“5월에 팔고 떠나라”…올해도 유효할까?

월가의 오래된 격언에 따르면, 투자자들은 "5월에 팔고 떠나라(Sell in May and go away)"는 조언을 받는다. 이제 막 달력이 6월로 바뀐 지금, 앞으로 7개월간 주식을 매도하고 현금을 보유하는 것이 과연 타당한 전략인지 평가해볼 만하다. 아래 그래프와 데이터는 1970년 1월부터 시작된 두 가지 트레이딩 전략을 기반으로 한다.

첫 번째는 단순한 매수 후 보유 전략이다. 두 번째는 5월에 매도하고 떠나는 전략으로, 이는 1월에 매수하고 5월에 매도한 뒤 5월부터 12월까지는 국채 수익률을 통해 수익을 얻는 방식이다. 이 결과는 ‘5월 매도 전략’을 따르는 이들과, 그 전략을 말도 안 된다고 생각하는 이들 모두를 어느 정도 만족시킬 수 있을 것이다.

1970년부터 2022년까지의 데이터를 보면, ‘5월 매도 전략’은 ‘매수 후 보유 전략’보다 더 높은 성과를 거두었다. 다만, 최근 몇 년간은 ‘매수 후 보유 전략’이 훨씬 더 우수한 성과를 보여주었다. 위험 조정 수익률 관점에서는 ‘5월 매도 전략’이 더 효과적인 전략으로 나타난다. 표에 제시된 샤프 비율은 포트폴리오 수익률을 변동성으로 나눈 값으로, 이 비율이 높을수록 위험 단위당 수익률이 더 크다는 의미이다. 하지만 ‘5월 매도 전략’을 따르기 위해서는 매년 절반 이상을 변동성이 거의 없는 현금으로 보유해야 한다는 점도 고려해야 한다.

중앙값, 평균값, 전체 기간 수익률 등을 보면, 변동성을 고려하지 않을 경우에는 ‘매수 후 보유 전략’이 더 효과적이다. 결국 두 전략을 단순 비교하기는 어렵다. 위험 조정 수익률 관점에서는 5월에 매도하는 것이 합리적일 수 있으나, 장기적인 관점에서는 주식을 보유하는 것이 더 나은 선택임을 데이터는 시사하고 있다.

시장 트레이딩 업데이트

어제 논의한 바와 같이, 시장은 여전히 5월의 상승분을 통합하고 있으며 현재 MACD “매도 신호”가 발동된 상태이다. 긍정적인 점은, 이 통합 과정 덕분에 주간 “매도 신호”가 상승세로 전환되고 있다는 것이다. 이는 더 큰 반전이 발생하지 않는 한, 다음 달 안에 조정 국면이 종료될 수 있음을 시사한다. 더 큰 하락을 암시하는 증거는 현재로서는 거의 없지만, 그렇다고 해서 위험이 완전히 사라진 것은 아니다.

6월에 접어들면서 자사주 매입이 점차 둔화되기 시작하고 있다. 앞서 살펴본 바와 같이, 자사주 매입은 시장에 추가적인 매수 주체를 더한다는 점에서, 자사주 매입과 시장 방향성 간에는 매우 높은 상관관계가 존재한다. 기업들이 6월 중순 ‘블랙아웃’ 기간에 돌입하면, 이러한 ‘매수자’는 2분기 실적 시즌이 시작되기 전에 시장에서 사라지게 된다.

그렇다면 이것이 시장 폭락을 의미하는가? 그렇지는 않다. 하지만 현재 과매수 상태를 고려할 때, 자사주 매입이 7월 말에 재개되기 전까지 시장의 약세가 더 크게 확대될 수 있음을 시사한다.

우리는 전체 시장에 대해 여전히 낙관적인 입장을 유지하고 있지만, 포트폴리오 내 초과 현금 자산을 투입할 수 있는 더 나은 진입 시점을 기다리고 있다.

현재로서는 이 현금이 시장 변동성에 대한 헤지(위험 회피) 역할을 계속해서 수행하고 있다.

인베스팅닷컴 & https://kr.investing.com/, 무단전재 및 재배포 금지