By Timothy Fries
(2024년 4월 23일 작성된 영문 기사의 번역본)
이란-이스라엘 사태가 당분간 소강상태에 접어들면서 CBOE 변동성 지수(VIX)는 연중 최고치인 19.23에서 16.36으로 하락했다. 낮아지긴 했지만 미국 주식 변동성은 여전히 지난 몇 달 동안의 수준을 상회하고 있다.
지난 2월에 국제금융연구소(IIF)는 이란과 이스라엘의 분쟁이 지역 및 글로벌 혼란으로 이어질 것으로 예상되면서 글로벌 성장률이 0.4% 하락할 수 있다고 전망했다. 이는 전 세계 석유 소비의 21%를 차지하는 호르무즈 해협을 통한 원유 공급에 심각한 차질이 발생할 수 있다는 점을 감안한 수치였다.
투자자들은 지금과 같이 변동성이 큰 시기에는 변동성이 큰 방어주로 포트폴리오를 보강해야 한다. 혼란이 발생하는 경우 방어주는 인플레이션을 초래하는 급격한 유가 급등을 상쇄할 수 있다.
앤하이저부시 인베브
맥주 회사 앤하이저부시 인베브(EBR:ABI)(NYSE:BUD)는 마케팅 실수로 인해 어려움을 겪는 것으로 보일 수도 있다.
하지만 지난 1년 동안 주가는 9.3% 하락하는 데 그쳤다. 이에 비해 테슬라(NASDAQ:TSLA)는 같은 기간 동안 12% 하락했다.
더 중요한 것은 앤하이저부시 인베브가 세계 맥주업계의 강자라는 점이다. 수백 개의 브랜드를 보유하고 있어 부정적인 여론을 쉽게 극복할 수 있고, 소규모 양조장을 계속 흡수하면서 규모의 경제를 달성했다.
2023회계연도에 앤하이저부시 인베브는 판매량이 1.7% 감소한 반면, 헥토리터(HL)당 매출은 9.9% 증가했다고 보고했다. 마찬가지로 잉여현금흐름은 2020년 72억 달러, 2022년 85억 달러에서 88억 달러로 증가했다.
현재 59.49달러인 주식에 대한 투기적 억제는 일시적인 현상일 가능성이 높다. 현재 주가는 52주 최저가 51.66달러 대비 13.2% 상승한 수준이다. 나스닥의 애널리스트 데이터 집계에 따르면 평균 목표주가는 74.25달러로 제시되었고, 목표주가 최저치 68.5달러도 현재 주가를 크게 상회한다.
브리티시 아메리칸 토바코 인더스트리즈
주류 그리고 앞서 다뤘던 알트리아 그룹(NYSE:MO)과 마찬가지로 담배도 넓은 해자를 가진 기업들의 또 다른 원천이다. 13억 명에 달하는 대규모 담배 고객 기반은 여전히 강력한 반복 매출원을 창출하고 있다.
게다가 담배 회사들은 정책적 장애물을 극복하기 위해 무연 제품으로 성공적으로 전환하고 있다. 브리티시 아메리칸 토바코 인더스트리즈(NYSE:BTI)(LON:BATS)는 카멜(Camel), 뉴포트(Newport)와 같은 대표적인 담배 브랜드와 함께 그리즐리(Grizzly), 카멜 스누스(Camel Snus), 부스(Vuse), 바이프(Vype)를 전자담배 제품으로 출시했다.
3월에 마감된 2023회계연도에 브리티시 아메리칸 토바코는 전년 대비 3.1% 증가한 275억 파운드의 매출을 기록했으며, 무연 제품 매출은 16.5% 증가했다. 넓은 해자를 보유한 기업으로서 브리티시 아메리칸 토바코는 2022년 80억 파운드, 2020년 73억 파운드에 이어 2023년 84억 파운드로 잉여현금흐름을 지속적으로 증가시키고 있다.
브리티시 아메리칸 토바코는 2035년까지 매출의 50%를 무연 담배 시장에서 창출할 계획이며, 이는 이미 예정보다 2년 앞당긴 것으로 알려져 있다. 알트리아와 마찬가지로 브리티시 아메리칸 토바코는 배당주로서 현재 미국 내 ADR 보유자에게 적용되는 주당 연간 배당금이 2.97달러로, 배당수익률은 10.11%에 달한다.
올해 들어 브리티시 아메리칸 토바코 주가는 1% 상승했다. 현재 29.41달러로 52주 최저가 28.25달러 대비 3.9% 높은 수준이다. 월가에서는 평균 목표주가 39.43달러를 제시했고, 목표주가 최저치도 현재 주가보다 높은 35.50달러다.
화이자
필자가 종종 다루는 기업인 화이자(NYSE:PFE)는 주요 글로벌 제약사로서, 논란의 여지가 있는 백신 출시에도 불구하고 프로젝트의 광범위한 특성을 고려할 때 심각한 영향을 피할 수 있을 것으로 보인다. 최근 주가 하락 이후 투자자들은 여전히 저평가된 것으로 여겨지는 화이자의 적정가치에 더욱 확신을 갖게 되었다.
암 치료를 위한 430억 달러 규모의 시젠(Seagen) 인수 이후, 화이자는 코미나티(Comirnaty)와 팍스로비드(Paxlovid)의 수익을 고려하지 않고 2024년 전망치를 운영 수익 8~10% 성장으로 조정했다. 2024년 전체 매출은 585억~615억 달러 범위가 될 것으로 예상된다.
제약주의 최고치와 최저치는 신약 출시와 미 식품의약국(FDA) 승인에 달려 있는데, 화이자는 모든 주요 의료 분야에 걸쳐 풍부한 파이프라인을 보유하고 있다.
호흡기 세포융합 바이러스(RSV)에 감염된 영아를 위한 아브리스보(Abrysvo) 2가 백신부터 겸상 적혈구 질환 치료제 GBT601, 골수종 치료제 엘렉스피오(Elrexfio), 전립선암 치료제 엑스탄디(Xtandi), 비만 치료제 다누글리프론(Danuglipron) 등 다양한 파이프라인이 있다.
화이자 주가는 연초 대비 9% 하락해 현재 주당 26.26달러에 거래되고 있다. 이는 52주 최저치인 25.23달러보다 3.9% 높은 수준이다. 2024년과 2025년에 여러 약물이 시장에 출시될 것으로 예상되는 가운데, 화이자의 평균 목표주가는 31.57달러다. 목표주가 최저치도 27달러로 현재 주가보다 높다.
투자자들은 화이자가 6.4%의 배당수익률과 주당 1.68달러 연간 배당을 지급하는 견실한 배당주라는 점에도 주목할 필요가 있다.
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