몇 년 전, 어린이 장난감 위블(Weebles)에 대한 TV 광고가 있었다. "흔들리지만 넘어지지 않는다(Wobbled but they don’t fall down)"는 이 광고 문구가 최근 시장 상황을 돌아보면서 떠올랐다.
지난달 백악관에 복귀한 트럼프 대통령은 일련의 정책 변화, 계획, 그리고 발언을 발표하며 시장을 뒤흔들었고, 경제 전망에 대한 기대를 흔들어 놓았다. 하지만 지금까지의 변동성 폭풍은 지나갔으며, 시장은 다소 타격을 입었지만 여전히 상승 추세를 유지하고 있다.
이러한 정기적인 업데이트에서 나는 투자자들의 위험 선호도를 평가하기 위해 ETF 페어를 분석한다. 이번에는 어제(2월 5일) 종가까지의 데이터를 활용했다. 거시적 관점에서 보면, 공격적인 글로벌 자산배분 포트폴리오(AOA)와 보수적인 포트폴리오(AOK)의 비율을 고려할 수 있다.
최근 시장 변동성에도 불구하고, 추세는 여전히 동일하다. 눈에 띄게 긍정적인 흐름이 지속되고 있다.
미국 주식 시장을 집중해서 보면 등락이 더욱 두드러지지만, 광범위한 시가총액 가중 시장 포트폴리오(SPY)와 저변동성 대안(USMV) 간의 비율은 급격히 반등했다.
미국 주식과 선진국 시장의 해외 주식을 비교해 보면, 미국 증시의 반등이 지나치게 빠르게 진행되었음을 시사한다. 미국 전체 주식 시장을 대표하는 VTI와 미국 제외 선진국 시장을 반영하는 VEA의 비율은 최근 미국 주식에 유리하게 급등했다. 과거 사례를 참고하면, 미국 주식의 상대적 초과 수익이 최근과 같은 수준으로 계속될 것이라고 기대하는 데에는 신중할 필요가 있다.
미국 국채로 눈을 돌려보면, 장기물(IEF)보다 상대적으로 단기물(SHY)을 선호하는 전략이 여전히 신중한 선택으로 보인다.
IEF:SHY 비율은 잠시 반등한 후에도 여전히 부정적인 흐름을 유지하고 있다. 금리 상승세가 정점을 찍었을 가능성도 있지만, 현재로서는 이 비율이 만기 구조를 더 길게 가져가는 것에 대해 여전히 신중한 접근을 시사하고 있다.
마지막으로, 미국 주식(SPY)과 미국 채권(BND)의 광범위한 지표 간의 비율을 간단히 살펴보자. 일반적으로 이 비율은 장기적으로 상승하는 경향이 있으며, 이는 주식이 지속적으로 우수한 성과를 내왔기 때문이다. 그러나 때때로 이 비율이 하락하는데, 이는 위험 선호(risk-on) 심리에 문제가 발생했음을 시사한다. 현재 이 지표는 여전히 위험 선호 영역에서 견고한 흐름을 유지하고 있다.
지난해 8월 마지막으로 큰 변동성이 발생했다. 2025년 들어 지금까지는 비교적 완만한 변동성이 지속되고 있지만, 위험 선호 심리는 흔들릴 뿐, 아직 무너지지 않았다.
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