By Michael Kramer
(2023년 1월 2일 작성된 영문 기사의 번역본)
이번 주에는 모든 것이 정상으로 돌아가기 시작할 것이다. 다양한 경제지표가 발표되고 12월 FOMC 회의록이 공개된다. 이번 주 수요일부터 12월 ISM 제조업 구매관리자지수와 고용보고서, FOMC 회의록이 발표될 예정이다. 필자는 FOMC 회의록이 강세론자들에게 어떤 희망을 줄 것이라고 생각하지는 않는다. 연준은 더 매파적이지 않다면 FOMC 기자회견 때외 동일한 어조를 유지할 것으로 보인다.
채권시장을 보면, 연준은 2023년에 더욱 공격적인 태도를 취할 것으로 예상된다. 지난 12월 회의부터 기준금리는 지속적으로 상승하고, 연방기금금리에 있어 가장 큰 변화는 2023년 여름 이후에 나타날 것이다. 이번 수요일 연준 FOMC 회의록에서는 2023년 오버나이트 금리가 5.1% 그리고 그 이상으로도 상승할 수 있다는 점을 다시 강조할 것이다.
1. 국채금리 곡선
2023년 12월 연방기금 선물은 상승했고 이에 미 2년물 국채금리도 상승했다. 스프레드는 11월 말부터 0.21%p 정도를 유지하고 있다. 스프레드가 지속되거나 폭이 좁아질 것이고 연준이 12월 경제전망요약(SEP)에서 강조한 바와 같이 12월물이 5.1% 수준까지 올라갈 수 있다고 생각한다면, 2023년에 미 2년물 국채금리는 4.9% 정도까지 상승할 가능성이 높다.
따라서 국채금리 곡선 전반의 금리는 너무 낮기 때문에 2023년에는 현재 수준에서 0.50%p 높아질 수 있고, 이는 주가수익배수를 지속적으로 압박할 가능성이 더 높다. 따라서 이번 주 수요일에 공개되는 12월 FOMC 회의록에서는 높은 금리가 어떤 방향으로 가야할지에 대해서 제시될 것이다. 또한 금요일 고용보고서도 중요하며, 특히 평균 시간당임금은 전년 대비 5% 상승한 것으로 예상된다.
2. 연준 지급준비금
지난 금요일 연준 역레포(reverse repo) 규모는 2조 5천억 달러 사상 최고치를 기록했다. 이는 지난주 연준의 지급준비금이 2조 8천억 달러 아래로 크게 하락했다는 의미다. 지난 수요일 기준 연준의 지급준비금은 52주 저점을 기록했다. 금요일에 역레포 변동은 지급준비금을 더 크게 낮출 가능성이 있다.
연준의 지급준비금이 신저점을 기록하면 일반적으로 S&P 500 지수도 비슷한 시기에 신저점을 기록한다. 이번 주에는 이 부분에 주목해야 한다.
3. S&P 500 지수
기술적으로 볼 때 SPDR S&P 500 ETF(NYSE:SPY)가 호의적인 상황으로 보이지는 않는다. 관망세 박스권 패턴이 나타나고 있고, 대칭 삼각형과 유사하다. 이는 전형적인 지속 패턴으로서 S&P 500 지수가 이번 주에 더 하락할 것임을 제시한다.
패턴이 맞다면, S&P 500 지수는 3,580포인트까지 하락하거나 신저점을 기록할 수 있다. S&P 500 지수는 다시 3,850포인트까지 오른 후 하락할 수 있다.
4. 머크
머크 앤드 컴퍼니(NYSE:MRK)는 주목할 만한 훌륭한 종목이다. 머크 주가는 지난 수개월 동안 수직 상승했는데, 필자는 아직 그 이유를 확실히 이해하지 못하고 있다. 그러나 지금 시점에는 분명히 약세 다이버전스(bearish divergence)가 존재하며, 상대강도지수(RSI)는 낮아지는 추세다. 또한 머크는 주요 상승세가 깨지기 직전이고, 깨지는 경우 110달러 아래로 하락할 수 있다.
5. 일라이 릴리
일라이 릴리(NYSE:LLY) 주가도 상당히 올랐지만 머크와 마찬가지로 랠리가 끝날 수 있다. 일라이 릴리 역시 약세 다이버전스를 보이고 있고 상대강도지수도 하락세다. 또한 일라이 릴리는 상승세가 깨졌으며, 301달러까지 머리 어깨 패턴을 형성할 가능성이 있다.
그리고 애널리스트들은 2023년 및 2024년 일라이 릴리 수익 예상치를 하향 조정했다.
6. 테슬라
테슬라(NASDAQ:TSLA) 주가는 최근 크게 하락했다. 테슬라 주가 하락에 대해 투덜거리는 사람들은 많지만 정작 하락 이유에는 집중하지 않는다. 사람들은 테슬라의 과거를 돌아보면서 2022년에 상승했던 기억을 떠올리고 있을 뿐 테슬라가 겪을 어려움을 생각하지는 않는다. 2023년 테슬라 수익 예상치는 지난 몇 주 동안 10% 하향 조정되었다.
성장주의 실적 예상치가 떨어지는 경우 주가도 떨어진다.
7. 메타 플랫폼스
메타 플랫폼스(NASDAQ:META) 주가는 아직 바닥을 치지 않았을 수 있다. 왜냐햐면 수익 예상치가 계속 낮아지고 있기 때문이다.
필자는 2022년의 주요 이슈는 높은 금리로 인해 큰 압박을 받았던 주가수익배수였다고 생각한다. 그리고 2023년에는 주당순이익 하락으로 인한 주가 하락이 주요 이슈가 될 것이다. 우리는 2023년의 수익과 매출 추세에 더 크게 집중해야 하고, 애널리스트들은 이번 주 시작되는 4분기 실적 발표 시즌에서 기업 분석 모델을 업데이트해야 할 것이다.
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