연준은 침착한 기조를 유지하지만, 위험 선호 심리는 흔들린다

연준은 인플레이션 위험을 과소평가하고 있을지 모르지만, 금융시장은 확신하지 못하고 있다.

미국 연방준비제도(Federal Reserve)는 수요일 기준금리를 동결했다. 이는 물가 안정에 위협이 있는지 판단하는 과정에서 당분간 인내심을 유지할 수 있음을 시사한다. 케빈 워시 의장은 5월 취임 이후 여러 차례 이러한 접근 방식을 이어가겠다고 강조해왔다. 반면 시장 심리는 현재의 통화정책 기조가 적절하다는 판단에 대해 다소 확신하지 못하는 모습이다.

지속되는 중동 분쟁도 부담을 키우고 있다. 전쟁이 장기화하면서 인플레이션을 끌어올리고 경제 성장을 둔화시킬 수 있는 위험 요인으로 남아 있기 때문이다. 다만 여러 ETF 지표를 비교해 분석한 결과, 시장 전반에서 명확한 위험 회피([risk-off]) 신호가 나타났다고 보기는 아직 어렵다.

글로벌 자산 배분 전략의 큰 흐름을 보여주는 지표에 따르면, 위험 선호 심리가 변곡점에 도달했을 가능성은 있지만 아직 판단은 엇갈리고 있다. 이는 공격적인 투자 전략을 나타내는 ETF(AOA)와 이에 대응하는 보수적인 투자 전략 ETF(AOK)의 비율을 기반으로 한 분석이다.

최근 몇 달간 이어진 거시경제 혼란에도 불구하고 이 비율은 일정한 범위 안에서 등락을 이어가며, 이란 전쟁 초기 매도세 이후 나타난 반등 흐름을 유지하고 있다.

이는 투자자들이 여전히 향후 위험 전망을 소화하고 평가하는 과정에 있음을 의미한다.

일부 자산군에서는 이와 대조적으로 투자 심리 변화가 더욱 뚜렷하게 나타나고 있다. 특히 미국 주식시장(SPY)과 저변동성 주식 전략을 대표하는 ETF(USMV)의 비율이 급격히 하락하면서, 투자자들의 전반적인 위험 선호 심리가 크게 약화됐음을 보여준다.

아직 이 지표에서 명확한 위험 회피([risk-off]) 신호가 나타난 것은 아니지만, 주식시장이 충격과 돌발 악재를 견딜 수 있는 여력은 크게 줄어든 상황이다. 추가적인 부정적 뉴스가 발생할 경우 시장의 방향성이 바뀌는 변곡점에 가까워질 수 있다.

반면 소형주(IJR)가 대형주 SPY 대비 보여준 최근 상대 강세 회복 흐름은 여전히 견조한 모습을 유지하고 있다.

반면 채권시장은 중기 국채(IEF)와 단기 국채(SHY)의 비율을 기준으로 볼 때, 위험 회피([risk-off]) 신호를 반영하는 방향으로 움직이고 있다.

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