By Günay Caymaz
(2023년 10월 18일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 일론 머스크가 이끄는 전기차 제조사 테슬라가 10월 18일 수요일 미국장 폐장 후 실적을 발표할 예정이다.
- 투자자들은 테슬라의 가격 인하가 실적에 어떤 영향을 미쳤는지 궁금해하고 있다.
- 올해 들어 지금까지 실적 발표에 대한 주가 반응에 따르면, 발표 이후 주가 변동성은 여전히 나타날 수 있다.
전기차 제조사 테슬라(NASDAQ:TSLA)는 10월 18일 수요일 폐장 후 3분기 실적을 발표할 예정이다. 미국 텍사스주 오스틴에 본사를 두고 있는 거대 전기차 제조사 테슬라의 주가는 최근 횡보세를 보이고 있다. 투자자들은 이번 실적 발표가 주가 상승세 재개를 촉발하기를 기대하고 있다.
올해 테슬라는 전기차 가격을 여러 차례 인하하면서 가격 인하가 이익률과 주당순이익에 영향을 미쳤다는 우려를 불러일으켰다. 또한 10월 초 실적 발표 직전에 공개된 주요 데이터에 따르면, 3분기 생산량 및 인도량이 전기 대비 6% 감소한 것으로 나타났다.
테슬라는 인도량 감소의 일부가 생산 이슈 때문이라고 설명했지만, 이런 수치에 크게 동요하지는 않는 모습이다. 이전에 일론 머스크 테슬라 CEO는 계획된 공장의 유지보수 작업으로 인해 3분기 생산량이 감소할 것이라고 발표한 바 있다.
그러나 올해 3분기 전기차 인도량에 대해 시장에서는 43만 대 범위보다 훨씬 높은 45만 5천 대를 초과할 것으로 예상했으나, 실적은 예상치를 하회했다. 이처럼 예상치를 밑도는 생산량과 인도량으로 인해 3분기 실적 예상치도 약화되었다.
이전 분기에 테슬라의 주당순이익은 0.91달러를 기록하면서 인베스팅프로 예상치를 10% 상회했었다. 또한 분기 매출은 거의 249억 2천만 달러로 예상치에 부합했다.
출처: 인베스팅프로
10월 18일 수요일에 발표될 3분기 주당순이익 예상치는 50% 하향 조정된 0.73달러로 예상된다. 테슬라의 수익은 21명의 애널리스트가 예상치를 하향 조정했고, 241억 4천만 달러로 예상된다.
올해 테슬라의 분기 실적 발표 이후 주가는 심각한 변동성을 보였다. 상반기에는 분기 실적이 발표된 이후 첫 주가 반응이 10% 이상 하락으로 나타나기도 했다.
출처: 인베스팅프로
특히 지난 7월에 2분기 실적 발표 이후 테슬라의 주가 하락세가 한동안 이어진 점에 주목할 만하다. 올해 변동성이 컸던 주가 흐름에 비춰볼 때 수요일 폐장 후 발표될 실적에 따라 주가 변동성이 다시 한 번 높아질 것으로 전망된다.
테슬라의 이익률에 주목
이번 3분기 실적에서는 성장 지향적 접근 방식으로 유명한 테슬라의 매출이익률이 주목받을 것이다. 과거 데이터를 분석해 보면, 2020년 3분기부터 지속적인 매출 성장세를 보이는 것이 분명하다.
특히 1분기에는 지난 3년 중 가장 낮은 매출 성장률인 21%를 기록한 이후 2분기에는 반등하는 모습을 보였다. 3분기에 대해서는 저조한 인도량으로 인해 예상치는 지난 분기 수치에 맞춰 형성되었다.
출처: 인베스팅프로
올해 테슬라의 판매 정책 변경도 이익률 악화로 이어진 것으로 보인다. 특히나 연중 내내 적용된 가격 인하는 매출총이익률이 하락하는 추세로 이어졌다.
출처: 인베스팅프로
테슬라는 경쟁사 대비 시가총액과 시장 점유율이 높다. 올해 적용된 가격 인하는 시장 점유율을 보호하기 위한 결정으로 보이지만, 테슬라의 매출총이익률은 계속 면밀히 모니터링될 것이다.
테슬라가 시장 점유율을 유지하면서 이익률을 개선하는 일은 지속적으로 선도적인 위치를 유지하고 투자자를 안심시키는 데 극도로 중요하다.
출처: 인베스팅프로
테슬라의 성장 항목을 경쟁사와 비교했을 때 매출 성장률은 연평균 40%로 경쟁사 평균 67%에 미치지 못하는 것을 확인할 수 있다. 5년 매출 및 순이익 전망치도 경쟁사보다 낮다는 점은 장기 전망에 대한 경고로 볼 수 있다.
출처: 인베스팅프로
이익률 측면에서 비교하자면, 지난 1년 동안 테슬라는 경쟁사보다 우위를 유지했다고 할 수 있다. 강화된 항목으로서 매출총이익률이 눈에 띄며 자본투자수익률, 자산수익률, 자기자본이익률(ROE), 사용자본이익률(ROCE) 등도 경쟁사들은 마이너스를 유지하지만 테슬라는 플러스 수치를 보이고 있다.
출처: 인베스팅프로
테슬라의 영업이익률도 눈에 띄는 요소 중 하나이며, 특히 차량 가격을 계속 인하하는 기간에도 그랬다. 판매 수익을 줄이는 가격 인하 접근법에서는 생산 비용 및 기타 비용을 잘 관리하는 것이 중요한 활동으로 자리잡는다.
차트를 보면 테슬라는 지금까지 영업이익률을 잘 관리해 온 것을 알 수 있다. 또한 일론 머스크는 관련 이슈에 대한 성명에서 비용을 더욱 줄이겠다고 약속했다. 따라서 테슬라의 영업이익률은 수요일 발표될 실적에서 면밀히 모니터링해야 할 항목이다.
테슬라의 펀더멘털은 변함없어
3분기 실적 발표를 앞두고 테슬라의 전반적 전망은 인베스팅프로 플랫폼에서 아래 표와 같이 형성되고 있다.
테슬라는 전반적으로 실적이 매우 양호한 것으로 분류되고, 성장과 수익 상황도 여전히 견조한 것으로 보인다. 현금흐름과 가격 모멘텀 역시 좋은 성과를 거둔 반면, 회사의 상대적 가치는 부정적인 영향을 미치는 요소다.
출처: 인베스팅프로
이러한 맥락에서 인베스팅프로는 테슬라의 긍정적 측면과 부정적 측면을 다음과 같이 요약한다.
긍정적 측면
- 높은 자본수익률
- 부채 대비 초과 현금
- 지난 6개월 동안 주가 상승
부정적 측면
- 3분기 실적 애널리스트 예상치 하향 조정
- 높은 주가수익비율
- 주가 변동성
또한 테슬라가 배당을 지급하지 않는다는 사실은 장기 투자자에게는 불리한 조건으로 간주될 수도 있다.
출처: 인베스팅프로
테슬라 주가 실적에 대한 예측은 현재 주가가 공정가치 수준에 있음을 보여 준다. 12가지 재무 모델에 근거한 테슬라의 공정가치는 251달러이며, 36명의 애널리스트가 제시한 컨센서스 목표주가도 비슷한 수준에서 형성되고 있다.
기술적 견해
테슬라 주가에 대한 기술적 분석에 따르면, 10월의 인도량 감소와 애널리스트들의 예상치 하향 조정에도 불구하고 투자자들은 250달러대에서 계속 주가를 방어하고 있다.
테슬라의 주간 차트에서 주목할 만한 점은 2023년 내내 변동성이 낮아졌다는 것이다. 2023년 상승 추세는 그대로 유지될 것으로 보이지만, 7월 및 8월 최고점과 최저점에 이어 9월에 나타난 주가 지체(price congestion)를 인식하는 것이 중요하다.
곧 발표될 테슬라의 3분기 실적은 기대감을 더하는 요인이다. 이번 발표가 촉매제 역할을 해서 이후 주가가 크게 움직일 가능성이 있다.
주요 추세와 일치할 것으로 예상되는 가격 전망 측면에서, 테슬라 주가가 245달러 아래로 떨어지면 하락 돌파를 촉발해 주가가 185~200달러 범위로 추가 하락할 수 있다.
테슬라 주가 상승 시에는 255달러가 가장 가까운 저항선으로 인식된다. 255달러 이상으로 일일 종가가 형성되면, 상승 돌파가 실현되어 주가가 350달러까지 상승 궤도를 확장할 가능성이 높아진다.
과거 데이터를 고려할 때 투자자들이 테슬라 관련 소식에 빠르게 반응할 것은 분명하다. 실적 발표 데이터에 따라 변동성이 다시 급등할 가능성이 높다.
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주: 필자(Günay Caymaz)는 언급된 주식을 보유하지 않습니다. 이 글은 오직 정보 제공 목적으로 작성되었으며, 투자 조언으로 간주될 수 없습니다.
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