By Barani Krishnan
(2023년 5월 2일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 연준의 금리인상 중단 결정에 대한 추측이 커지고 있으며 6월에 중단될 가능성이 있다.
- 이번 주 5월 FOMC에서 향후 정책 조치에 대한 신호를 면밀히 주시할 것이다.
- 연준의 결정이 달러와 국채에 미치는 영향은 금, 원유 등 원자재를 포함한 전반적 시장을 움직이는 중요한 촉매제가 될 것이다.
1년 이상 지속된 금리인상의 중단 시기를 결정하는 것과 관련해 제롬 파월 연준 의장과 연준 위원들을 둘러싼 올가미가 점점 조여오고 있다. 수요일에 개최될 FOMC 회의에서 달러부터 국채, 주식, 원자재에 이르기까지 모든 시장에서 기다려온 결과가 공개될 수 있다.
금리인상 중단에 대한 이야기는 지난 몇 달 동안 계속되어 왔지만, 이번 주 월스트리트저널의 기사에서 15개월 전에 시작된 연준의 긴축 캠페인이 6월에 중단될 가능성이 높다고 제시하면서 금리인상 중단 논의가 활발하게 진행되었다. 5월 3일 FOMC 금리인상으로 팬데믹 초기에 0.25%에 불과하던 최고 금리가 5.25%로 높아진 이후에 금리인상은 중단될 가능성이 크다.
월스트리트저널의 수석 경제 특파원인 닉 티미라오스(Nick Timiraos)가 지적했듯이, 연준이 금리 최종 목표에 얼마나 가까워졌는지는 이번 FOMC 회의 이후에 알 수 있을 것이다. 왜냐하면 연준 위원들은 향후 정책 조치에 대한 커뮤니케이션이 각 금리 결정만큼 중요하다고 생각하기 때문이다.
티미라오스는 트윗을 통해 다음과 같이 전했다.
“지금까지 연준은 금리인상 중단을 정당화하기 위해 경기 둔화와 인플레이션 완화의 분명한 신호를 찾고 있었다. 그러나 이번 주 이후에는 계산이 뒤집힐 수 있다. 금리인상을 지속하려면 예상보다 강한 수요와 지속되는 인플레이션의 신호를 확인할 필요가 있다.”
다시 말하자면 이코노미스트, 트레이더, 펀드 전략가 및 연준 출입 기자들은 금리 결정 발표 및 성명서 그리고 단기 정책 방향에 대한 문장을 평소보다 더 자세히 읽어야 한다는 의미다. 또한 연준의 최신 경제 전망과 점도포를 더욱 주의 깊게 살펴보고, FOMC 회의 이후 기자회견에서 파월 의장의 발언을 실시간으로 분석할 것이라는 의미다.
연준의 각 금리 결정마다 성명서와 연설에 대한 관심은 최고조에 달하지만, 이번에는 연준의 정책 방향 전환(피벗)에 대한 추측이 커지면서 청중들은 더욱 적극적으로 귀를 기울일 것이다.
맥락
인플레이션을 둔화시키기 위해 연준은 2022년 3월 이후 9차례에 걸쳐 금리를 4.75%p 인상했다.
연준이 가장 선호하는 물가지표인 개인소비지출(PCE) 물가지수로 측정한 인플레이션은 2022년 3월의 6.6%에서 2023년 3월의 4.2%로 상승세가 크게 둔화되었다.
상승세 둔화에도 불구하고 연 인플레이션은 연준 목표치 2%의 두 배가 넘는 수준을 계속 유지하고 있다. 연준은 물가상승을 막을 수 있는 유일한 방법으로 금리인상을 선택했다.
그러나 연준 위원들과 시장은 향후 금리인상 경로에 대해서 서로 다른 의견을 보이고 있다. 연준은 금리가 2023년까지 현재 수준에서 유지될 것이라고 보는 반면, 투자자들은 연말 이전에 금리가 인하될 것으로 예상한다.
최근 퍼스트 리퍼블릭 은행의 문제 등 미국 은행 부문에 다시 긴장이 고조될 조짐이 보이고 있어서, 일각에서는 연준이 6월에는 금리인하를 시행할 수 있다고 전망하기도 한다.
일부 연준 위원들은 신용 조건이 더욱 엄격해지면 추가 금리인상의 효과로 작용해 인플레이션을 목표치까지 끌어내리는 데 필요한 금리인상 횟수를 줄일 수 있다고 제시하기도 했다.
최근 미국 경제지표는 경제 둔화에 대한 투자자 우려를 강화했다. 미 상무부의 지난주 목요일 발표에 따르면 미국 실질 GDP는 2023년 1분기에 연 1.1% 성장해 2022년 4분기 2.6% 성장에 비해 둔화되었다고 발표했다. 인베스팅닷컴이 취합한 이코노미스트 예상치는 1분기의 2% 성장이었다.
원자재 가격에 의미하는 것
이 글을 읽는 독자들에게는 연준의 정책 조치 그리고 그것이 금, 원유 및 기타 주요 원자재에 미치는 영향이 중요할 것이다.
원자재에 대한 기술적 분석에 있어 필자는 SKCharting.com의 수닐 쿠마르 딕싯과 와 긴밀하게 협업하고 있다. 원자재에 대한 연준의 금리인상 중단 영향을 분석하기 위해서는 먼저 연준의 조치가 달러와 국채에 미칠 영향을 파악해야 한다. 원유, 금 등 원자재를 포함한 전반적인 시장의 움직임을 촉발하는 촉매제가 될 것이기 때문이다.
인베스팅닷컴의 데이터를 바탕으로 SKCharting.com에서 구성한 차트
달러 지수
달러 지수의 움직임은 단기적 지지선이 101.50에 형성되었음을 나타내며, 이 지지선이 깨지면 100주 단순이동평균 100.67까지 하락할 수 있다. 달러 매수세는 50개월 지수이동평균 98.90까지 더 깊은 조정을 향한 가속화 지점인 지지선을 방어하기 위해 강력해질 것이다.
달러가 더 하락하기 전에 우선적으로 5월 3일 예상되는 연준의 금리인상 이후 달러의 트레이딩 범위가 더 넓은 상승 박스권을 형성할 수 있다.
달러 매수세가 주요 101.50선, 특히 100.68선을 방어하는 데 성공하면, 102 이상으로 다지기를 하면서 결국 50일 지수이동평균 102.34 및 주간 중간 볼린저 밴드 102.82까지 상승세가 확대될 수 있다. 이 두 지점을 돌파하면 50주 지수이동평균 103.50까지 달러 수요가 강화될 수 있다.
달러 상승 시 한 가지 주의할 점은 트레이더들이 저항선인 102.34에 어떻게 반응하는지를 면밀하게 관찰하는 것이다. 이 저항선이 뚫리지 않는 경우 하락 편향이 우세할 것이다. 
국채금리
미 10년물 국채금리는 주간 중간 볼린저 밴드 3.60% 및 50주 지수이동평균 3.30% 사이에서 등락하고 있다. 3.30%는 특히 강력한 지지 기반으로 신뢰도가 높다.
국채금리 약세(당장은 일어나지 않을 수 있음)는 3.30%를 하향 돌파할 때만 나타날 가능성이 높다. 이 경우 다음 지지선은 월간 중간 볼린저 밴드 2.92%가 될 것이다.
이번 주 수요일 연준의 금리인상 발표로 처음에는 국채금리가 저항선 3.60%를 돌파해 3.80%까지 상승할 수 있다.
6월 이후 금리인상 중단 신호는 국채금리 하락 요인으로 작용해 3.30% 베이스로 복귀한 후 시간이 지나면서 하락할 것이다.
금
금 현물 가격은 인플레이션 및 관련 경제지표에 따라서 움직인다. 지금은 기술적 측면에만 초점을 맞추고자 한다. 지난 일주일 동안 금 현물 가격은 약세장으로 돌아섰다. 월요일에는 고점 2,006달러를 넘기지 못했고 지난주 고점 2,009.50달러도 돌파하지 못했기 때문에다.
연준이 5월 FOMC에서 0.25%p 금리인상을 발표할 경우 금 가격은 변동성 속에서 일부 횡보세가 유발될 수 있다.
지난주 저점 1,973달러를 하향 돌파할 경우 1,963달러 및 50일 지수이동평균 1,953달러까지 하락이 확대될 가능성이 높다.
그러나 연준이 6월 금리인상 중단을 시사하면 금은 새로운 변동성 영역에 진입할 수 있다.
이 경우 지지선 1,980달러에서 다지기를 한 이후 1,991달러가 강하게 지지되면 금은 저항선인 1,998달러~2,003달러까지 상승세를 이어갈 수 있다.
금 상승 추세가 재개되려면 이 구간을 넘어서는 강력한 에너지가 필요하다. 2,010달러를 상방 돌파한다면 상승세에 대한 확신이 더해져 최근 금 현물 고점인 2,048달러를 리테스트할 수 있다.
전반적으로 금 가격이 2,010달러 전환점 아래를 유지하는 한, 약세론은 50일 지수이동평균 1,953달러를 주시하면서 시장을 주도할 것이다.
유가
유가는 금과 마찬가지로 휘발유, 경유, 제트유 소비부터 미국 및 전 세계 원유 재고에 이르기까지 다양한 수급 요인에 의해서 결정된다. 최대 원유 수입국 중국이 얼마나 많은 원유를 구매하고 있는지, OPEC+가 약속한 감산을 얼마나 성실히 이행하는지 아니면 고유가에 편승하고 있는지 여부도 영향을 미친다. 하지만 지금은 기술적 측면에만 초점을 맞추도록 하겠다.
월요일 기준으로 83.50달러에서 시작된 WTI유 하락세는 OPEC+의 최근 증산 움직임으로 4월 3일에 75.70달러에서 갭이 메워진 후에도 완전히 멈추지 않고 있다. 이 글을 작성하는 시점에 WTI유는 0.5% 상승한 76.03달러다.
하락세는 즉각적 저항에 의해 보호되고 있으며, 이는 50일 지수이동평균 및 100일 단순이동평균인 77.00달러에서 합류하는 강한 저항이다.
주간 스토캐스틱은 58/64이고 상대강도지수는 50보다 낮은 46인 상황은 73.80달러 및 71.80달러로 이어지는 약세 조정의 지속적 확대를 지지한다. 수급 측면의 지지에도 불구하고 200일 단순이동평균 67달러까지 다시 하락할 가능성도 배제할 수 없다.
5일 지수이동평균 75.95달러를 돌파하면 단기적으로 77달러까지 상승할 수 있다.
WTI유가 상승 움직임을 위한 충분한 촉매를 확보하고 77달러를 지속적으로 돌파한다면, 일일 중간 볼린저 밴드 79달러를 향한 추가 회복이 나타날 것이다.
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주: 이 글은 오직 교육 및 정보 제공을 위한 것이며, 어떠한 방식으로도 원자재 또는 관련 증권을 매수 또는 매도하도록 유도하거나 추천하지 않습니다. 바라니 크리슈난(Barani Krishnan)은 작성한 글에서 언급하는 원자재 또는 증권에 대한 포지션은 보유하지 않습니다. 또한 분석글의 다양성을 확보하기 위해 자신의 의견 외에도 다양한 견해를 반영합니다. 때로는 중립성 유지를 위해 역발상적 시각과 시장 변수를 제시하기도 합니다.
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