화요일, 모건 스탠리는 Air France-KLM (AF:FP) (OTC: AFLYY) 주식에 대해 Equalweight에서 Underweight으로 등급을 하향 조정했습니다. 또한 이 항공사의 주가 목표를 기존 EUR9.40에서 EUR7.10으로 낮췄습니다. 이번 조정은 회사의 재무 상태와 시장 경쟁에 대한 우려를 반영한 것입니다.
이번 하향 조정은 Air France-KLM의 주식이 기업가치 대비 이자 및 세전이익(EV/EBIT) 기준으로 경쟁사들에 비해 비싸다는 분석가의 견해를 바탕으로 이루어졌습니다. 이 항공사는 2025년 기준 8.5배로 거래되고 있는데, 이는 IAG의 4.7배와 Lufthansa의 7.0배보다 높은 수준입니다.
모건 스탠리 분석가는 IAG에서 볼 수 있는 것처럼 기업 노출도가 낮고 서구 시장에 더 집중된 점 등을 이유로 Air France-KLM의 경쟁사들에 대한 시장 노출을 선호한다고 밝혔습니다. 항공 부문 전반에 걸친 연료 가격 하락에 따른 상향 조정을 인정하면서도, 이러한 비교 열위로 인해 Air France-KLM에 대해서는 더 신중한 입장을 취했습니다.
보고서는 또한 Air France-KLM의 순부채가 2025년까지 계속 증가할 것으로 전망했습니다. 이는 부분적으로 진행 중인 사회보장세 상환에 기인한 것입니다. 더불어 회사의 주가 목표 조정은 순부채의 롤링 포워드를 기반으로 하며, 2025년에 예상되는 -37%의 잉여현금흐름(FCF) 수익률을 고려한 것입니다.
모건 스탠리의 Air France-KLM에 대한 수정된 입장은 항공업계 내 주식의 가치 평가와 전망에 영향을 미치는 경쟁적 과제와 재무 지표를 강조하고 있습니다.
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