화요일, 모건 스탠리는 Ariston Holding NV (ARIS:IM)에 대한 투자의견을 이퀄웨이트에서 언더웨이트로 하향 조정했습니다. 또한 주가 목표를 기존 €4.00에서 €3.50로 낮췄습니다.
이번 하향 조정은 회사의 주력 제품인 온수기(그룹 매출의 약 50% 차지)와 가스보일러(약 30% 차지)의 성장 전망이 엇갈리고 있다는 평가에 기반합니다. 온수기는 낮은 한 자릿수 퍼센트의 성장을 보이고 있는 반면, 가스보일러 수요는 특히 유럽과 미국에서 구조적인 감소세를 보이고 있습니다.
모건 스탠리의 애널리스트는 Ariston Holding이 인수합병을 통해 히트펌프와 같은 신재생 기술로의 전환을 꾀하고 있지만, 그 진행 속도가 다른 분야의 감소를 상쇄할 만큼 빠르지 않다고 지적했습니다. 더욱이 애널리스트는 회사가 2025/26 회계연도에 대한 미래 수익 기대치를 충족할 수 있을지에 대해 의구심을 표명했습니다. 이는 경쟁 환경의 악화 없이 건설 시장 트렌드가 유리할 것이라는 가정에 기반한 것으로 보이며, 지나치게 낙관적인 것으로 평가됩니다.
보고서는 또한 Ariston Holding 주식에 대한 부정적 전망에 기여하는 여러 요인을 강조했습니다. 여기에는 사업에 영향을 미칠 수 있는 보조금과 같은 단기적인 정치적 불확실성과 중기 EBIT 마진 목표 달성에 필요한 비용 절감 조치에 대한 상세 정보 부족이 포함됩니다. 또한, 회사가 과거에 회계연도 가이던스를 초과 달성한 적이 없다는 점도 투자자들의 신뢰를 얻지 못하고 있습니다.
모건 스탠리는 회사의 이중 주식 구조가 새로운 장기 투자자를 유치하는 데 잠재적인 장벽이 될 수 있다고 지적했습니다. 이러한 구조는 기업 의사결정에 더 많은 영향력을 원하는 투자자들에게 종종 불리하게 여겨집니다. 이 측면과 함께 단기적으로 긍정적인 촉매제가 부족하다는 점은 모건 스탠리의 분석에 따르면 Ariston Holding의 투자 전망에 대해 신중한 그림을 그리고 있습니다.
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