호르무즈 해협 위기: 당신의 포트폴리오가 위험하다

미국 증시는 금요일, 이스라엘의 이란에 대한 대규모 공격과 이란의 본격적인 1차 보복이라는 뉴스에도 불구하고 비교적 완만한 하락세를 보였다. S&P 500 지수는 단 1.13% 하락하는 데 그쳤다. 이는 이스라엘의 초기 공격이 매우 성공적이어서 전쟁이 빠르게 종결될 수 있다는 기대감이 반영된 결과일 수 있다.

하지만 금요일 저녁과 토요일에 이어진 이란의 미사일 공격이 이스라엘의 인구 밀집 지역과 주요 경제 인프라를 타격하면서, 이란-이스라엘 전쟁이 양측 모두에게 큰 피해를 주는 장기전으로 이어질 가능성이 분명해졌다.

이제 많은 미국인들과 전 세계 투자자들이 궁금해하고 있다. “중동에서 벌어지는 전쟁이 왜 내 투자 포트폴리오에 영향을 주는 걸까?” 이 기사에서는 그 주요 이유 중 하나에 초점을 맞춘다. 바로 호르무즈 해협이 상업 운송에 폐쇄될 가능성이다.

호르무즈 해협이 중요한 이유는 무엇인가?

독자들이 반드시 이해해야 할 가장 중요한 사실은, 전 세계 crude oil 공급량(석유 제품 포함)의 약 20%가 호르무즈 해협을 통과한다는 점이다. 지리적으로 이 해협은 가장 좁은 지점이 약 20마일 정도이며, 실제 항로는 불과 2마일 폭밖에 되지 않는다.

항로의 좁음과 특이한 지형으로 인해, 이란은 기뢰 매설, 선박 침몰(물리적 봉쇄), 로켓 발사, 선박을 향한 드론 공격 등 다양한 수단을 통해 호르무즈 해협을 수개월간 쉽게 차단할 수 있다.

결과적으로, 이 지역의 전쟁은 글로벌 에너지 시장에 직접적인 충격을 줄 수 있으며, 이는 전 세계 주식시장과 개인 투자자들의 포트폴리오에도 광범위한 영향을 미칠 수 있다.

호르무즈 해협(마린 링크, 투자자 아큐멘)

많은 사람들이 회의적인 시선을 보내고 있지만, 이란은 호르무즈 해협을 지나는 거의 모든 상업 운송을 실제로 차단할 수 있는 군사 능력을 보유하고 있다. 이와 관련된 자세한 설명은 필자의 영상 "Iran Can Crash Global Markets: Blocking The Strait of Hormuz"에서 확인할 수 있다.
(*해당 영상은 기사 하단에서 바로 재생할 수 있다.)

많은 사람들은 미 해군이 이러한 상황을 막을 수 있을 것이라는 오해를 하고 있다. 그러나 그들은 막을 수 없다. 이란이 해야 할 일은 단지 "해협을 지나려는 선박은 격침시키겠다"고 선언하는 것뿐이다. 단순한 이 한마디만으로 호르무즈 해협의 모든 상업 운송은 즉시 중단된다.

왜일까? 그 이유는 선박 보험사가 해당 해협을 통과하는 선박에 대해 보험을 제공하지 않을 것이기 때문이다. 보험 없이 항해할 선박사는 없고, 어떤 운송 회사도 선원과 선박을 위험에 빠뜨리며 무보험으로 해협을 건너지 않는다. 이란은 미 해군 전함을 실제로 격침시킬 필요조차 없다(물론 격침시킬 능력은 있다). 이란은 단지 민간 선박을 격침시킬 수 있는 능력만 있으면 된다. 그리고 그 능력은 이미 수차례 입증된 바 있으며, 최근 몇 달 동안 이란과 그들의 후티(Houthi) 동맹들이 이를 반복적으로 보여주었다.

세계 최대 해운업 협회 고위 관계자의 말에 따르면 다음과 같다.

"이스라엘/미국과 이란 간의 전면전이 발생한다면, 호르무즈 해협은 최소 일정 기간 동안 사실상 폐쇄될 가능성이 매우 높다…"

사실, 호르무즈 해협에서의 상업 운송을 중단시키는 주체는 이란이 아닐 수도 있다. 그 역할은 해운 보험사와 운송 회사들이 하게 될 가능성이 크다.

그렇다면 하루 약 1,800만~2,000만 배럴의 원유가 호르무즈 해협을 통해 이동하지 못한다면 어떻게 될까? 다른 경로는 있을까? 대체할 수 있는 해상 경로는 존재하지 않으며, 육상 경로는 매우 제한적이다. 호르무즈 해협에 영향을 주는 군사 전략에 대해 더 알고 싶다면, "Oil Shock" 플레이리스트를 참고하길 권한다.

호르무즈 해협이 폐쇄된다면 어떤 일이 벌어질까?

미국 회계감사국(GAO)을 포함한 다양한 추정에 따르면, 호르무즈 해협이 폐쇄될 경우 글로벌 유가가 3배에서 4배까지 급등할 수 있다. 이는 유가가 배럴당 $300을 초과할 수 있다는 의미다. 역사적 전례가 있다

1973~1974년 아랍 석유 금수 조치(Oil Embargo) 당시, 글로벌 유가는 4배로 뛰었다. 흥미로운 점은, 당시 원유 공급 제한은 전 세계 공급량의 평균 4% 미만이었고, 그마저도 단 몇 개월에 불과했다. 이 수치를 현재로 환산하면, 하루 400만 배럴 규모의 공급 차질에 해당한다.

반면, 호르무즈 해협의 폐쇄는 하루 1,800만~2,000만 배럴 수준으로, 이는 아랍 석유 금수 조치보다 4~5배 더 큰 공급 중단이다. 그럼에도 불구하고 1970년대의 공급 차질은 유가를 4배로 끌어올렸다.

오늘날 세계는 비상 석유 비축 등으로 과거보다는 준비가 되어 있긴 하지만, 수개월에 걸친 호르무즈 해협 차질은 여전히 배럴당 $300 이상의 유가 급등을 충분히 유발할 수 있다. 그 이유는 간단하다. 석유 수요는 매우 비탄력적이기 때문이다. 수요가 쉽게 줄지 않기에, 공급이 줄면 가격은 크게 오른다.

유가가 급등하면 무슨 일이 일어날까?

역사적으로 대부분의 미국 경기침체는 유가 급등(오일 쇼크)에 의해 발생했다. 실제로 유가 급등은 다음과 같은 해에 경기침체를 유발했다: 1973~1974, 1979, 1982, 1991, 2000, 2008. (가장 최근에는) 2022년, 단기간의 유가 급등으로 미국은 2분기 연속 마이너스 성장을 기록하며 경기침체 직전까지 갔다. 역사적 사례에 따르면, 수개월 이상 유가가 배럴당 $150 이상으로 유지되면 미국 경기침체 가능성은 매우 높다.

왜 이란은 호르무즈 해협을 봉쇄하려 할까?

이란이 호르무즈 해협을 봉쇄하려는 이유는 한 단어로 설명할 수 있다: 협박(Blackmail).

이스라엘과, 어쩌면 미국으로부터 압박을 받고 있다고 느낄 경우, 이란 정권은 ’호르무즈 카드’를 꺼내들 수 있다. 앞서 설명한 바와 같이, 호르무즈 해협을 봉쇄하면 세계적인 경기 침체와 금융 위기가 촉발될 것이다. 이런 상황이 되면 세계 주요 강대국들은 적대 행위를 조속히 끝내도록 이스라엘과 미국에 엄청난 압력을 가하게 될 것이다. 극단적인 상황에서는, 이것이 이란 정권이 생존할 수 있는 유일한 수단이 될 수도 있다.

그렇다면 이란이 정말 호르무즈 해협을 봉쇄할 수 있을까? 이란은 이러한 조치가 매우 위험하다는 것을 알고 있다(전 세계가 이란을 적으로 돌릴 수 있기 때문이다). 하지만 이란은 수십 년 전부터 이 시나리오에 대비해 왔다. 군을 훈련시키고, 이를 수행할 수 있는 정교한 전술과 기술을 개발해 왔다.

실제로 이란은 호르무즈 해협이 자국의 영해에 포함된다고 주장하며, 원할 때마다 해협 통과를 제한할 수 있는 법적 권리가 자신들에게 있다고 오랫동안 믿어왔다. 이에 대한 광범위한 법적 논리와 해석도 개발해 놓은 상태다.

따라서 호르무즈 해협을 봉쇄하는 것은 이란이 실제로 고려 중인 정책 옵션이며, 그 누구도 이 가능성을 간과해서는 안 된다. 실제로 2025년 2월, 3월, 4월에도 이란 혁명수비대 해군사령관 알리레자 탕시리는 해협 봉쇄 위협을 재차 강조하며, 이란이 이를 수행할 수 있는 능력과 준비가 되어 있다고 밝혔다. 또한, 이란 대통령 마수드 페제시키안과 대변인도 이란의 원유 수출이 방해받을 경우, 해협을 봉쇄하겠다고 공언한 바 있다. 사실 이와 같은 위협은 지난 20년간 이란 고위 관계자들이 수십 차례 반복해온 것이다.

토요일에는 혁명수비대 장성 출신이자 현직 국회의원인 에스마일 코사리가 해협 봉쇄 가능성을 언급하며, 현재 이 조치가 이란 지도부에 의해 실제로 검토되고 있다고 밝혔다.

호르무즈 해협 봉쇄는 이란의 국가 정책 차원의 문제이며, 이란은 오랫동안 이를 위협해왔고 실제로 실행할 준비도 되어 있다.

결론

이란은 호르무즈 해협을 통해 오가는 모든 상업용 선박의 통행을 완전히 차단할 수 있는 능력을 보유하고 있다. 이 사안에 대해 분명한 국가 차원의 정책을 가지고 있으며, 해협 봉쇄를 가능하게 할 정교하고 비대칭적인 전략도 이미 개발해 놓은 상태다.

글로벌 금융 시장은 이 같은 위험에 대해 거의 인식하지 못하고 있거나, 이를 지나치게 안이하게 여기고 있는 것으로 보인다. 그러나 이 위험은 향후 몇 주 동안 매우 주목받는 이슈로 부상하게 될 가능성이 높다.

특히, 이스라엘이 이란의 석유 수출 기반 시설을 타격할 경우, 이란의 대통령과 최고 지도자를 포함한 핵심 지도부는 여러 차례 다음과 같은 국가 정책을 밝힌 바 있다: “이란의 석유 수출이 차단된다면, 이 지역 어느 나라도 석유를 수출하지 못하게 하겠다.” 이는 곧, 이란의 석유 인프라에 대한 공격은 즉각적으로 호르무즈 해협 봉쇄로 이어질 수 있다는 뜻이다.

그렇다면 이스라엘은 이란의 석유 기반 시설을 실제로 공격할 것인가?

이스라엘은 이미 이란 측에 경고한 바 있다. 이란이 이스라엘의 민간 지역을 공격할 경우, 이스라엘은 이란의 석유 인프라를 타격할 것이라는 것이다. 이스라엘 국방장관 이스라엘 카츠는 이러한 ‘레드라인’이 이미 넘겨졌을 가능성을 시사하고 있다. 실제로 이스라엘은 이미 이란 내 일부 에너지 인프라(수출 목적은 아님)를 공격한 바 있다. 현재 상황은 이미 일련의 ‘확전 사슬(escalation chain)’에 돌입했을 가능성이 높으며, 이는 궁극적으로 이란의 호르무즈 해협 봉쇄로 이어질 수 있는 실질적인 위험을 내포하고 있다.

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