증시 순환이 시작되려 하는가? 고밸류vs저밸류들의 엇갈린 흐름 관찰

7월의 뜨거운 햇발처럼 힘차게 시작한 주식시장은 장중 코스피 3,130p를 넘기는 등 기세 좋은 흐름이 이어졌습니다. 그런데 오후장 들면서 시장은 조금 특이한 양상이 관찰되기 시작합니다. 얼마 전까지 지수를 견인하면서 급등하던 종목군들에서 쉬어가는 흐름이 관찰되고 반대로 상대적으로 뒤처졌던 저밸류 종목들이 강세를 이어갔습니다. 지수 관련 대형주 내에서 달라진 기류는 시장 전체에 종목 순환의 시작을 암시하는 듯합니다.

지수 관련 대형주들의 강세 : 이번 장에서 지수를 끌어올린 건 조금 비싼 종목들

지난 상반기 강세장을 보내면서, 특히 6월 증시가 독보적으로 강한 흐름을 만든 데에는 시가총액 상위 종목들의 선전이 있었기 때문입니다. 특히 조금은 밸류에이션이 높았던 종목들의 강세가 대단하였지요.

6월 상승률을 살펴보면 카카오페이가 102% 상승, 두산에너빌리티가 69% 이상 상승, SK스퀘어가 59% 상승, LG씨엔에스가 49%, 효성중공업이 43%, SK하이닉스가 42% 이상 상승하는 등 시가총액 상위 100여 개 종목 중 32개가 20% 이상의 6월 주가 상승률을 기록하였습니다. 그런데, 이들 6월에 20% 이상 상승한 종목들의 평균 PBR은 3.9배, 평균 PER는 30배가 넘어서 있는 상황입니다.

시가총액 상위 종목들이 고르게 상승하긴 하였지만, 고밸류 영역에 있는 종목들이 모멘텀을 만들면서 더 강한 상승을 만들었던 것이지요.

고밸류 영역에 들어간 급등 종목은 쉬어주고, 반대로 저밸류 영역의 종목은 선전

7월 첫 거래일 오전장에 코스피 지수가 3,130p까지 올라서는 등 기세등등한 강세가 이어질 때만 하더라도 6월 증시를 주도했던 종목들의 기세가 지속되고 있었습니다. 그런데 점심시간 이후 상승 폭이 줄어들기 시작하자 시장에는 다른 색깔이 관찰되었습니다.
6월에 시장을 주도했던 종목 중 고밸류 영역에 있는 종목들이 제법 깊은 낙폭이 발생하였고, 반대로 저밸류 영역에 있는 종목들이 상대적으로 강하거나 상승세를 유지하고 있었던 것입니다.

오늘 오후 3시경 코스피 시총 상위 100여 개 종목 중
- 하락률 순위 상위 20개 종목의 평균 하락률은 –2.2%였습니다. 이들 종목의 평균 PBR은 5.13배, 평균 배당수익률은 0.99%, 평균 PER는 37배 수준이었습니다.
이에 반하여
- 상승률 순위 상위 20개 종목의 평균 상승률은 +4.8%를 기록하고 있었는데, 이들 종목의 평균 PBR은 0.89배, 평균 배당수익률은 2.35%, 평균 PER는 12배 수준이었습니다.

즉, 오늘 장중 조정이 발생하는 과정에서 시장 내 순환매가 관찰된 것이지요.

코스피 중소형주의 상대적 강세 관찰 : 순환매의 확산인가?

이러한 현상은 시장 전체적으로도 비슷하게 관찰되었습니다.
오늘 코스피 지수가 장중 조정으로 전일 대비 0.6% 상승 수준으로 상승 폭을 줄였지만, 코스피 소형업종지수는 +1.8% 상승, 코스피 중형업종지수는 1.9% 상승을 기록하면서 6월에 벌어졌던 격차를 따라잡는 듯한 현상이 관찰되었습니다.
코스닥 시장에서도 비슷한 현상이 관찰되었는데, 코스닥 지수가 장중 조정으로 0.2% 수준까지 상승 폭을 줄일 때, 코스닥 중형업종(KQ Mid)은 0.7% 수준의 상승, 코스닥 소형(KQ Small)지수는 0.6% 수준의 상승을 기록하였습니다.

즉, 오늘 하루의 단발적인 현상일 수도 있겠지만, 6월에 일방적으로 전개되었던 코스피 시총 상위 종목 중 고밸류 영역의 종목들의 상대적 우위가 일단락되고 조금은 넓게 종목들이 상승하는 흐름이 발생하고, 이 과정에서 상대적으로 뒤처지면서 저평가 영역에 있던 저밸류 종목들의 선전이 나타난 것입니다.

만약, 이러한 순환이 자연스럽게 진행된다면 주가지수가 쉬어가더라도 상장 기업 전체가 훈훈하게 상승하는 흐름이 나타나면서, 증시 선순환이 반복될 수 있습니다.

마치 옛날 만담처럼 “형님 먼저 가시오~ 아우 먼저 가시오~”하던 것처럼 말입니다.
이런 전개가 현실이 될 경우, 독자님들께서 보유하고 계신 종목이 6월에 상대적으로 덜 올라가서 아쉬웠다면 하반기에는 단단한 주가 흐름이 만들어질 수 있을 것입니다.

2025년 7월 1일 화요일
lovefund이성수 [ CIIA / 가치투자 처음공부 저자 ]
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