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정책완화 행진에 동참한 싱가포르 오늘 싱가포르 통화청(MAS)이 2015년도 물가 전망을 깜짝 하향하면서 SGD 절상 속도를 늦출 수단을 강구할 생각임을 밝혔습니다. 이로써 MAS도 정책완화 중앙은행 대열에 참여하게 되었습니다. 싱가포르는 금리조절이 아닌 환율 변동을 통화정책 수단으로 사용합니다. “지난 2014년 10월 이후 주로 국제유가 하락으로 물가 전망이 큰 폭으로 변경되었다"고 설명하며, 헤드라인 인플레이션 전망치를 +0.5%~+1.5%에서 -0.5%~+0.5%로 낮췄습니다. MAS 정책회의는 1년에 2회로 정해져 있기 때문에, 양 회의 중간에 발표한다는 것은 이례적인 일입니다(2001년 9/11 테러 이후 처음). 이로써 MAS는 인도 중앙은행(RBI), 캐나다 중앙은행(BoC), 덴마크 중앙은행(DN), ECB에 이어 정책완화 대열에 동참하게 됩니다. 이번 MAS의 조치로 인해 당장 오늘밤 FOMC와 뉴질랜드 중앙은행(RBNZ)이 어떤 행보를 보일 것인지 궁금해집니다. 저희 견해를 보려면 아래를 참조하십시오.
호주 4분기 CPI는 +0.2%(+1.7% yoy)를 기록해 전망치 +0.3%(1.8%)를 하회했고, 3분기의 +2.3%(yoy)에서 둔화되었습니다. 반면에, 절사평균 CPI는 +0.3%(qoq)에서 +0.7%로 상승했지만(시장전망: +0.5%) 연간(yoy) 기준으로는 +2.4%에서 +2.2%로 둔화되었습니다. 시장에서는 절사평균 CPI가 분기기준으로 상승했다는 점이 강조되었고, 다음주 RBA 회의에서의 금리인하 기대감이 사라진 탓에 AUD는 지표 발표시 상승했습니다. 이러한 관점에서 AUD는 세계적 추세를 다소 역행하고 있습니다. 하지만 오래가지는 않을 것으로 예상합니다. 주력 수출이 그렇게 하락 압력을 받는 국가가 글로벌 디플레 흐름을 막을 수 있을 것으로 생각되지 않기 때문입니다.
금일 주요 일정: 유럽 시간대에는 노르웨이 11월 AKU 실업률이 나오는데 전월과 동일할 것으로 예상되고 있습니다. 동월 공식 실업률이 하락했으므로 전망 상회일 가능성이 높으며 이는 NOK에 다소 긍정적으로 작용할 수 있습니다.
FOMC 성명: 주목해야 할 포인트 금일의 빅 이벤트는 물론 FOMC 회의입니다. 어제 시황에서 설명했듯이 FOMC의 관점 변화는 없을 것으로 예상되며 성명서 내용이 약간 변경되는 수준에 머물 것으로 보입니다. 성명서에 큰 변화 없다면 USD에 긍정적으로 작용할 것입니다. 성명서에서 주목해야 할 포인트는:
Fed는 여전히 "신중한" 입장인가? 지난 12월 Fed는 "통화정책 기조 정상화는 신중할 것"이라고 언급했습니다. 이 문구는 QE 프로그램 종결 후 기존의 "연방기금금리를 '상당 기간' 동결할 것"이라는 문구를 대체한 것입니다. 재닛 옐런 연준의장은 "신중한(patient)"이 적어도 2번 이상의 회의를 의미한다고 밝혔습니다(즉, 4월 회의 전까지는 금리인상에 나서지 않겠다는 뜻) . 일부 FOMC 고위인사들은 연설을 통해 "올해 중반"을 언급했습니다. FOMC의 어조 변화는 없을 것으로 예상됩니다. 변화가 있다면 예상을 벗어난 것이 될 것입니다. 한편, "상당 기간"에 대한 언급을 삭제할 것 같습니다. 이 문구는 "신중"으로의 기조 전환을 설명하기 위한 목적만으로 삽입했기 때문입니다.
경제에 대한 평가는 어떻게 변했는가? FOMC는 3분기 GDP가 5.0%(qoq SAAR)로 상승 중에 있었음에도 12월 경제성장을 "완만"했다고 평가했습니다. 4분기 GDP는 회의 후인 금요일에 발표되며, +3.0%(qoq SAAR)의 완만한 성장을 보였을 것으로 예상되고 있습니다.
고용과 인플레이션에 대한 평가는 어떠한가?? 어제 시황에서 언급했듯이, 인플레이션보다는 고용이 목표수준에 거의 도달한 상태입니다. 5.6%의 실업률은 Fed가 생각하는 "완전 고용" 범위인 5.2%~5.5%에 거의 근접한 수치이며, 지난 3개월간 +25.0만명의 고용증가도 훌륭했습니다. 투자자들은 Fed가 "노동력 저활용이 계속 감소 중"이라는 어구를 반복할 것인지, 아니면 12월 노동통계에서 시간당평균임금이 부진했다는 점을 언급할지 주시하고 있습니다.
인플레이션 관련해서는, Fed가 선호하는 인플레이션 지표인 핵심 개인소비지출 지수가 1.4%에 머물러 있고 4분기 GDP 지표에서는 1.1%까지 하락했을 것으로 전망되고 있습니다. 이는 목표인 2%를 크게 하회하는 수준입니다. Fed는 아직 "인플레이션이 점차적으로 2%까지 상승할 것"으로 예상하고 있을까요? 그렇다면 USD에 긍정적으로 작용할 것입니다. 반면에 물가 하락을 우려하는 내용이 여하한 포함된다면 달러화에 부정적으로 작용할 것입니다. 물론 시장의 기대 인플레이션 추정치가 지속적으로 하락하는 중이므로, 기대 인플레이션에 대한 Fed의 관점도 관심의 대상입니다. 지난 12월 성명에서 Fed는 인플레이션이 목표를 하회하는 이유가 부분적으로 "에너지 가격 하락" 때문이라고 지적했지만, 이 영향이 일시적인 것은 아닐 것이라고 예상했습니다. 캐나다 은행(BoC)과 MAS가 유가 하락을 이유로 금리 인하를 단행했기 때문에, 투자자들은 특히 유가 하락 영향에 대한 Fed의 평가가 달라졌는지 주목할 것입니다.
Fed는 글로벌 경제전망 변화를 염두에 두고 있는가? 지난달 회의 성명문에서는 해외 경제상황에 대한 언급이 없었습니다. 그 이후 수 많은 중앙은행들이 경기둔화와 디플레 위협에 맞서 정책완화에 나섰습니다. FOMC가 이 사실을 언급할까요? 언급한다면 미국 통화정책과 관련해 어떤 결론을 내릴까요? 제 생각에는 언급할 것으로 보입니다.
요약하면 고용은 Fed 목표 수준에 근접하고 있지만, 인플레이션은 여전히 Fed가 원하는 수준 밑에 있습니다. 이 두 가지 상황을 이유로 Fed는 "신중한" 입장을 유지하면서 성명문을 변화 없이 동결할 수 있습니다. 성명문 메시지는 이전과 마찬가지로 "노동시장이 지속적으로 개선되고 인플레이션이 중기적으로 2%까지 오를 것으로 예상되는 한, 올해 중반에 금리를 정상화(인상)할 수 있을 것"이 될 것 같습니다. 이는 시장이 예상하고 있는 수준으로서, 실제로 연방기금금리 선물이 9월 연방기금금리(FF)보다 25 bp 낮게 거래되고 있습니다.
RBNZ 회의 미국 거래 시간이 마감될 무렵에 뉴질랜드 중앙은행(RBNZ) 정책회의가 주목을 끌 것으로 보입니다 RBNZ는 정책금리를 3.5%로 동결할 것으로 예상되지만, 이번에는 금리인상 언급을 삭제하고 중립기조를 유지할 것으로 보입니다. 지난 12월 회의에서 RBNZ는 "다음 조치는 금리인상이 될 것"이라고 밝힌 바 있습니다. 하지만 4분기 인플레이션이 RBNZ의 인플레이션 목표 범위(1%-3%) 하단 아래까지 가파르게 떨어짐에 따라, 정책기조를 다시 중립으로 선회할 가능성이 매우 높다고 판단하고 있습니다. 그럴 경우 NZD가 매도 압력을 받게 될 것입니다. 뉴질랜드 12월 무역수지도 나옵니다.
고위 인사 발언 관련해서는 영란은행(BoE)의 마크 카니 총재가 연설합니다. 카니 총재의 최근 발언을 보면, 투자자들이 영국의 금리 이상 가능성을 지나치게 간과하고 있다고 했지만, 시장은 대체적으로 이 발언을 무시했습니다.
상품
상승이 이어진 EUR/USD
EUR/USD는 어제 1.1300(S1)을 상향 돌파하며 반등 흐름이 연장되었습니다. 이 돌파로 지난 2015년 1월 16일 저점인 1.1460(R1)까지 상승할 수 있습니다. 단기 모멘텀 지표도 이러한 예상을 뒷받침하고 있습니다. RSI는 상승하여 현재 50선 근방에 있고, MACD는 이미 시그널선 위로 올라선 가운데 0선에 접근하고 있습니다. 하지만 검정색 하락추세선 밑에서 거래되고 있는 만큼 단기 하락추세에 머물러 있는 것으로 판단되며, 최근 반등이나 추가 상승은 재차 하락하기 전의 조정으로 간주합니다. 전체적인 추세도 하방을 향하고 있습니다. 따라서 조만간 하락세가 다시 장악하여 1.1100(S3)에서 다시 지지를 시험할 것으로 예상됩니다.
• 지지선: 1.1300 (S1), 1.1230 (S2), 1.1100 (S3)
• 저항선: 1.1460 (R1), 1.1540 (R2), 1.1640 (R3)