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워런 버핏, 사상 최대 현금 보유 ...개인 투자자 대응 방안은?

입력: 2024- 11- 06- 오전 11:22
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By Timothy Fries

경제학자 E.J. 안토니와 피터 세인트 온지에 따르면 미국 경제는 2022년부터 침체 국면에 있다. 그들은 메인 스트리트의 인식과 월가의 컨센서스 간의 커져가는 간극을 인플레이션의 저평가로 설명한다. GDP 수치가 조정되지 않은 누적 인플레이션을 포함한다면, 이는 실제 성장 대신 허위 성장을 보여주는 것이다.

조정된 경우, 실제 GDP 값은 2022년 1분기부터 시작된 장기적 경기 침체를 나타낸다. 이와 유사한 논리가 버크셔 해서웨이(NYSE:BRKa)가 최근 보고된 2024년 3분기 실적에서 사상 최고치인 3,252억 달러에 달하는 현금 보유고를 축적하게 한 원인일 가능성이 높다.

개인 투자자들에게는 경기 침체 동안 현금을 쌓아두는 것이 추천되지 않는데, 이는 많은 투자 기회를 놓칠 수 있기 때문이다. 하지만 개인 투자자들이 워런 버핏의 최근 움직임에서 유용한 통찰을 얻을 수 있을까?

버크셔 해서웨이의 실적이 경기 침체를 반영하는가?

11월 2일 발표된 9월로 끝나는 3분기 실적에서, 버크셔 해서웨이은 작년 같은 분기의 125억 달러 손실에 비해 순이익 265억 달러를 기록했다. 그러나 시장 왜곡을 제외하면 버크셔의 영업 이익은 전년 대비 6% 감소한 101억 달러에 불과했다.

다양한 부문에서, 회사는 주로 보험 부문과 제조, 서비스 및 소매 부문에서 수익을 얻었으며, 각각 수익의 29%를 차지했다. 보험 인수는 17%로 그 뒤를 이었고, 철도 부문(BNSF)은 11%로 높은 소비재 운송 이익 덕분에 수익을 올렸다.

2024년 3분기 동안 버크셔의 보험 투자 수익은 2023년보다 41% 증가했다. 보험 부문은 경기 침체에 저항력이 있어, 앞서 언급한 경기 침체 논제를 지지하는 또 다른 요인이 된다.

버핏의 현금 포지션(단기 국채 포함)은 2분기의 2,770억 달러에서 사상 최고치인 3,252억 달러로 증가했다. 이는 많은 수익성 높은 포지션에서 철수하며 버크셔의 포트폴리오를 재구성한 결과다.

버핏의 최근 매매 현황

지난 2년(8분기 연속) 동안 버크셔는 주식을 순매도했으며, 신규 주식 포지션에 15억 달러만 투자했다. 흥미로운 점은 이번 분기에는 2018년 2분기 이후 한 번도 자사주 매입을 하지 않았다는 점이다.

마찬가지로, 버크셔는 8년 동안 어떠한 회사도 인수하지 않았다. 이는 경기 침체 기간에 일반적으로 볼 수 있는 리스크 회피 전략과 일치한다. 애플(NASDAQ:AAPL) 주식은 버크셔의 주요 매도 종목으로, 2024년 동안 약 6억 주를 매도했다.

이로 인해 애플의 포트폴리오 비중은 2023년 말 거의 50%에서 현재 30%로 축소되었으며, 이는 약 1,743억 달러에서 약 699억 달러로 줄어들었다. 애플과 함께 뱅크오브아메리카(NYSE:BAC) 주식 역시 매도 대상에 포함되어, 2분기 411억 달러에서 3분기 317억 달러로 보유량이 감소했다.

버핏의 매도 배경에 정부 지출 증가 가능성

이전에 버핏은 애플이 버크셔 포트폴리오의 중심이 될 것이라고 언급했지만, 그는 연방 자본 이득세율이 새로운 수준으로 상승할 것으로 예상하고 있다. 이는 GDP 성장으로 간주되는 정부 지출의 지속적인 증가와 일치한다.

아직 정부가 지출을 줄일 조짐은 없지만, 2018년 IMF는 세금을 올리는 것보다 지출 삭감이 더 바람직할 것이라고 결론지은 바 있다. 앞서 언급한 경제학자 E.J. 안토니에 따르면, 미국 정부의 지출은 다시 소비 증가율을 넘어섰다고 한다.

실제 PCE 및 실제 정부 구매

미국 정부 지출을 GDP 수치에 포함하는 관행은 또한 왜곡을 유발할 가능성이 있다. 이는 이전 지불로 인해 이중 계산을 초래하기 때문이다. 즉, 재정 재분배는 실제 생산과 성장에 기여하는 재화와 서비스의 실제 가치를 흐리게 하며, 이는 궁극적으로 GDP로 표현된다.

주식 자사주 매입 부재

이번 분기에 대한 규제 보고서에서 버크셔 해서웨이는 자사주(BRK.A와 BRK.B) 매입이 이번에는 없다고 밝혔으며, 그 이유는 “버크셔의 내재 가치보다 보수적으로 평가된 매입 가격 아래에 있을 때 재개할 것”이기 때문이다.

이는 워런 버핏조차도 현재 버크셔 주식을 고평가된 것으로 보고 있다는 의미이다. 52주 평균가 410.81 달러 대비 버크셔 주식은 현재 주당 442.90달러에 거래되며, 연초 대비 22% 성장을 기록하고 있다.

미국 대통령 선거는 정부 지출 삭감에 중점을 둘지, 세금 인상에 중점을 둘지를 결정하게 되어, 투자자들은 앞으로 며칠간 시장 변동성을 예상해야 한다. 다른 선진국들과 달리, 미국은 개표 과정이 오래 걸리는 특징이 있다.

하지만 선거 결과와 관계없이 시장은 정책 변화를 예상할 뿐만 아니라, 선호하는 결과가 나오더라도 고전적인 “뉴스에 팔아라” 효과로 인해 주식 매도가 발생할 수 있다. 따라서 투자자들은 버핏의 리더십을 따라가는 것이 좋으며, 관망하는 태도를 취하는 것이 바람직하다.

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