트럼프발 무역 긴장 고조…위험 회피 심리 지속

2024년 랠리를 이어받으며 2025년은 긍정적인 분위기 속에서 시작되었다. 그러나 미국 관세 정책의 극적인 변화가 구체화되면서, 2025년이 전개되며 투자 심리가 타격을 받았다. 5월 5일(월요일)까지의 가격 흐름을 통해 군중의 위험 선호를 보여주는 ETF 쌍 분석에 따르면, 방어적인 시장 태세가 여전히 지속되고 있다.

공격적인 전략(AOA)과 보수적인 전략(AOK) 간의 비율은 글로벌 자산 배분 심리를 나타내는 지표로, 현재는 ‘위험 회피(risk-off)’ 상태가 유지되고 있다. 이 지표는 최근 반등했지만, 여전히 약세 추세를 보이고 있는데, 이는 50일 이동평균선이 200일 이동평균선보다 아래에 머무르고 있기 때문이다. 단기 이동평균선이 장기 이동평균선을 상향 돌파하면 다시 강세장 신호로 해석될 수 있으며, 이는 미국의 관세 정책에 대한 더 명확한 방향성이 제시될 때 가능할 것이다. 그러나 백악관이 기업과 소비자에게 정책 추진에 인내를 요청한 상황을 감안하면, 이러한 전환은 당분간 어려울 것으로 보인다.

미국 주식에서도 더욱 강한 ‘위험 회피(risk-off)’ 신호가 이어지고 있다. 미국 주식 전반을 대표하는 지표(SPY)와 저변동성 지수(USMV) 간의 비율은 최근 몇 달 동안 급격히 하락했으며, 투자 심리 측면에서 여전히 매우 부정적인 상태를 유지하고 있다.

미국 주식(VTI)과 해외 선진국 주식(VEA) 간의 비율에서도 뚜렷한 약세 흐름이 나타나고 있다.

미국 주식({{SPY}})에 대한 위험 선호는 미국 채권(BND)에 비해서도 여전히 취약한 상태다.

미국 소형주(IJR)에 대한 투자 심리는 무역 전쟁 이전부터 이미 약세장 흐름에 접어든 상태였으며, 이러한 흐름은 5월 초까지도 계속 이어지고 있다. 이는 미국 주식 전반을 나타내는 지수({{SPY}})와 비교했을 때 더욱 뚜렷하게 나타난다.

시장은 글로벌 무역 긴장을 완화할 수 있는 진전의 신호를 찾고 있지만, 현재까지는 부정적인 요소가 긍정적인 요소를 여전히 압도하고 있다. 트럼프 대통령은 협상이 진행 중이라고 밝혔지만, 자신의 조건에 따른 것이라고 강조했다.

그는 일요일 기자들에게 이렇게 말했다.

“우리는 여러 나라와 협상하고 있지만, 결국에는 내가 직접 합의를 정할 것이다. 그들이 합의를 정하는 게 아니다. 내가 정하는 거다. 이건 ‘크게 서명할 거래’ 같은 게 아니다. 경우에 따라 서명하겠지만 반드시 그럴 필요는 없다. 내가 거래를 정할 것이고, 내가 관세를 정할 것이다.”

낙관론을 끌어올리기 위한 발언으로 보기에는 이 같은 발언은 다소 빈약하다. 그 결과, 시장은 여전히 위험 선호 심리를 억누르고 있는 ‘위험 회피(risk-off)’ 신호를 반전시킬 만한 실질적인 뉴스 흐름을 기다리고 있는 상황이다.

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