By Haris Anwar
(2022년 6월 7일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 엑슨모빌 주가, 팬데믹 이후 경제 회복기에 빠른 속도로 상승
- 원유시장 랠리 지속되는 가운데 애널리스트들은 현재 높은 수준에서 매수 등급 유지를 점점 부담스럽게 느껴
- 에너지 부문은 정점 이후 급락 뒤따르는 경기민감 섹터
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미국의 거대 에너지 기업 엑슨모빌(NYSE:XOM)의 주가는 지난 2년 동안 크게 올랐다. 2021년에 67% 급등한 데 이어 올해 들어서도 61.2% 상승해 포스트 팬데믹 환경에서 최고의 종목이 되었다. 월요일 엑슨모빌 종가는 98.84달러였다.
이러한 랠리의 주요 동인은 극단적으로 공급이 부족한 원유시장에 있다. 올해 브렌트유 선물 가격은 50% 이상 올라 배럴당 120달러선에 이르렀다. 이는 에너지 수요 급등, 글로벌 원유 공급 부족 때문이었고, 러시아의 우크라이나 침공 이후 상황은 심화되었다.
그러나 랠리가 지속되는 가운데, 애널리스트들은 현재의 높은 주가 수준에서 엑슨모빌 주식에 대해 매수 등급 유지하는 부분에 점점 더 불안을 느끼고 있다. 지금 주가가 높기 때문에 더 올라갈 여지가 별로 없고 랠리는 거의 끝났을 수도 있기 때문이다.
인베스팅닷컴이 29명의 애널리스트를 대상으로 설문조사를 실시한 결과, 그중 18명이 중립 등급을 제시했고, 1명은 매도 등급, 그리고 단 10명만 매수 등급을 제시했다.
출처: 인베스팅닷컴
12개월 컨센서스 목표주가는 현재 주가 대비 2% 높은 수준에 불과하다. 이전 컨센서스에서 대부분이 추가 상승을 예상했던 것과는 완전히 다른 상황이다.
애널리스트들의 심경이 변하게 된 주요 이유는 글로벌 경제가 급등하는 인플레이션과 중앙은행들의 긴축적 통화정책으로 인해 침체 단계로 서서히 이동하고 있다는 우려가 커지고 있기 때문이다.
JP모건이 내놓은 추정치에 따르면, 미국 및 유럽 증시에서는 경제가 단기적으로 침체에 들어갈 수 있는 확률을 70%로 보고 있다. 이미 우크라이나 전쟁, 중국의 코로나 봉쇄조치, 연준의 매파적 입장 속에서 경기침체 경고는 올해 들어 수개월 동안 쌓여왔다.
경기침체 기대는 직접적으로 에너지 섹터에 영향을 미친다. 에너지 섹터는 정점 이후에는 급락이 뒤따르는 상당히 경기민감 섹터이기 때문이다. 원자재 가격이 높은 시기가 지나면 가격이 하락할 때까지 수요 하락이 나타난다.
엑슨모빌에 대한 가치 재평가
단 2년 전인 2020년만 해도 팬데믹 정점기의 수요 파괴 속에서 유가는 마이너스로 떨어졌다. 당시 하락한 이후 엑슨모빌 주가는 다시 3배 정도 상승했다.
에너지 시장 상황이 언제 바뀔지 예측하는 것은 거의 불가능하지만, 엑슨모빌이 상당한 구조조정 이후 장기적으로도 투자할 만한 괜찮은 종목이 되었다는 강력한 신호가 있다.
엑슨모빌은 지속적으로 비용을 절감하면서 배당 지급을 위한 충분한 자금을 마련했다. 현재 엑슨모빌의 배당수익률은 4.06%이고 연 배당금은 주당 3.56달러다. 이는 S&P 500에 상장된 기업 중에 세 번째로 높은 배당수익률이다.
엑슨모빌은 내년 말까지 30억 달러를 추가로 절감해 주주들에게 더 많은 보상을 하고, 고유가 상황을 최대한 활용하고자 한다.
엑슨모빌의 비용절감 조치는 배럴당 10달러 비용을 줄일 수 있을 것이다. 그렇게 되면 총 배당금의 60%를 지급하기에 충분하다. 엑슨모빌 측에 따르면 이러한 절감을 통해 2027년까지 수익 및 잠재적 현금흐름을 두 배 늘릴 수 있을 것이다.
지난주 JP 모건은 투자 메모를 통해 엑슨모빌에 대한 비중확대 등급을 유지했고, 엑슨모빌에 대해서는 가치 재평가가 필요하다며 다음과 같이 덧붙였다.
“2020년 하락 시 엑슨모빌에 대한 평가를 하향 조정한 이후, 가치 재평가를 할 수 있는 여지가 충분하다고 판단한다. 2020년 당시에는 자본 투자의 비중이 컸고 재무제표에 대한 우려가 있었다.”
또한 엑슨모빌의 탄탄한 정유 공정 부문 및 현재 퍼미안 분지에서의 비중을 고려할 때 앞으로도 수익을 증대할 잠재력을 가지고 있다.
모건스탠리의 증권 애널리스트인 데빈 맥더모트(Devin McDermott)에 따르면 제트유, 휘발유 등 제품에 대한 수요가 회복되고 있지만 전 세계적으로 정제 제품 재고 수준이 낮기 때문에 정제마진이 치솟고 있다. 마진은 앞으로도 강력하게 유지될 것이며, 특히 러시아로부터 정제 제품을 수입하지 않는 한 더욱 그럴 것이다.
결론
엑슨모빌은 지난 2년 동안 강력한 랠리를 보였기 때문에 이제는 아주 잘 익은 과일처럼 보일 수도 있다. 그러나 투자 목표가 장기적인 경우라면, 엑슨모빌의 랠리가 유지될 여지가 있다고 생각할 이유는 많다.
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