By Timothy Fries
(2023년 11월 5일 작성된 영문 기사의 번역본)
누뱅크(Nubank)의 모회사 누홀딩스(NYSE:NU)의 주가는 강력한 수익 성장과 수익성 개선에 힘입어 2023년에 130% 이상 상승했다.
약 10년 만에 누홀딩스는 디지털 뱅킹 스타트업에서 업계 거물로 성장했으며, 그 과정에서 워런 버핏을 비롯한 전 세계 저명한 투자자들의 관심을 끌었다. 현재 누홀딩스는 프리미엄 밸류에이션에서 거래되고 있지만, 몇 가지 주요 성장 지표에서 알 수 있듯이 여전히 매력적인 투자처로 남아 있다.
버크셔 해서웨이, 누홀딩스 지분 36% 보유
투자자들이 보기에 지금까지 누홀딩스의 여정은 놀라웠다. 10년 전 디지털 뱅킹 스타트업으로 시작했지만 지금은 라틴아메리카의 주요 3개 시장에서 서비스를 제공하는 세계 최대 디지털 은행으로 성장했다.
주요 투자자 중에는 투자의 아이콘인 워런 버핏도 있다. 워런 버핏과 그가 이끄는 버크셔 해서웨이(NYSE:BRKa)는 일반적으로 은행주를 보유하지만, 버크셔 해서웨이가 처음으로 누홀딩스에 투자하던 당시에는 수익성이 낮은 사업이었기 때문에 흥미로운 투자처로 보였다. 게다가 그때는 누홀딩스가 비상장 기업이었다.
은행주인 누홀딩스는 2023년까지 여러 분기 동안 수익을 냈고 계속 빠르게 서장하고 있다. 또한 여러 면에서 경쟁사 대비 두드러지는데 특히 낮은 수수료를 부과하고, 완전한 금융 서비스를 제공하는 원스톱 서비스를 위해 노력하며, 전적으로 디지털화되어 있다.
한편, 누홀딩스에 투자하는 대부분은 버크셔 해서웨이와 같은 기관 투자자들이다. 기관이 누홀딩스 지분의 36%를 보유하고 있고, 개인 투자자의 비중은 매우 낮다. 그리고 극히 일부만 헤지펀드가 보유하고 있다.
프리미엄 밸류에이션에서 거래되는 누홀딩스, 왜 여전히 매력적일까?
언뜻 보기에 누홀딩스는 프리미엄 밸류에이션을 지닌 기업이다. 그럼에도 불구하고 누홀딩스는 지속적인 가치를 보여 주는 많은 신호를 나타내고 있다.
그중 하나는 회사의 2분기 실적 보고서에서 찾을 수 있다. 중요한 지표인 활성 고객당 평균 매출(ARPAC)이 크게 증가했다. 이는 왜 투자자들이 누홀딩스에 대한 믿음을 유지하고 있고, 왜 새로운 투자자들이 누홀딩스에 뛰어드는지를 설명한다.
ARPAC는 투자자에게 성장 측면에서 기업의 성과에 대한 인사이트를 제공하는 지표이며, 모든 고객으로부터 평균적으로 얼마나 많은 매출을 확보하고 있는지를 측정한다. 누홀딩스의 전략이 효과가 있다면 그러한 성공이 ARPAC 수치에 반영되어야 한다.
그리고 그런 일이 일어나고 있다. 2023년 2분기에 처음으로 ARPAC이 전년 동기 대비 18% 증가하면서 9달러를 돌파했다. 일반적으로 기업이 신규 고객을 유치하면 제품 구매 횟수가 줄거나 가격이 저렴해져 ARPAC이 감소하기 마련이다. 하지만 누홀딩스의 경우는 그렇지 않다. 2분기에 460만 명의 신규 고객이 추가되었으나 ARPAC는 계속 상승했다.
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