By Marc Chandler
(2022년 8월 15일 작성된 영문 기사의 번역본)
미국 달러 강세 내러티브는 정말 간단하다. 물론 미국에 대한 주요 도전국인 중국과 러시아는 자초한 부상 속에서 다른 방식으로 절뚝거리고 있지만, 달러 강세 요인은 연준의 공격적인 긴축정책 기대다. 시장은 이상적이기보다는 느렸던 연준의 강력한 인플레이션 대응(그러나 다른 주요국 중앙은행보다는 빨랐던)으로 타격을 입은 후에 그러한 점을 인정했다. 경제 연착륙 기회는 줄어들었지만 말이다.
그러나 시장은 이제 다른 반응 함수를 가지고 있는 것으로 보인다. 유로는 예상치의 두 배가 넘는 7월 미국 고용건수가 발표된 이후에도 상당히 탄력적인 모습을 보였다. 그렇지만 미국 CPI 증가세 둔화로 달러는 전반적으로 하락했고, 이는 분명히 차트에 기술적 타격을 입혔다.
7월 미국 CPI 및 PPI 하락 발표 이후 미 10년물 국채금리가 소폭 상승하고 2개월래 처음으로 2주 연속 상승한 점은 인상적이었다. 기술적으로 1개월 정도 지속된 달러의 하락이 확대되는 것으로 보인다. 달러의 또 다른 하락 수준 그리고 달러의 회복 가능 요인에 대해서 더 파악해 보려고 한다.
달러 지수
강력한 고용 데이터 이후 107.00 가까이에 이르렀던 미국 달러 지수는 CPI 둔화를 확인한 후 104.65로 하락했다. 이는 6월 말 이후 최저치 수준이었다. MACD(이동평균 수렴확산지수)는 여전히 하락하고 있지만 과매도상태다. 슬로우 스토캐스틱(Slow Stochastic)은 범위 중간에서 더 낮아질 것으로 보인다. 그러나 향후 며칠 동안에는 상승할 수도 있고, 106.30 그리고 107.00을 목표로 할 것이다. 107.50 이상으로 상승 시에는 7월 중순 고점인 109.30 가까이로 회복된다는 신호다. 반면에 105.00 아래에서 마감된다면 추가 하락 리스크가 높아질 것이다.
유로
유로는 둔화된 미국 CPI 발표 이후 상승했으나 1.0375달러 수준을 유지했다. 모멘텀 지표는 추가 상승을 가리키고 있으나, 향후 며칠 동안 유로는 하락할 것으로 본다. 2월, 3월, 7월 고점을 잇는 핵심 추세선 위로 유지되는 경우에만 상승 가능성이 있다. 유로는 1.01080~1.0200달러로 하락할 가능성이 높다고 생각된다. 1.01달러에서 잠시 숨고르기를 한 이후 7월 중순에 기록했던 20년 저점인 0.9950달러로의 회귀 신호를 보낼 수 있다. 미국과 독일의 2년물 국채금리 스프레드는 지난주에 매일 줄어(총 11bp) 2.66%p 차이를 보이고 있다. 독일과 이탈리아 2년물 국채금리 스프레드는 6bp 줄었다. 3주째 스프레드가 감소하고 있으나 0.75%p 차이는 6월보다는 여전히 2배 정도 높은 수준이다.
일본 엔
미국 CPI 발표 이후 미국 달러 대비 일본 엔은 135까지 상승하기도 했으나 8월 2일에 기록했던 월 저점인 130.40 이상인 131.75 정도를 유지했다. 그러나 미국 CPI, PPI, 수입/수출가격지수가 예상치를 하회했음에도 불구하고 달러 대비 엔 환율은 상승했다. 결과적으로 달러 대비 엔은 135.00~135.50을 테스트할 것으로 보인다. 엔이 136 이상으로 오른다면 137.50 영역을 목표로 할 수 있다. 환율 변화와 미 10년물 국채금리 사이에는 강력한 상관관계가 있는데 상관계수는 0.65까지 상승해 5개월래 최고치를 기록했다.
영국 파운드
지난주 미국 달러에 대한 전반적인 매도세 속에서 영국 파운드는 1.2275달러로 상승했다. 그러나 1.23달러에 다소 못 미쳤던 8월 2일의 고점을 넘기지는 못했다. 이는 1.20달러에서 네크라인이 있는 더블 톱 패턴 가능성을 제시한다. 하방 돌파 시에는 7월에 기록했던 2년 저점인 1.1760달러까지 낮아질 수 있다. MACD는 하락으로 바뀔 것으로 보이고, 슬로우 스토캐스틱은 이달 초에 하락한 이후 범위 중간에서 횡보세를 보이고 있다. 투자자 심리도 약해 보인다. 이번 주에 발표될 영국의 고용시장 데이터 둔화, 소비자물가지수 가속화, 소매판매는 연속 하락한 것으로 예상된다.
캐나다 달러
지난주 미국 달러 대비 캐나다 달러는 1.2730 아래로 떨어져 2개월 저점을 기록했고, 6월 9일 이후 처음으로 장중 기준 200일 이동평균 이하로 하락했다. 올해 랠리(4월 초 저점 ~ 1.2400캐나다 달러 및 7월 중순 고점 ~1.3225캐나다 달러)는 1.2715캐나다달러 부근에서 61.8% 피보나치 되돌림을 테스트했고 성공적이었다. 미국 달러는 주말을 앞두고 1.2800캐나다 달러 영역으로 회복되었다. 모멘텀 지표는 미국 달러 추가 하락 여지를 보이고 있지만, 단기 저점이 나타날 가능성이 있고 1.2850~1.2900캐나다달러를 향해 상승 조정을 할 수도 있다. 캐나다 달러는 S&P 500 변동을 반영하는 리스크 환경에 즉각적으로 민감하다. 지난 30거래일 동안 캐나다 달러 환율과 S&P 500의 상관계수는 0.60을 소폭 상회한다. 지난 6월에는 0.80가까이로 상승해 2년래 고점을 기록하기도 했다. 캐나다 달러 환율과 유가(WTI)의 상관관계(이전 30거래일)은 8월 초의 올해 고점인 0.60 가까이에 도달했고, 지금은 0.50보다 소폭 낮은 수준이다.
호주 달러
미국 달러가 조정 상승을 보인다 하더라도 호주 달러는 제대로 준비되어 있지 않다. 호주 달러는 이달 초에 0.7050달러 가까이로 상승했고 그 이상을 유지했다. 하지만 0.7135달러에서 상승이 멈췄으며, 주말을 앞두고는 0.7100달러의 좁은 범위에서 박스권 움직임을 보였다. 모멘텀 지표는 건설적이다. 0.7150달러에 가까운 200일 이동평균 그리고 올해 5월의 0.7660달러 및 7월 중순의 0.6688달러의 50% 피보나치 되돌림 수준인 0.7170달러가 주요 저항선이다. 이 영역이 돌파된다면 6월 고점인 0.7285달러로 회귀할 수 있다.
멕시코 페소
지난주 라틴아메리카 국가들의 통화는 1% 이상 하락해 신흥국 중 최악의 실적을 기록한 아르헨티나 페소를 제외하고는 괜찮았다. 칠레 페소와 콜롬비아 페소는 각각 3.9%, 3.8% 상승했고 이를 중심으로 라틴아메리카 통화들은 지난주 실적 상위 5개 중 절반을 차지했다. 멕시코 페소는 지난주 2.7% 상승해 5개월래 최대 상승을 보였고, 달러 대비 환율은 19.85멕시코 페소 이상을 유지해 19.82멕시코 페소까지 근접했던 6월 말 이후 최저 수준이었다. 19.50멕시코 페소를 향한 움직임을 막는 것은 거의 없어 보인다. 멕시코은행이 기준금리를 인상하면서 멕시코 대통령의 멕시코중앙은행(Banxico) 총재 임명이 공격적인 긴축적 통화정책을 막을 수 있다는 우려는 사라졌다.
중국 위안
중국 위안은 4월 중순부터 5월 중순까지 하락했다. 그 이후 5월 중순부터 말까지는 박스권 움직임을 보였다. 범위는 달러 대비 6.670~6.77위안 정도다. 지난달 달러는 6.72~6.78위안에서 거래되었으며, 미국 고용 데이터 발표 이후 달러가 급등하면서 전반적 범위 위쪽으로 이동했다.
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