By Gary Tanashian
(2024년 1월 11일 작성된 영문 기사의 번역본)
디스인플레이션으로 인한 완만한 둔화 이후 채권 시장은 10년물-2년물 국채수익률 스프레드의 인플레이션 스티프닝(steepening: 가팔라짐)을 암시하고 있을 수도 있다.
국채수익률 곡선은 인플레이션 또는 디플레이션 압력 아래서 스티프닝이 나타날 수 있기 때문이다.
- 인플레이션 스티프닝: 일반적으로 단기 수익률과 장기 수익률이 모두 명목상 상승하거나 더 중요하게는 장기 수익률이 명목상 상승하면서, 장기 수익률이 단기 수익률에 비해 높아지는 경우
- 디플레이션 스티프닝: 단기 및 장기 수익률이 명목상 하락하기 때문에 단기 수익률이 장기 수익률에 비해 하락하는 경우
작년 10월 주식 시장이 저점을 찍은 이후 지금까지 골디락스(Goldilocks) 국면에서 10년물 국채수익률이 5% 가까이에서 3.8%로 하락했고, 디스인플레이션을 확인하며 안도 신호가 나타났다.
그러나 10년물-2년물 수익률 곡선(스프레드)의 스티프닝은 여전히 진행 중이다.
지난주에 필자는 골디락스 친화적인 수익률 곡선 완화가 추가적인 스티프닝으로 가는 과정에 불과하다고 언급한 바 있다.