By Jesse Cohen
(2024년 3월 20일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 연준 3월 FOMC를 앞두고 시장이 긴장하고 있다.
- 인플레이션 우려가 다시 고개를 들면서 연준이 매파적 메시지를 내놓을 것으로 예상된다.
- 컨센서스 전망과 달리 연준이 올해 금리인하를 보류할 가능성이 커지고 있다.
연준은 3월 20일 연방공개시장위원회에서 최신 정책 결정을 발표할 예정이며 시장이 주목하고 있다. 연준이 금리를 동결할 가능성이 가장 높은 것으로 보인다.
그러나 금리 전망 업데이트와 제롬 파월 연준 의장의 새로운 발언이 나올 것이며, 금리인하 횟수가 줄어들고 통화정책 완화가 예상보다 늦게 시작될 수도 있다.
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3월 연준 FOMC 예상
연준은 기준금리인 연방기금금리 목표 범위를 지난 7월부터 유지해 온 5.25%~5.50%로 유지할 것이 거의 확실시된다.
출처: 인베스팅닷컴
또한 연준 위원들은 2024년 이후 연준의 금리 궤적에 대한 더 큰 징후를 보여줄 “점도표”, 즉 금리 및 경제 성장에 대한 새로운 예측을 내놓을 것이다.
지난 12월에 발표된 점도표에 따르면 연준 위원들은 올해 세 차례의 금리 인하와 2025년 1%p의 추가 금리인하를 예상했다.
하지만 이제 투자자들은 경제와 인플레이션에 대한 파월 의장의 견해와 향후 통화정책에 미칠 영향에 대한 새로운 통찰력을 얻기 위해 파월 연준 의장의 기자회견 내용에 주목할 것이다.
올해 여러 차례 금리인하에 대한 시장의 기대에도 불구하고 트레이더들은 최근 인플레이션 지표가 급등한 이후 전망치를 조정하기 시작했다. 이는 통화정책에 대한 신중한 접근으로 심리가 바뀔 수 있다는 신호로 볼 수 있다.
올해를 시작하면서 최대 7차례 금리 인하를 예상했던 투자자들은 이제 3차례 금리인하만을 예상하고 있으며, 첫 금리 인하 시기는 3월에서 6월로 미뤄졌다.
또한 6월 금리인하 가능성조차 최근 몇 주 동안 하락세에 있다. 월요일(18일) 한때 연준의 통화정책 결정을 예측하는 스왑 계약에 따르면 6월 첫 금리인하 가능성은 50% 미만으로 나타났다.
출처: 인베스팅닷컴
수요일 오전 기준 인베스팅닷컴 연준 금리 모니터링 도구는 6월 0.25%p 금리인하 가능성을 60%로 보고 있는데, 몇 주 전만해도 90%를 넘었다.
예측: 매파적 연준 돌아올 것
필자는 인플레이션이 연준 목표치 2%를 훨씬 상회하고 경제가 예상보다 견조하며 노동시장이 강세를 유지하고 있기 때문에, 연준이 예상보다 더 매파적인 기조를 취할 수 있는 상당한 위험이 있다고 본다.
또한 최근 인플레이션율이 상승함에 따라 연준 위원들은 올해 금리인하 횟수를 기존 세 차례에서 두 차례로 하향 조정할 것으로 예상된다.
파월 의장은 금리인하가 임박했다는 시장의 기대에 반박하고, 인플레이션이 연준 목표인 2%로 지속해서 회복될 수 있다는 확신이 있을 때만 금리인하를 단행할 것이라고 거듭 강조할 것이다.
결론적으로 지금은 금리인하에 도움이 되는 환경이 아니다.
필자는 컨센서스 견해와 달리 인플레이션이 연준의 목표치까지 회복하는 데 예상보다 시간이 더 걸리기 때문에 연준이 올해 금리인하를 완전히 보류할 수 있다고 생각한다.
6월 이후 연준은 2024년에 7월, 9월, 11월, 12월에 단 네 차례의 FOMC 회의만을 남겨 둘 것이다.
연준은 대선 전 마지막 FOMC 회의에서 금리인하 주기로 전환하지 않기를 원할 것이므로, 다가오는 미국 대선 주기가 연준의 금리완화 사이클 시작을 방해할 가능성이 커진다.
이런 경우 연준은 현재 시장이 예상하는 것보다 더 오랫동안 금리를 높게 유지할 수도 있다.
지금 해야 할 일
이번 3월 FOMC 회의에서 연준의 기조 변화 또는 조짐은 시장과 투자심리에 큰 영향을 줄 수 있다. 이런 점을 고려해 시장 참여자들은 경계를 늦추지 말고 주의를 기울이며 포트폴리오를 다각화하면서 잠재적인 시장 변동에 대비하는 것이 바람직하다.
올해 연준의 금리인하 전망에 따라 시장이 상승한 만큼 금리인하 횟수가 줄어들면 시장 랠리에 위협이 될 수 있다.
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주: 이 글을 작성하는 시점에 필자(Jesse Cohen)는 SPDR S&P 500 ETF, Invesco QQQ Trust ETF를 통해 S&P 500 및 나스닥 100 지수에 대한 롱 포지션을 보유합니다. 필자는 거시경제 환경 및 기업 재무 상황 관련 리스크 평가에 기반해 개별 주식 종목 및 ETF로 구성된 포트폴리오를 정기적으로 재조정합니다. 글에 피력된 견해는 필자 개인의 생각일 뿐이며, 투자 조언으로 간주될 수 없습니다.
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