By Timothy Fries
EU와 중국, 미국에 이르기까지 각국은 예상되는 AI 발전 수요를 충족하기 위해 원자력 발전을 늘리기 시작했다. 미국에서는 최근 마이크로소프트 (NASDAQ:MSFT)가 콘스텔레이션 에너지(NASDAQ:CEG)와 함께 크레인 클린 에너지 센터(CCEC)를 설립하고 835MW 이상의 무탄소 전력을 생산하는 스리마일 아일랜드 1호기를 재가동하기로 것이 가장 좋은 예시이다.
그러나 이것이 재생 에너지가 뒤처진다는 의미는 아니다. 미국 에너지정보청(EIA)에 따르면, 유틸리티 규모의 태양광 용량은 1990년 314MW에서 2023년 말까지 91,309MW로 성장하며 28,979% 증가한 것으로 나타났으며, 연방 에너지 규제 위원회(FERC)의 데이터에 따르면 태양광은 작년에 새로운 발전 용량의 49.3%를 차지했으며, 이는 수력 발전의 비율과 일치하는 수치이다.
태양광이 가정에 쉽게 설치할 수 있는 분산형 재생 에너지 형태라는 점을 감안할 때 이러한 추세는 자연스러운 현상이라 할 수 있다. 또한 태양광 패널의 효율성이 꾸준히 향상되고 있는 중이다. 금리 인하가 진행됨에 따라 태양광 패널 설치의 급증이 다시 예상될 수 있다.
퍼스트 솔라(First Solar, Inc.)
퍼스트 솔라(NASDAQ:FSLR)는 주로 주거용 설치보다는 유틸리티 규모의 태양광에서 대부분의 수익을 창출하는 기업이다. 애리조나에 본사를 둔 이 회사는 전 세계적으로 강력한 입지를 보유하고 있으며, 독일이 원자력에서 벗어난 국가로 포함되어 있다.
퍼스트 솔라는 5월에 가장 가치 있는 태양광 회사가 되었으며, 주로 결정질 실리콘(c-Si)보다 일반적인 카드뮴 텔루라이드(CadTel)를 사용해 23.1%라는 높은 셀 변환 효율성을 기록하고 있다. 2024년 2분기 실적 기준으로 퍼스트 솔라는 7.1GW의 국내 운영 용량을 보유하고 있으며, 2025년 하반기까지 앨라배마와 루이지애나 공장의 가동으로 14.1GW로 두 배가 될 것으로 예상된다.
현재 퍼스트 솔라는 2030년까지 75.9GW의 설치 예약 백로그를 보유하고 있으며, 지난 분기에는 3억 4900만 달러의 순이익을 기록했으며, 이는 전년 동기 1억 7100만 달러에서 증가한 수치이다. 총 부채는 37억 달러로 이 중 5억 5900만 달러가 단기 부채이며, 현금과 시장성 증권은 17억 달러에 달하는 상황이다.
2024년 가이던스는 여전히 44억~46억 달러의 순매출 범위로 유지되고 있지만, 퍼스트 솔라는 확장, 연구개발(R&D) 및 수요 사이에서 균형을 잘 잡고 있는 것으로 보인다. 52주 평균 주가가 187.36달러인 반면, 퍼스트 솔라은 현재 주당 255.78달러로 거래되고 있는 상황이다.
나스닥 예측 데이터에 따르면 퍼스트 솔라의 평균 목표가는 290.76달러로, 투자자들에게 12.6%의 상승 가능성을 제공하고 있다. 그러나 가까운 미래에 용량이 두 배로 늘어날 것을 감안할 때, FSLR의 상한 목표가는 주당 343달러로, 이는 33%의 수익을 낼 수 있는 잠재력이 있다고 볼 수 있다.
캐나디안 솔라(Canadian Solar)
온타리오에 본사를 두고 있는 캐나디안 솔라(NASDAQ:CSIQ)는 텍사스에 모듈 생산 시설을 보유하고 있으며, 2025년 말까지 인디애나에서 5GW의 확장을 진행하는 등 미국에서 대규모 투자를 하고 있는 기업이다.
2023 회계연도에 76억 1,000만 달러의 수익을 창출한 30.7GW의 태양광 발전 용량을 출하한 캐나디안 솔라는 세계 5대 태양광 생산업체 중 하나이다. 수직 통합 제조를 위한 CSI Solar 사업부와 함께 리커런트 에너지 (Recurrent Energy) 자회사를 보유하고 있다.
올해 초, 리커런트 에너지는 블랙록의 기후 인프라 사업을 통해 5억 달러의 투자를 유치했다. 리커런트 에너지의 글로벌 파이프라인은 유럽, 미국, 남미, 호주, 한국, 대만에서 27GW의 태양광 발전과 63GWh의 배터리 저장 장치를 개발하는 것이다.
야심찬 확장 목표 외에도 캐나디안 솔라는 N형 P5 셀에 대해 23.81%라는 최고의 변환 효율성을 자랑하고 있다. 8월 2분기 실적에서는 예상치 7.5GW~8GW 범위를 넘어서 8.2GW의 태양광 모듈 출하량을 보고했지만, 중국 제조업체들의 가격 압박으로 인해 캐나디안 솔라의 순이익은 전년 동기 1200만 달러에서 2분기 400만 달러로 감소한 상황이다.
그럼에도 불구하고, 회사는 총 부채를 1억 달러 줄여 42억 달러로 낮추었으며, 1분기 2억 9100만 달러에서 2분기 4억 2900만 달러로 운영 현금 흐름을 크게 증가시켰다. 52주 평균 주가가 18.77달러인 반면, CSIQ는 현재 주당 16.23달러로 거래되고 있다.
나스닥 예측 데이터에 따르면, CSIQ의 평균 목표가는 17.66달러이며, 최고치는 주당 27달러로, 이는 CSIQ의 52주 최고가인 26.85달러와 일치하는 수준이다.
브룩필드 리뉴어블 파트너스(Brookfield Renewable Partners L.P.)
브룩필드 리뉴어블 파트너스(NYSE:BEP)는 재생 에너지에 대한 더 다양한 접근을 제공하는 기업이다. 이 회사는 수력, 태양광, 풍력 및 에너지 저장에 투자하고 운영하며, 20개국에 걸쳐 총 166GW의 전력을 보유하고 있으며, 개발 중인 용량은 134GW에 달한다.
2024년 2분기 실적에서 브룩필드는 총 32,745MW의 전력 용량을 보고했으며, 연간 기준으로 93,228GWh의 발전량 중 유틸리티 규모의 태양광이 16,502GWh를 차지하였다. 인수 및 이자 비용(4억 8900만 달러)으로 인해 순손실은 전년 동기 1억 5100만 달러에서 8800만 달러로 감소한 상황이다.
그러나 브룩필드는 FFO(운영 자금)에서 9%의 전년 대비 증가를 기록해 3억 3900만 달러에 달하는 강력한 재무를 유지하고 있다. 회사는 44억 달러의 가용 유동성을 보유하고 있으며, 총 부채는 296억 달러로 이 중 약 90%가 투자 등급으로 평가되고 있다.
52주 평균 주가가 24.48달러인 반면, BEP 주식은 현재 주당 28.34달러로 거래되고 있다. 나스닥 예측 데이터에 따르면, BEP의 평균 목표가는 30달러이며, 최저 전망치는 평균과 일치하는 24달러이다. BEP 주식의 최고가는 주당 33달러이다.
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