By Jesse Cohen
(2023년 7월 25일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 연준은 수요일(26일) 금리를 0.25%p 인상할 것으로 예상되며, 미국 기준금리는 2001년 이후 최고치로 오를 것이다.
- 파월 의장의 매파적 경고에도 불구하고 대다수 트레이더들은 이번 금리인상이 현재 긴축 사이클에서 마지막 금리인상이 될 것이라는 데 베팅하고 있다.
- 연준이 현재 시장에서 예상하는 수준 이상으로 금리를 인상하고 더 오래 유지할 수 있는 위험이 커지고 있기 때문에, 투자자들은 앞으로 몇 주간 급격한 변동에 대비해야 한다.
이번 주에는 다가오는 연준의 금리 결정과 세게 최대 기업들의 실적 발표에 모든 시선이 쏠리고 있다.
이렇게 중요한 일주일에 접어들면서 미국증시 랠리가 눈에 띄게 확대되었다. 우량주 중심 다우존스 지수는 월요일(24일)에 11거래일 연속 상승하면서 2017년 2월 이후 최장기 상승을 기록했다.
상반기 동안 시장 상승을 주도했던 기술주 중심 나스닥 종합 지수는 지난 2주 동안 다른 지수에 비해 뒤처졌다. 투자자들이 에너지, 헬스케어, 은행 등 다양한 섹터를 끌어올리면서 비기술주 저가매수에 나섰기 때문이다.
연준은 수요일(26일) 14:00 동부표준시에 통화정책 결정을 발표할 예정이다.
예상
지난 6월 FOMC에서 금리를 동결했던 연준은 이번 달에는 금리를 0.25%p 인상할 것으로 예상된다. 그렇게 되면 연방기금금리의 목표 범위는 5.25~5.505로 2001년 1월 이후 최고 수준이 된다.
제롬 파월 연준 의장은 연준 성명서 발표 30분 후 기자회견을 갖는다. 투자자들은 파월 의장이 인플레이션 추세와 경제를 어떻게 바라보는지, 그리고 그것이 향후 통화정책 긴축 속도에 어떤 영향을 미치게 될지에 대한 새로운 단서를 찾기 위해 주목할 것이다.
지난달 FOMC 회의에서 파월 의장은 연준 위원들이 완고하게 높은 인플레이션을 낮추기 위해 올해 두 차례 더 추가적 금리인상을 하는 것이 적절하다고 경고한 바 있다.
그러나 트레이더들은 이번 금리인상이 연준의 역사적인 긴축 캠페인의 마지막이 될 가능성이 높다고 보고 있다. 연준의 금리인상은 2022년 3월에 시작되었고 작년 여름 소비자물가지수는 9.1% 상승해 정점을 기록했다.
인베스팅닷컴 연준 금리 모니터링 도구에 따르면 연말까지 추가 금리인상 확률은 31%에 불과하며, 파월 의장의 거듭된 경고에도 불구하고 금리인하 확률도 8%로 나타난다.
실제로 최근 데이터에 따르면 인플레이션은 하락 추세에 있으며, 지난 6월 소비자물가지수는 전년 대비 3.0% 상승했다. 이는 2021년 3월 이후 최소폭의 연간 상승률이었다.
변동성이 높은 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 소비자물가지수는 6월에 전년 대비 4.8% 상승해 5월의 5.3% 상승보다 완화되었다. 또한 2년여 만에 가장 작은 연간 상승폭이기도 했다.
인플레이션이 진정되는 조짐에도 불구하고 소비자 물가는 여전히 연준의 목표치 2%를 크게 상회하고 있다는 점에 유의해야 한다. 일부 연준 위원들은 현재 인플레이션 완화가 일시적인 것이며 근본적인 물가상승 압력이 지속될 수 있다고 우려한다.
연준이 가장 원하지 않는 상황은 긴축 캠페인이 끝났다는 신호와 함께 인플레이션 압력이 다시 가속화되는 것이다. 실제로 원유 및 휘발유 가격이 최근 몇 주 동안 급등하면서 연말까지 소비자물가지수가 3.9%~4.6% 범위로 다시 상승할 가능성이 분명하다.
출처: 뱅크오브아메리카 (NYSE:BAC)
또한 미국 경제는 금리 상승에도 불구하고 예상보다 훨씬 더 잘 견디고 있다. 올해 미국 경기침체 가능성에 대한 광범위한 예상에도 불구하고, 강력한 노동시장과 견고한 소비자 지출 덕분에 월가의 많은 사람들이 예상했던 것보다 경제가 훨씬 탄력적인 것으로 나타났다.
- 예측
이런 점을 고려할 때, 필자는 파월 의장은 올해 말 추가 금리인상이 필요하고, 연준 목표치 2%까지 인플레이션을 끌어내리겠다는 강한 의지를 재차 강조할 것으로 예상한다.
따라서 시장이 너무 앞서가고 있으며, 연준이 임무를 완수했다고 금리인상 종료를 선언하기 전까지 아직 갈 길이 멀었다고 본다.
이런 상황에서 연준은 9월 또는 11월 한 차례 추가 금리인상의 문을 열어 두면서 최종 결정은 데이터에 따라 달라질 것임을 강조할 것으로 예상된다.
연준이 경제지표 추이를 따라 결정한다는 점에 있어서는 금리인하보다 금리인상 여지가 더 많다. 연준이 너무 일찍 통화정책을 완화하기 시작하면 인플레이션 압력이 다시 가속화되기 시작할 수 있는 중대한 정책 오류를 범할 위험이 있다.
전반적으로 필자는 연준이 금리인상을 일시 중단하거나 정책 전환을 하기 전에 정책금리가 5.75%~6.00% 사이로 최소한 0.5%p 더 상승해야 한다고 생각한다.
따라서 연준 위원들은 경기 둔화와 인플레이션 진정을 위해 해야 할 일이 아직 많기 때문에, 금리를 현재 시장에서 예상하는 수준 이상으로 인상하고 더 오래 유지할 수 있는 위험이 커지고 있다.
지금 해야 할 일
거침없는 증시 랠리 속에 연준이 매파적인 메시지를 내놓으면서 투자자들은 증시 상승에 대한 노출을 유지하면서 동시에 다가오는 조정 가능성에 대비해야 하는 딜레마에 직면했다.
현재 필자는 SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust(NYSE:DIA), SPDR S&P 500(NYSE:SPY), Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ)를 통해 다우존스, S&P 500, 나스닥100 지수에 대한 롱 포지션을 유지하고 있지만, 지금 상황에서 추가 매수에는 신중을 기하고 있다.
전반적으로는 인내심을 가지고 기회를 포착하는 것이 중요하다. 특히 실적 발표 시즌이 본격화되는 시기에는 더욱 그렇다. 주가가 이미 크게 상승한 주식을 매수하지 않고, 특정 기업이나 업종에 너무 치우치지 않는 것이 여전히 중요하다.
이를 고려해 필자는 인베스팅프로 주식 종목검색기를 활용해서 현재 상황에서 상대적 강세를 보이면서 여전히 저평가된 우량주 관심목록을 만들어 보았다.
당연하게도 해당 관심목록에는 알파벳(NASDAQ:GOOGL), 메타 플랫폼스(NASDAQ:META), 어도비(NASDAQ:ADBE), 시스코 (NASDAQ:CSCO), 넷플릭스(NASDAQ:NFLX), 컴캐스트(NASDAQ:CMCSA), 퀄컴(NASDAQ:QCOM), 어플라이드 머티어리얼즈(NASDAQ:AMAT), 아날로그 디바이스(NASDAQ:ADI), 램 리서치(NASDAQ:LRCX) 등이 포함되었다.
출처: 인베스팅프로
인베스팅프로의 종목검색기는 투자자들이 잠재적 상승 여력이 있는 저평가 주식을 식별하는 데 도움이 되는 강력한 도구다. 이를 통해 투자자는 특정 기준과 변수에 따라 방대한 주식을 필터링할 수 있다.
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주: 필자(Jesse Cohen)는 거시경제 환경 및 기업 재무 상황 관련 리스크 평가에 기반해 개별 주식 종목 및 ETF로 구성된 포트폴리오를 정기적으로 재조정합니다. 글에 피력된 견해는 필자 개인의 생각일 뿐이며, 투자 조언으로 간주될 수 없습니다.
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