By Christine Short
- 2024년 3분기 실적은 3년 만에 최고치를 기록했다.
- 2025년 연말 S&P 500® 전망치가 발표되면서 월가 리서치 데스크에 낙관론이 넘쳐나고 있다.
- 투자자들은 연말이 다가옴에 따라 거시적 및 기업별 리스크에 주목해야 한다.
S&P 500 의 3분기 수익 성장률은 6%에 근접할 것으로 보이며, 이는 보고 시즌 초반에 애널리스트들이 예측한 5% 미만의 EPS 증가율을 웃도는 견조한 실적이다. 앞으로, 현재 분기의 수익 전망이 실제로 입증된다면 강세론자들에게는 긍정적인 신호가 될 것이다.
FactSet에 따르면, 시장은 4분기 EPS 성장률이 가속화되어 12%에 이를 것으로 기대하고 있다. 이 성장세는 2025년까지 지속될 것으로 보이며, 현재 S&P 500의 주당 순이익 성장률은 15%로 전망되고 있다.
전략가들의 밝은 전망
일부 전문가들은 중간대의 EPS 성장률이 높은 기준이라고 주장하지만, 과거 추세에 따르면 달력 연도의 상반기 동안 수익 전망이 일반적으로 감소하는 경향이 있다. 그럼에도 불구하고 전 세계 기업들은 말 그대로 투자자들에게 실적 개선을 보여주고 있는 상황이다. 데이터에 따르면 3분기 동안 전년 동기 대비 순수익 증가를 기록한 기업의 비율은 22%로, 2021년 3분기 이후 가장 높은 순증가율을 기록한 결과이다. 당시에는 금리가 매우 낮고 시장 전반의 투기적 분위기가 팽배했던 시기였다.
실제로, 지난 4분기를 기준으로 순이익 증가와 감소 비율의 차이는 5.6%를 기록하며, 최근 3년간 최고치를 기록한 결과이다.
2021년 3분기 이후 가장 많은 순이익 증가를 기록한 지난 분기
이러한 추세가 신호인지 잡음인지를 판단하는 것은 투자자들에게 큰 숙제이다. 기업들이 더 나은 수익을 보고할 때, 이는 지나친 낙관론의 신호일 수 있다. 결국, 주가는 뉴스를 반영하는 경향이 있으며, 특히 이전 분기의 수익 프로필과 같은 과거 지향적인 추세는 그러하다. 그러나 월가는 앞으로 13개월 동안 펼쳐질 가능성에 대해 자신감을 높이고 있는 것으로 보인다.
긍정적인 전망으로 가득 찬 월가
11월 중순 이후 S&P 500의 목표 주가가 속속 발표되었다. 골드만 삭스는 2025년 연말 S&P 500 지수를 현재 수준에서 약 9% 상승한 6500으로 예측하고 있다. 웰스파고(NYSE:WFC)는 6600을 전망하며, 도이체방크(ETR:DBKGn)는 7000대 전망을 제시하기도 했다.
가장 뛰어난 전략가들도 이러한 예측이 다트 던지기에 불과할 수 있다고 인정하지만, 연말 목표 주가를 분석하면 적어도 시장 심리를 파악할 수 있다. 또한, 이러한 전망과 관련된 논평은 금융시장이 조용한 연말 시즌에 접어들면서 매크로 경제 상황을 파악하는 데 도움을 준다.
지난 몇 년간의 부정적인 전망에서 반전
현재 월가의 낙관적인 태도는 작년 이맘때와 2022년 말의 전반적인 부정적 전망과는 대조적이다. 2024년 연말 S&P 500 목표치는 미국 대형주 지수에 대해 낮은 한 자릿수 상승률을 암시했으나, 11월 말 기준 S&P 500은 연초 대비 25% 이상 상승한 상태이다.
2023년의 경우, 2022년 약세장이 끝난 직후 전략가들은 역사적으로 가장 비관적인 전망을 내놓았으며, 수십 년 만에 처음으로 S&P 500의 하락을 예측했다. 그러나 S&P 500은 2023년에 20% 이상의 수익률을 기록했다.
이 때문에 현재의 낙관적인 전망은 경계심을 불러일으킬 수 있다. 달러 지수(US Dollar Index)는 추수감사절 전 2년 만의 최고치를 기록했으며, 11월 중순에는 소비자 신뢰 지수가 크게 개선되었지만, 경제 불확실성 지수는 약 4년 만에 최고 수준에 도달한 상태이다.
앞으로의 비즈니스 트렌드 분석
미국 기업들은 앞으로 몇 분기 동안 거시 경제적 불안 속에서도 잘 헤쳐나가야 할 과제가 있다. 연말이 다가오고 있지만, 12월은 컨퍼런스 등 기업 이벤트가 많아 바쁜 달이다.
이번 주와 다음 주에는 주요 이벤트가 이어질 예정이며, 이를 통해 2024년을 마무리하기 전에 기업들이 월가의 전문가들처럼 자신들의 실적에 영향을 미치는 매크로 및 미시적 트렌드에 대한 전망을 공유할 것이다.
소비자에 대한 신뢰
궁극적으로 내년 주식시장이 부진할 것인지, 아니면 긍정적인 흐름이 이어질 것인지는 노동 시장의 건강 상태에 달려 있을 가능성이 크다. 2023년 중반 이후로 근로자들은 매달 인플레이션을 반영한 실질 임금 상승을 누리고 있다.
월마트(Walmart)의 CEO는 소비자 회복력을 강조했지만, 타겟(NYSE:TGT)은 실망스러운 분기를 보고했다. 전반적으로 소매업체들의 분위기는 긍정적인 편이었으며, 이는 SPDR® S&P® Retail ETF(XRT)가 지난주 2022년 1월 이후 최고가를 기록한 데에서 잘 드러나고 있다.
경제가 지속적으로 강한 흐름을 유지할 것인가?
근 몇 년간 가장 큰 변수였던 연준은 이번 주 업데이트에서는 거의 언급되지 않고 있다. 통화 정책이 2025년에는 부차적인 변수가 된다면 환영할 만한 변화가 될 것이다. 기업의 수익 잠재력과 리스크에 더 집중하고, 연준의 발언이 시장에 미칠 영향을 분석하는 대신 이를 덜 신경 쓰는 것이 바람직하다.
현재 금리 트레이더들은 올해부터 2025년 12월까지 몇 차례 추가 금리 인하를 예상하고 있으며, 9월에 연준의 금리 인하 캠페인이 시작되었을 때 예상되었던 10차례 인하보다는 적은 수준이다.
연준의 덜 완화적인 태도는 리스크로 보일 수 있지만, 이는 오히려 내년 경제에 대한 더 높은 낙관론을 반영할 수 있다. 또한, 유럽 중앙은행(ECB)의 더 공격적인 금리 인하로 인해 유럽 기업들은 미국 경제 확장세에 비해 부진한 성장 속도를 극복할 수 있을 것으로 보인다.
결론
연말은 월가의 예측 시즌이다. S&P 500의 2025년 연말 목표치는 앞으로 13개월 동안 긍정적인 전망을 제시하지만, 투자자와 기업 경영진이 고려해야 할 리스크도 여전히 많다. 활발한 컨퍼런스 시즌은 내년의 전망을 그려보는 데 도움이 될 것이며, 1월 중순에 시작되는 4분기 실적 시즌 이전에 많은 단서를 제공할 것이다.
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