By Timothy Fries
(2024년 6월 10일 작성된 영문 기사의 번역본)
이번 주 월요일(10일)부터 엔비디아(NASDAQ:NVDA) 주식은 새로운 10:1 주식 분할 조정으로 거래를 시작했다. 엔비디아 주가는 잠시 2.3% 하락했지만 반등해 현재 주당 120달러에 횡보하고 있다. 엔비디아 주식은 이제 해당 가격대에서 회사의 오랜 경쟁사보다 “저렴”해졌다.
AMD(NASDAQ:AMD) 주가는 52주 최저치 93.11달러보다 75% 높은 주당 163달러에 거래되고 있다. 올해 들어 AMD는 19% 상승에 그친 반면 엔비디아는 151% 상승했다.
엔비디아의 주식 분할이 “배를 놓쳤다”는 심리에 대한 방패 역할을 하고 있다는 점을 감안할 때, 앞으로 엔비디아가 더 상승할까, 아니면 AMD가 깜짝 놀랄 만한 반전을 통해 따라잡을까?
엔비디아와 AMD의 시장 영역 변화
엔비디아와 AMD 모두 PC 시장을 주력으로 경쟁하고 있다. 특히 AMD는 콘솔 게임 시장을 장악하고 있으며, PS5의 GPU는 AMD의 RDNA 2 아키텍처를 기반으로 한다. 마찬가지로 마이크로소프트의 엑스박스(Xbox) 콘솔도 AMD의 CPU 및 GPU 솔루션을 사용한다.
이는 시스템 온 칩(SoC) 영역에서 AMD의 우수성을 보여 주며, Ryzen 8000G 시리즈의 최신 가속 처리 장치(APU)에 의해 더욱 발전했다. 게임 콘솔의 성능에 필적하는 이 단일 패키지 칩은 새로운 콘솔을 구입하는 대신 저렴한 미니 PC를 구성할 수 있는 매력적인 제품이다.
한편, 엔비디아는 데이터센터와 고성능 컴퓨팅(HPC)으로 전환해 소비자 데스크톱 및 노트북 부문을 성장시켰다. 동시에 2023년 4분기 기준 존 페디(Jon Peddie) 데이터에 따르면, 엔비디아는 GPU 시장에서 80%의 점유율로 AMD의 19%에 비해 압도적인 시장 점유율을 유지하고 있다.
하지만 AMD는 전년 대비 시장 점유율이 7% 증가한 반면, 엔비디아는 2% 감소하는 눈에 띄는 추세를 보였다. 그럼에도 불구하고 엔비디아는 데이터센터 매출이 전년 대비 427% 성장한 226억 달러에 달해 이를 상쇄했다.
이에 비해 AMD는 24년 1분기 총 매출이 54억 7천만 달러로 전년 동기 대비 2% 증가에 그쳤다. 그리고 총 매출 중 데이터센터 부문에서 AMD는 23억 달러의 매출만을 기록했다.
AMD, 엔비디아가 만든 AI 파이의 일부를 차지할 수 있을까?
분명하게도, 초기 AI 언어 모델을 훈련하는 H100 칩을 밀어붙인 엔비디아의 민첩성은 상당한 성과를 거둔 중요한 선점 전략이었다.
머큐리 리서치에 따르면, AMD는 이제 데이터센터 부문에서 94%의 압도적인 시장 점유율을 차지하고 있는 엔비디아와 경쟁해야 한다. 엔비디아는 수많은 라이브러리, CUDA 툴킷, HPC SDK, 모듈러스(Modulus), 인디엑스(IndeX)와 함께 시뮬레이션을 위한 자체 Ageia PhysX 프레임워크를 추진함으로써 이 같은 성과를 달성했다.
즉, 엔비디아는 AI 칩 제공과 함께 AI 기반 앱의 원활한 개발을 위한 공식을 깨뜨린 것이다.
반면, 더욱 비용 효율적이라고 알려진 AMD의 MI325X 가속기 칩은 방정식의 하드웨어 측면만 다루고 있다. 따라서 AMD의 비티스(Vitis) AI 프레임워크는 새로운 AMD 칩 채택률에 의존해야 한다.
지난 실적 발표에서 리사 수 AMD CEO는 데이터센터 GPU 매출이 1월의 35억 달러 가이던스에서 2024년 말까지 40억 달러 이상으로 완만한 성장을 보일 것으로 예상했다. 한편, 사티아 나델라 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT) CEO는 “추론을 위한 GPT-4에서 최고의 가격 대비 성능을 제공한다” 애저(Azure) 클라우드 인프라를 위한 AMD MI300X 시리즈를 높이 평가했다.
반면에 일론 머스크 테슬라 (NASDAQ:TSLA) CEO는 자신의 X 및 xAI 회사를 위해 엔비디아 칩을 우선시했다.
또한, 독점적인 CUDA 툴킷 버전이 탑재된 엔비디아의 GPU 동기화 릴리스를 AMD가 따라잡기까지는 시간이 걸릴 것이다. 앞서 언급했듯이 이러한 툴킷은 지금까지 많은 AI 개발자와 연구자들을 묶어 두었다.
PC 게임 시장에서 엔비디아/AMD의 투쟁의 역사를 잘 알고 있다면, 이는 엔비디아의 실시간 레이 트레이싱(RTX), 딥 러닝 슈퍼 샘플링(DLSS), 지싱크(G-Sync) 및 기타 표준을 배포하여 게이머를 묶어 둔 것과 유사하다. 이러한 접근 방식을 통해 엔비디아는 게임 및 데이터센터 부문을 지배할 수 있는 위치에 올랐다.
어느 기업이 더 나은 기반 기술을 보유하고 있을까?
APU와의 통합 전략을 더욱 강화하기 위해 AMD는 Versai AI 칩과 Ryzen CPU를 결합한 Embedded+ 아키텍처를 배포할 예정이다. 이러한 임베디드 칩은 자동화 및 로봇 공학에서 널리 사용된다. AMD의 차세대 MI325X는 3nm 패키징과 HBM3E 메모리를 탑재할 예정이며, AMD의 새로운 Zen 5 CPU(코드명 "Turin")는 최대 192코어와 384스레드를 탑재할 것으로 알려졌다.
엔비디아의 차기 GPU인 블랙웰(Blackwell) 시리즈 역시 TSMC의 최첨단 파운드리 덕분에 3nm 노드 공정을 특징으로 할 것이다. 커머셜 타임스(Commercial Times)의 보도에 따르면, 엔비디아의 H200은 4nm를 사용하고 B100은 3nm 공정을 채택할 예정이다.
이러한 추세에 비추어 볼 때, 엔비디아와 AMD는 기술 분야에서 어깨를 나란히 하고 있는 것으로 보인다. 이는 두 회사의 역사를 반영하는 것으로, 두 회사의 제품은 비슷하지만 AMD는 가격 경쟁력을 갖춘 미드 티어 부문을 공략한다.
이번에는 엔비디아가 통합된 CUDA/GPU 제품으로 더 큰 AI 파이를 확보하는 데 성공했다.
과매수 상태인 엔비디아 주식, 괜찮을까?
2024회계연도 엔비디아 주가수익비율(P/E)은 102배였으며, 내년에는 47배로 낮아질 것으로 예상된다. AMD의 P/E는 작년에 84배였고, 내년에는 64까지 상승할 것으로 예상된다. 두 회사의 P/E 비율은 투자자들의 강한 신뢰를 시사하는 것으로, 엔비디아의 P/E 하락은 가격 조정과 덜 위험한 수익 성장을 의미한다.
애널리스트들은 AMD가 5월 예상보다 낮은 가이던스를 발표한 후 급락했음에도 불구하고 AMD와 엔비디아 주식 모두 AI 투자 논문에 적합한 종목이라고 생각한다.
나스닥의 예측 데이터에 따르면, AMD의 평균 목표주가는 191달러로 현재 163달러보다 높다. 엔비디아의 평균 목표주가는 187.76달러, 현재 주가는 120달러다.
주가 상승 잠재력 측면에서 볼 때 AMD는 17%, 엔비디아는 50%에 달한다. 즉, 엔비디아의 주식 분할은 적절한 시기에 적절한 조치였으며 투자자들의 신뢰를 더욱 높일 수 있었다.
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위 분석글을 작성한 티모시 프라이스(Timothy Fries) 및 더토크니스트 웹사이트는 금융자문을 제공하지 않습니다.
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