인텔(NASDAQ:INTC)은 2024 회계연도 순손실 192억 달러를 기록하며, 한동안 구조조정 관련 소문의 중심에 서 있었다. 2024년 9월에는 퀄컴(NASDAQ:QCOM)이 인텔의 핵심 반도체 설계 사업을 인수할 가능성이 제기되었다.
퀄컴과 함께 글로벌파운드리스(NASDAQ:GFS)도 인수 후보로 거론되었으며, 일론 머스크가 글로벌파운드리스의 인텔 인수 중재에 나섰다는 소문이 돌기도 했다. 그리고 지난 토요일, 내부 소식통이 월스트리트저널(WSJ)에 또 다른 구조조정 가능성을 제보했다.
브로드컴과 TSMC, 인텔 인수전에 참전하나?
이번에는 이전보다 더욱 구체적인 움직임이 감지되고 있다. 브로드컴(NASDAQ:AVGO)과 대만 반도체 제조업체(TSMC, NYSE:TSM)가 인텔 분할 인수를 검토 중이라는 것이다. 세계 최대 반도체 제조업체인 TSMC는 인텔의 파운드리에 관심을 보이고 있으며, 브로드컴은 인텔의 칩 설계 및 마케팅 부문 인수를 추진 중이다.
브로드컴이 대규모 인수를 성사시킨 전례는 이번이 처음이 아니다. 2023년 11월, 브로드컴은 VMware(NYSE:VMW)를 610억 달러에 인수하며 클라우드 기반 가상화 소프트웨어 스택을 데이터 센터, 네트워킹, 무선 및 광대역 하드웨어 솔루션 포트폴리오에 추가한 바 있다. 그러나 인텔 인수는 브로드컴에게도 상당한 부담이 될 수 있어, 반도체 제조 부문을 맡아줄 파트너를 찾고 있는 것으로 보인다.
여기서 TSMC가 등장해 인텔의 파운드리 사업을 인수하거나 일부 지분을 인수할 가능성이 제기되고 있다. 다만 WSJ 보도에 따르면, 이 논의는 아직 초기 단계로 보인다. 현재까지 TSMC와 브로드컴이 협력하고 있다는 직접적인 증거는 없으며, 이번 보도는 시장 반응을 살펴보기 위한 '탐색적 시도'일 가능성이 높다.
인텔, 왜 흔들렸나?
마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)와 알파벳(NASDAQ:GOOGL)이 소프트웨어 시장을 지배하는 것처럼, 인텔은 1980년대 초반부터 반도체 업계를 선도해왔다. 실제로 인텔의 공동 창립자인 고든 무어는 오늘날 널리 알려진 무어의 법칙을 제안한 인물이다. 이 법칙은 집적 회로 내 트랜지스터 수가 약 2년마다 두 배로 증가한다는 경험적 관찰에 기반한다.
그러나 인텔은 경쟁사인 TSMC에 맞서 무어의 법칙을 대규모로 구현하는 데 실패하며 점점 뒤처지기 시작했다. 반도체 업계가 지속적으로 성능을 향상시키려면 트랜지스터 집적도를 높이기 위해 공정 미세화를 지속해야 하는데, 인텔은 여기에서 발목을 잡혔다.
인텔은 10nm 공정 도입에 여러 차례 차질을 빚으며, 출시 일정을 2016년에서 2019년으로 연기했다. 하지만 그 사이 TSMC는 이미 7nm 공정을 도입했고, 5nm 공정으로의 전환을 준비 중이었다.
인텔의 어려움은 DEI(다양성, 형평성, 포용성) 정책을 전면적으로 추진하면서 더욱 가중되었다. 최근 미국 정부 기관에서 반(反) DEI 정책이 확산되는 가운데서도, 인텔의 공식 웹사이트에는 여전히 글로벌 다양성과 포용성(Global Diversity and Inclusion) 관련 섹션이 유지되고 있다.
게다가, 2024년 말 SemiAnalysis 보고서에 따르면 인텔 이사회 11명 중 7명이 반도체 산업 관련 경험이 전무한 것으로 나타나, 경영진의 전문성 부족이 인텔의 부진을 심화시키고 있다는 지적이 나오고 있다.
인텔 분할 가능성은 얼마나 클까?
팻 겔싱어가 인텔 CEO 자리에서 물러난 후, 현재 인텔의 이사회 의장(Executive Chairman)은 프랭크 D. 이어리(Frank D. Yeary)가 맡고 있다. 흥미롭게도, 그는 반도체 업계 경험이 없는 이사 중 한 명이다. 월스트리트저널(WSJ) 소식통에 따르면, 이어리는 TSMC와 브로드컴과 같은 인수 후보들과 협상을 주도하고 있으며, 동시에 백악관과도 긴밀히 소통하고 있는 것으로 알려졌다.
특별한 놀라움은 없지만, 도널드 트럼프 대통령은 인텔이 TSMC로 넘어가는 것에 부정적 입장을 보이고 있다. 대만이 사실상 미국의 보호국과 같은 지위를 갖고 있음에도 불구하고, 인텔의 핵심 자산이 외국 기업으로 이전되는 것은 미국 정부가 대만에 대한 영향력을 행사하는 데 걸림돌이 될 수 있다. 실제로 트럼프 대통령은 지난 대선 캠페인에서 자국 산업의 회복과 리쇼어링(국내 생산 회귀)을 핵심 공약으로 내세웠으며, 새로운 관세 정책을 통해 이를 지원하겠다고 강조했다.
로이터(Reuters) 보도에 따르면, 트럼프는 이미 이러한 인수 논의에 반대 의사를 표명한 것으로 알려졌다. 그러나 TSMC는 인텔을 완전히 흡수할 수 있는 유일한 반도체 기업이기 때문에, 이 문제는 인텔의 미래와 직결된다. 게다가, 인텔의 첨단 18A 공정이 출시를 앞두고 있는 상황에서 TSMC 인수 논의가 본격화될 경우, 기술 개발 및 양산 일정이 차질을 빚을 가능성이 있다. 이미 여러 차례 언급된 것처럼, 인텔의 18A 공정은 올해 인텔의 반격을 위한 핵심 요소로 꼽힌다.
또한, 중급 시장을 겨냥한 Arc 라인업의 외장 GPU가 긍정적인 평가를 받고 있어, 인텔의 반도체 사업 회복에 중요한 역할을 할 것으로 보인다. TSMC가 2nm(나노미터) 플랫폼을 준비 중인 가운데, 인텔의 1.8nm(18A) 공정이 더 우수할 가능성이 크다는 분석도 나오고 있다.
TechInsights 보고서에 따르면:
"성능 측면에서 볼 때, 인텔 18A가 시장에서 가장 앞서 있다고 판단된다."
인텔의 자금 여력은 충분한가?
2025년 1월 말 발표된 2024년 4분기 실적에 따르면, 인텔의 현금 보유액은 71억 달러로, 1년 전의 111억 달러에서 감소했다. 인텔의 핵심 사업 부문인 클라이언트 컴퓨팅 그룹(CCG)은 2024 회계연도 동안 303억 달러의 매출을 기록하며 전년 대비 4% 증가했다.
그러나 2024년 4분기에는 매출이 9% 감소하는 부진을 보였다. 다른 사업 부문 중 데이터센터 및 AI(DCAI) 부문은 연간 매출 감소를 피한 유일한 부문이었으나, 연간 128억 달러 매출로 증가율은 1%에 그쳤다.
반면, 인텔 파운드리 부문은 계속해서 손실을 기록하며, 연간 매출이 7% 감소한 175억 달러에 그쳤다. 이 부문 역시 4분기 매출이 13% 하락하며 어려움을 겪고 있다. 인텔의 구조조정 노력으로 4분기 마케팅 및 관리 비용이 23% 감축되었으나, 연간 지출 규모는 55억 달러(2023년 56억 달러)로 큰 변화가 없었다.
가장 중요한 연구개발(R&D) 비용은 39억 달러로 유지되며 변동이 거의 없었다. 또한, 인텔은 CHIPS 및 과학법(CHIPS and Science Act)을 통해 받은 78억6천만 달러 규모의 직접 지원금을 아직 완전히 활용하지 않았다.
결론: 인텔 인수 가능성은 낮다
미국 반도체 산업에서 전략적 자산으로 간주되는 인텔(NASDAQ:INTC)은 인수합병(M&A)과 관련하여 신중하게 다뤄질 가능성이 높다. 현재로서는 인수보다 인텔 내부의 인력 및 기업 문화 문제를 우선적으로 해결하는 방향이 유력해 보인다. 특히, 글로벌파운드리스(GlobalFoundries) CEO가 4월 28일 사임할 예정이라는 발표 이후, 소문에 따르면 토마스 콜필드(Dr. Thomas Caulfield)가 팻 겔싱어의 후임 인텔 CEO 후보로 거론되고 있다.
콜필드는 IBM(NYSE:IBM) 마이크로일렉트로닉스에서 오랜 경력을 쌓았으며, 2000년대 중반 GF의 총괄 매니저로 이동한 뒤 지난 7년 동안 CEO로 회사를 이끌었다. 그러나, 콜필드는 GF에서 계속해서 이사회 의장 역할을 수행할 예정이기 때문에, 완전히 인텔에 집중해야 하는 CEO직을 맡을 가능성은 낮아 보인다.
주가 현황
기사 작성 시점에서 인텔(INTC) 주가는 연초 대비 27.9% 상승했으나, 1년 동안 41% 하락하며 25.88달러에 거래되고 있다. 현재 주가는 월스트리트저널(WSJ) 평균 목표주가(22.42달러)보다 높은 수준이다.
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