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파월 의장의 경제 전망에 따르면 현 약세장 어디까지 갈까?

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파월 의장의 경제 전망에 따르면 현 약세장 어디까지 갈까?
By Francesco Casarella/Investing.com   |  2022년 09월 23일 15:53
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By Francesco Casarella

(2022년 9월 22일 작성된 영문 기사의 번역본)

  • 파월 의장은 올해 기준금리를 3.4~4.4%, 2023년에는 3.8~4.6%로 전망한다.
  • 이 전망에 따르면 연방기금 선물계약 선도 곡선은 2023년 5월쯤 정점에 이르게 된다.
  • S&P 500 약세장은 평균적으로 16개월 동안 지속되었고 35% 하락했다.

9월 FOMC에서 0.75%p 금리인상 발표 이후 이어진 제롬 파월 연준 의장 연설은 단 몇 분 밖에 되지 않았지만 생각할 거리가 많았다.

우선, 파월 의장은 인플레이션 통제에 상당히 집중하고 있고 인플레이션이 연준 목표인 2%로 떨어져야 한다고 생각한다. 하지만 현재 시나리오에서는 다소 무리한 목표다.

또한 파월 의장은 지금부터 2025년까지 미국의 고용 및 경제성장에 대해서 다음과 같은 전망을 제시했다.

  • 미국 기준금리는 올해 3.4~4.4%, 2023년에는 3.8~4.6%로 상승할 것이다.
  • 올해 실질 GDP 성장률은 0.2%(이전 전망치는 1.7%), 2023년에는 1.2%가 될 것이다.
  • 인플레이션: 개인소비지출 물가지수는 올해 5.4%, 2023년에는 2.8%, 2024년에는 2.3%로 예상된다.
  • 실업률은 올해 3.8%, 2023년 및 2024년에는 4.4%로 예상된다.

아래 차트를 보면 파월 의장의 전망에 따른 연방기금 선물계약 선도 곡선을 확인할 수 있다.

연방기금금리 선도 곡선
연방기금금리 선도 곡선
출처: 시카고상업거래소(CME)

파월 의장의 전망에 따르면 2023년 5월 정도에 금리인상 사이클은 정점에 이를 것이다. 따라서 앞으로 수개월 더 증시는 어려움을 겪을 수 있다. 그러나 시장이 기대 지표라는 점을 감안하면, 사이클 정점 이전에 시장 지수 회복이 시작될 가능성이 높다.

또한 최근 들어 처음으로 파월 의장의 연설이 다소 낙관적으로 들렸다. 금리인상 사이클 정점 이전에 “터널 끝의 빛”이 나타날 수 있다는 점이 내포되었다.

장 반응

시장은 처음에 파월 의장의 연설에 긍정적으로 반응했고 S&P 500나스닥 종합 지수는 1% 이상 상승했다. 그러나 결국 약세 분위기가 우세해지면서 지수는 다시 하락했다.

앞으로 수 주일/수개월 동안 시장에서는 어떤 일이 일어날까?

필자는 투자자라면 항상 긍정적/부정적 시나리오 분석을 해야 한다고 생각한다. 긴축 사이클이 지속되는 가운데 부정적 시나리오 가능성이 여전히 높지만, 이전 경기침체와 주요 증시 하락 시기에 나타났던 모든 하락의 강도와 지속 기간에 대해서 살펴보도록 하자.

경기침체 관련 S&P 500 지수 하락
경기침체 관련 S&P 500 지수 하락

현재로서는 올해 들어 지난 9개월 동안 S&P 500 지수는 약 20% 정도 하락했다.

역사적으로 최악의 하락은 2008년 글로벌 금융위기 당시 50%가 하락했을 때였다. 그러나 당시는 글로벌 금융 시스템 전체가 무너질 위기일 정도로 심각한 상황이었다.

하락폭이 40% 이상이었고 하락장이 20~23개월 동안 지속되었던 두 차례의 예외적 시기를 제외하고, 평균적 시나리오에서는 약세장 하락이 30~40% 정도 나타나고 16개월 동안 지속된다.

2022년 1월 3일부터 하락이 시작된 것으로 보고 현재 하락세가 연준의 금리인상 사이클 종료까지 이어진다고 가정하면, 그 기간이 16개월 정도가 된다.

따라서 지금 상황에서 연준의 금리 전망과 평균적인 약세장 하락을 감안할 때 가장 가능성 높은 시나리오는 S&P 500 지수가 앞으로 7개월 동안 10~15% 더 하락하는 것이다.

이 시나리오가 정말 현실화될까? 어느 누구도 알 수 없다. 그러나 필자는 시장이 6월 중순 저점 이하로 떨어질 때마다 조금씩 매수하기 위해 포트폴리오에 13~15% 비율의 현금을 보유하는 방식으로 이 시나리오에 대비하고자 한다.

6월 저점 수준이 이번 약세장의 바닥일까? 모두를 위해 그렇기를 바란다.

: 필자(Francesco Casarella)S&P 500 및 나스닥 종합 지수에 대한 롱 포지션을 보유합니다.

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의견 (5)
김 김
김 김 2022년 09월 23일 21:40
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그냥 강달라로 전부 굴복시키려는듯
Joshua Cho
Joshua Cho 2022년 09월 23일 21:09
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저물가시대는 이미 지나간 과거이고 지금 달러는 기축통화이면서도 글로벌 gdp 비중보면 로컬화페 같기도 하다.3조달러 정도 회수한다면 2800이하 갈것이다
Joanna MClan
Joanna MClan 2022년 09월 23일 20:44
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쟤는외국인이라 미국기준으로만쓴거임 한국기준아님
매 생이
매 생이 2022년 09월 23일 19:55
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2008년 보다 지금이 더 안좋은데요.모기지하고.물가하고는 게임이 안되는거에요.선택지가 고금리는 기름을 들이 붓었고.매를 빨리 맞자 그래야 덜아프다는속담처럼 미래를 위해서 엄청난 인내와.고뇌를 암시하는거에요.기름이 빨리타고 꺼질것같지만.도화선처럼 번지는 분위기입니다.주택대출 생계형대출 기업대출.소상공인대출 여기서 끝이아닙니다.두메산골 논다랑치 사려고 빛낸사람들.전부 고금리에 허리휘는중.
매 생이
매 생이 2022년 09월 23일 19:55
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돈이 값어치가 없었기에.전부대출내서 땅사고 건물사고.촌구석 주택이5억.현금주고산거면 문제가 없지만.대출 2.5억만껴도. 이자만 천이넘죠.거기다가 농산물 임산물 기름 가스엄청나게 비싸죠.차한대 한달 유지비가 50퍼는 더 들어가고.먹는것도 최소30퍼 더들어가고.금리오른다고 줄어들지 않을것이고.금리는 비싼데 돈은 흔한거같은데.내돈은 하나도 없다는게 문제.빛갚아야 하니까.부동산 다 무너지는이유.땅값이싸져야 진짜농민이 그땅을사서.농사를 짓을테니까.그래야 물가도 안정이 서서히 될테고.최소 10년 걸립니다.거위의 배를 갈랐으니.
은규 이
은규 이 2022년 09월 23일 19:21
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증시가 6월 중순 전저점 이하로 떨어지면 분할매수 하는 전략은 합리적으로 보인다! 문제는 매수할 현금비중을 미리 확보해야 대응한다는 점이다!
 
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