중앙은행은 예상치 못한 인플레이션에 대응하여 금리를 빠르게 인상했고, 인상한 만큼 빠르게 방향을 바꾸려면 인플레이션이 일시적이라는 믿음이 필요하다.
인플레이션이 목표치를 상회하고 있고 인플레이션 지표가 급격히 하락할 조짐이 보이지 않는다는 점을 고려할 때 ECB가 금리를 인상한 만큼 빠르게 금리를 인하할 가능성은 낮다.
도이치뱅크 리서치는 현재 인플레이션 기대치가 다소 낮아지긴 했지만 여전히 상당한 양적 완화를 촉발할 수 있는 수준보다 높다고 지적한다. 이러한 기대치가 크게 하락하지 않는다면 ECB는 금리 인하를 가속화하는 데 주저할 수 있다.
중립금리의 개념도 ECB의 정책 결정에 중요한 역할을 한다. 2022년에 처음 금리를 인상했을 때 ECB는 약 1.50~2.00%의 중립 수준으로 복귀하는 것을 목표로 했다.
현재 금리가 3.75%인 상황에서 중립 수준으로 낮추려면 추가 인하가 필요하다. 애널리스트들은 ECB가 중립금리를 약 2.00~2.50%로 설정하면 특히 인플레이션 위험이 감소할 경우 더 빠른 금리 인하를 정당화할 수 있다고 제안한다.
금리가 중립금리와 거리가 멀었을 때 금리를 빠르게 인상했던 과거 경험에 비춰볼 때 필요하면 금리를 빠르게 인하할 수도 있습니다.
마지막으로, 현재의 정책 기조가 과도하게 제한적이라고 판단될 경우 더 신속한 금리 인하가 촉발될 수 있다. 금융 조건이 급격히 악화되거나 신용 조건이 크게 악화된다면 ECB는 더 공격적으로 대응할 수 있다.
그러나 최근 데이터에 따르면 현재 금융 여건이 즉각적인 조치가 필요할 정도로 긴축되고 있지는 않은 것으로 나타났다.
도이치뱅크의 애널리스트들은 실질 금리가 상승하고 있지만 현재의 정책 기조가 지나치게 제한적이라는 명확한 증거는 없다고 말한다.
도이치뱅크는 현재 시장이 9월과 12월에 완만한 금리 인하를 예상하고 있지만, 하방 리스크가 더 뚜렷해질 경우 보다 공격적인 접근을 할 여지가 있다고 말한다.
ECB는 변화하는 데이터와 광범위한 경제 상황에 계속 주의를 기울일 것이다. 인플레이션과 성장률이 약세로 전환되면 금리 인하 속도가 빨라질 수 있다.
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