5대 애널리스트 AI 전망: Nvidia 2026년 최고 선택, ASML 목표가 대폭 상승
By Michael Kramer
(2022년 12월 26일 작성된 영문 기사의 번역본)
오늘 분석글에서는 2023년 미국 증시에 관한 10가지 예측을 제시하려고 한다. 어떤 일이든 일어날 수 있겠지만, 이러한 예측 연습은 내년 경로에 대한 전략과 사고 과정을 펼치는 데 도움이 된다.
2022년은 예측 불가능한 해였다. 필자가 2021년 말에 내놓았던 예측 내용 대부분이 틀렸거나 충분히 공격적이지 않았다. 단, 예외적으로 S&P 500 지수가 2022년 말에 3,800포인트 정도가 될 것이라는 예측은 들어맞았다. 이 글을 작성하는 지금 보자면, 12월 23일 금요일 S&P 500 지수는 3,844포인트로 마감되었다.
아마 2023년은 예측하기가 더 힘들 수 있다. 왜냐하면 경제는 우려보다 훨씬 낫거나, 예상보다 훨씬 안 좋을 수 있기 때문이다.
인플레이션은 2022년 여름의 정점에서 완화되었으나 앞으로 얼마나 더 떨어질지는 분명하지 않다. 한편, 채권시장은 경기침체를 예측하고 있지만 2022년 3분기 및 4분기 미국 GDP는 탄탄하게 나타났다.
1. 인플레이션 급락할까?
인플레이션 스왑시장에서는 소비자물가지수(CPI)가 2023년에 크게 하락해, 내년 중반이면 2.5%까지 떨어질 것으로 보고 있다.
많은 지표가 인플레이션이 하락할 수 있다고 제시하지만, 인플레이션이 경직적이고 시장에서 생각하는 수준 이상 높게 유지될 수 있다고 제시하는 지표도 있다. 애틀랜타 연은의 12개월 비탄력적 소비자물가지수(CPI)는 11월에 최대 6.6%까지 상승했다. 이는 1982년 이래 최고치였다.
그리고 2023년에도 인플레이션은 4~6% 범위에 머무를 가능성이 높고, 시장에서 생각하는 만큼 빠르게 하락하지는 않을 것이다.
2. 스태그플레이션적 환경
4~6%의 비탄력적 인플레이션은 명목GDP 성장이 둔화될 수 있다는 의미지만, 2023년에 경기침체가 예상되지는 않는다. 오히려 스태그플레이션적 환경으로 이어질 가능성이 더 높고, 그렇게 되면 실질성장률은 0%에 가까울 것이다.
3. 실적침체 없을 것
많은 기업들이 명목상 매출과 수익을 창출하지만 S&P 500 지수에 대한 수익 예상치는 일부가 기대하는 만큼 떨어지지는 않을 것이다.
기업들은 2022년 수준 수익을 유지할 정도의 마진을 창출할 것이다. 2023년에 실적침체(earnings recession)는 없고, 성장도 없을 것이며, S&P 500 기업들의 주당순이익은 220달러 정도로 예상된다는 의미다.
비교하자면 2022년 4분기 미국 GDP는 전기 대비 연 7.0% 성장한 것으로 나타났다.
4. 기준금리 6%선으로 상승
인플레이션이 4~6% 범위에서 유지되면 연준은 12월 FOMC에서 밝힌 것처럼 금리를 5.1% 이상으로 올려야 할 것이다. 그렇게 되면 6% 금리까지 바라보는 결과가 나올 가능성이 높다.
5. 미 2년물 국채금리 급등
비탄력적 인플레이션과 더욱 공격적인 연준은 미 2년물 국채금리를 5.25% 정도로 높게 끌어올릴 것이다.
6. 미 2년물 국채금리가 10년물 국채금리 끌어올릴 것
미 2년물 국채금리 상승이 10년물 국채금리도 끌어올릴 것이다. 그렇지만 장단기 국채금리는 여전히 0.50%p 정도 역전된 상태를 유지할 것이다. 10년물 국채금리는 4.75% 정도까지 오를 수 있다.
7. 미국 달러 강세 둔화
미국 기준금리는 더 높아질 가능성이 크지만 유럽과 일본의 금리는 더 높아질 수 있다. 따라서 미국 달러 지수는 둔화되어 101~115 사이에 머무를 것이다.
8. 비트코인 가격 급락
높은 금리와 긴축적 재무 환경은 비트코인에 악재가 될 것이다. 비트코인 자체는 아무것도 창출할 수 없고 내재적 가치를 갖지 못하기 때문에, 비트코인은 비선호 자산이 된다. 결과적으로 2023년 비트코인 가격은 11,000달러 정도로 떨어질 것이다.
9. 가치주 실적이 성장주 앞지를 것
금리 상승 시 가격하락 폭이 큰 공격적 성장주(long-duration asset)는 2023년에 어려움을 겪을 것이다. 따라서 2023년에도 가치주 수익률이 성장주를 상회할 것이다.
10. S&P 500 지수 하락할 것
S&P 500 지수는 2023년에 하락할 것이다. 연준이 기준금리를 예상보다 높게 올릴 가능성이 있으며, 인플레이션은 경직적으로 유지되고, 기업 실적도 불확실하므로 S&P 500 지수는 2022년에 이어 2023년에도 하락할 것으로 보인다.
S&P 500 지수가 수익의 13~14배 정도로 하락하면 투자자들이 백기를 들고 주식을 팔고 떠나는 항복(capitulation)과 같은 순간이 나타날 가능성이 높다.
2023년 S&P 500 지수는 S&P 500 기업들의 주당순이익 220달러(2022년과 동일)의 14배에서 3,100포인트, 13배에서는 2,800포인트 정도 가치가 있다.
그러나 극단적인 시장 트레이딩 상황을 감안하면, S&P 500 지수는 더 크게 하락할 수도 있다. 지수가 3,100 포인트 아래로 떨어져 2020년 5월의 2,867포인트와의 갭을 좁힐 수 있을 것이다. 반등한다고 해도 2023년 말에 3,200포인트선에서 마감할 것으로 예상된다.
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