BIG PICTURE
EUR/USD
- 어제 시장은 “인플레이션 하락 위험”이라는 한 가지 이슈에만 집중하는 모습을 보였습니다. 먼저 스웨덴 중앙은행이 지나친 인플레이션 하락을 이유로 1년만에 기준금리 인하를 단행했고 이전 성명에서 언급한 시점보다 1분기 늦은 2015년 초반까지 금리 인상에 나설 의향이 없다는 뜻을 비쳤습니다. 이 같은 조치는 물가가 2달 연속 하락한 것이 원인이 되어 취해졌습니다. 그 다음 영국이 발표한 11월 CPI는 전망치를 밑돈 것으로 나타났습니다. 생산자 물가도 전망치를 하회하여 인플레이션 압력이 감소되고 있음을 보여줬습니다. 다음으로 EU의 11월 근원 CPI가 깜짝 하향 조정되었습니다. 반면 미국 CPI는 소폭 상승했고, 근원 인플레이션은 연준 목표치인 2.0%에 가까운 +1.7%에 머물렀습니다(다만, 연준 목표치는 인플레이션 계산시 조금 다른 방법을 사용). 이러한 결과는 미국은 유럽과 달리 디플레이션 압력이 없음을 의미하게 되어 금일 FOMC가 QE 축소에 나설 가능성이 훨씬 높아졌고 결과적으로 달러화를 지지했습니다.
- 인플레이션 하락 위험의 영향력은 지난 11월 ECB가 깜짝 금리 인하에 나서면서 한 번 확인된 적이 있습니다. 이 이슈에 대한 시장의 집착은 결코 수그러들 생각이 없어 보입니다. 오히려 확산되고 강화되는 것처럼 보입니다. 내년의 주요 시장 테마가 될 수도 있을 것으로 생각합니다. 막대한 부채로 시달리는 국가의 경우 실질 부채 부담이 늘고 경기 침체가 더 이어질 수 있기 때문에 이 문제는 특히 더 심각하게 다가옵니다. 이미 제로 금리의 한계에 봉착한 유럽 중앙 은행들이 인플레이션 하락에 어떻게 대처하는가는 앞으로 시장에서 부각될 주요 이슈 중의 하나입니다. 미국과 유럽 사이의 물가 동향 차이와 이로 인한 중앙은행간의 정책기조 차별화는 2014년에 달러화가 유로화 대비 강세로 전환하는데 중요한 역할을 할 것으로 보여집니다.
- 금일의 주요 이벤트는 물론 FOMC 통화정책회의입니다. 68명의 경제 전문가를 대상으로 한 블룸버그 조사에 따르면 대부분 오늘 미연준이 월간국채매입 축소에 나서지 않을 것으로 예상하고 있습니다. 필자는 비록 이번 회의에서 압도적으로 결정되지는 않겠지만 QE 축소가 단행될 것으로 생각합니다. 아직 QE 축소를 예상하는 사람이 상당수 있는 만큼 연준이 이번에 QE 축소에 나서지 않는다면, 달러화 투매가 있을 것으로 예상됩니다. 이 경우 증시와 연동된 경기민감 통화(AUD, CAD, NZD)가 가장 강세를 보일 것 같고, JPY는 도쿄 증시 랠리에 따라 하락할 수 있습니다. 반면, 가장 달러 강세를 가져올 수 있는 상황은 연준이 QE 축소를 결정하고 QE 축소 충격을 보완하기 위해 “선제적 안내” 강화나 지급준비금 금리 인하 같은 추가 조치를 시도하지 않을 경우가 될 것입니다. 이 때는 최근 강세를 보인 EM 통화(HUF, INR, KRW)가 타격을 받을 수 있습니다. 대규모 경상 적자를 보이는 BRL, ZAR 및 TRY도 힘들어질 수 있습니다. 이러한 극단적 시나리오의 조합, 즉 QE 축소를 단행하지만 금리 관련 추가 조치가 병행될 경우에는 좀더 완만한 USD 랠리가 나타날 수 있습니다.
- 시장이 FOMC 회의 결과를 기다리고 있는 만큼 금일 나오는 경제지표는 그리 큰 의미는 없을 것 같습니다. 먼저 일본 11월 무역 적자(계절 조정)는 수입 증가가 수출 증가폭을 능가하면서 더 확대된 것으로 나왔지만, USD/JPY는 거의 변하지 않았습니다. 다음 12월 ANZ 기업신뢰지수가 상승한 것으로 나왔지만, NZD/USD는 오히려 하락했습니다. 유럽 거래시간에 나오는 영국 10월 실업률은 전월과 동일한 7.6%에 머무를 것으로 예상됩니다. 영란은행(BoE)이 7% 실업률까지 금리를 안정적으로 유지하겠다고 약속한 만큼, 이 실업률 지표는 영국 입장에서 매우 중요하며, 예상치 못한 결과가 나올 경우 파운드화가 영향을 받을 수 밖에 없습니다. 또한 영랑은행(BoE)이 지난 통화정책회의(MPC)의 의사록을 공개할 예정입니다. 미국에서는 11월 주택착공건수가 나오는데 +95.4만일 것으로 예상됩니다. 이 지표는 지난 8월 이후 발표되지 않았기 때문에 시장 영향은 제한적일 수 있습니다. 11월 건축허가는 지난 10월 103.9만에서 하락한 99.0만일 것으로 예상됩니다.
EUR/USD
- EUR/USD는 어제 횡보하여 지지선인 1.3710(S1)과 중요 저항선인(상승 추세 이전 하락 구간의 200% 연장선) 1.3800(R1) 사이에 머물렀습니다. 1.3800(R1)과 10월 고점인 1.3830(R2) 사이의 저항대를 상향 이탈하게 된다면 상승 추세가 이어진다는 신호가 되겠습니다. 단, 1.3710(S1) 밑으로 밀린다면 추가 하락 가능성이 있습니다. 고점과 저점이 높아지고, 양 이평선 위에서 거래되는 한, 상승 추세가 여전히 유효합니다.
- 지지선: 1.3710 (S1), 1.3655 (S2), 1.3600 (S3).
- 저항선: 1.3800 (R1), 1.3830 (R2), 1.935 (R3).
- USD/JPY는 파란색 지지선 근방과 50 이평선에서 반등했습니다. 이 자리에서 추가 상승한다면, 103.90(R1)까지 다시 올라 저항을 테스트할 것으로 보입니다. 반면, 102.14(S1) 밑으로 하락하게 된다면 하락세가 강화되어 지지선인 101.12(S2)까지 밀릴 가능성이 높습니다. MACD와 가격 사이에 확인되는 마이너스 다이버전스가 여전히 유효해 단기 상승 모멘텀이 약화되고 있음이 나타나고 있습니다. 일봉 및 주봉 차트상 수렴형 삼각 패턴에서 이탈한 후 이어진 상승 흐름이 여전히 유효하므로, 단기 차트에서 나타난 하락파는 장기 상승 추세 내의 되돌림으로 판단됩니다.
- 지지선: 102.14 (S1), 101.12 (S2), 100.40 (S3).
- 저항선: 103.90 (R1), 105.24 (R2), 106.87 (R3).
- EUR/GBP는 상승하여 저항선인 0.8462(R1)에 도달하는데 성공했습니다. R1과 11월 26일-12월 2일 하락파동의 161.8% 피보나치 연장선 사이의 영역을 상향 이탈하게 된다면, 앞서 언급한 하락 구간의 200% 연장선까지 오를 수 있습니다. 50선이 200선을 위로 교차했다는 점은 추가 상승 가능성으로 높여주고 있습니다. 단지 RSI가 70에서 저항을 받고 하락했다는 점이 신경 쓰이는데, 상승이 더 이어지기 전에 눌림목이 나타날 가능성도 배제할 수 없습니다.
- 지지선: 0.8430 (S1), 0.8390 (S2), 0.8350 (S3).
- 저항선: 0.8462 (R1), 0.8503 (R2), 0.8575 (R3).
- 금은 어제 하락했지만 지지선인 1224(S1)과 저항선인 1251(R1) 사이에 머물렀습니다. 추세 국면에 있지 않고 계속 횡보 중이므로, 보다 상황이 확실해지기 전까지는 중립 전망을 유지합니다. 저점인 1210(S2)에서 확실히 하향 이탈하게 된다면 12월 4일 ~ 10일 사이의 상승은 이전 장기 하락 추세의 38.2% 피보나치 되돌림에서의 조정임이 확인되면서 다시 하락 추세로 전환될 수 있습니다.
- 지지선: 1224 (S1), 1210 (S2), 1180 (S3).
- 저항선: 1251 (R1), 1267 (R2), 1290 (R3).
- WTI도 횡보 흐름을 보여 지지선인 97.00(S1) 위에 머물렀습니다. 매수세가 다시 힘을 발휘하여 저항선인 98.81(R1)에 다시 도전할 것으로 예상합니다. 이 저항선을 돌파하게 된다면 상승 추세 지속을 의미하게 되어 그 다음 저항선인 101.10(R2)까지 오를 수 있습니다. 양 모멘텀 지표가 중립권 근처에 머물러 있어 향후 방향성에 대한 신호는 나타내고 있지 않습니다. 그렇지만, 50선이 200선 위를 유지하고, 보라색 상승 채널 안쪽에 머무르는 한 상승 추세로 판단됩니다.
- 지지선: 97.00 (S1), 95.36 (S2), 92.00 (S3).
- 저항선: 98.81 (R1), 101.10 (R2), 103.15 (R3).