By Charley Blaine
(2022년 6월 1일 작성된 영문 기사의 번역본)
5월 20일 이른 오후에 언짢았던 짧은 순간은 바로 S&P 500 지수가 3,810.21포인트를 기록하면서 1월 장중 고점 대비 21% 가까이 하락했던 때일 것이다. 최근 고점 대비 20% 이상 하락은 공식적으로 약세장(bear market)을 의미한다.
장기적 안목으로 투자하는 사람들은 S&P 500 지수가 하락하는 것을 보면서 코로나 팬데믹이 발생했던 약 2년 전을 떠올렸다. 당시 2개월 동안 S&P 500 지수는 35% 급락했다.
다행스럽게도 지난 5월 20일 저점 이후 대규모 랠리가 나타났고 그다음주까지 이어졌다. 이러한 반등 덕분에 S&P 500 및 나스닥 지수는 7주간, {169|다우존스}} 지수는 8주간 하락세를 깨뜨렸다.
그러나 메모리얼데이 공휴일 이후 랠리는 지속되지 않았고, 화요일(31일) 미국 증시는 다시 하락 마감했다. S&P 500 및 다우존스 지수는 각각 0.63%, 0.67% 하락했다. 월간 기준으로는 큰 변동이 없었다.
기술주 중심 나스닥 지수는 화요일에 0.4% 떨어졌다. 5월에는 2% 하락했으며, 올해 들어서는 총 22.8% 하락했다.
다음에 무슨 일이 일어날지는 어느 누구도 알 수 없다. 경계와 신중함이 좋은 전략이 될 것이다.
2022년 들어 S&P 및 다우존스 지수는 5개월 중 3개월 동안 하락세를 보였다. 나스닥 지수는 5개월 중 4개월 동안 하락했다. 미국 증시 3대 지수 모두 4월 하락폭이 가장 컸다.
2020년 시장 약세의 원인은 오직 코로나 팬데믹이었지만, 2022년 시장을 압박하는 요인은 훨씬 다양하고 복잡하다. 예를 들어 다음과 같은 이유가 있다.
- 미국 국내 및 해외에서의 팬데믹 지속
- 1980년대 이후 최악의 인플레이션과 연준의 인플레이션 대응 약속
- 러시아-우크라이나 전쟁 지속
- 미국 내 정치적 긴장
- 과매수 상태인 시장 상황
모든 요인은 연결되어 있다
코로나바이러스는 악랄했다. 각종 변이가 나타나면서 전 세계적으로 확진자가 계속 늘어났다. 2022년 5월까지도 중국에서는 상하이를 비롯한 주요 도시를 봉쇄했다. 지금으로서 좋은 소식은 우리가 이전보다 코로나바이러스에 대해 더 많이 알고 있다는 사실이다.
코로나 감염으로 인한 입원률은 증가하고 있고 실내 공공장소에서의 마스크 착용 필요성이 다시 제기되었지만, 코로나로 인한 사망률은 완화되고 있다.
하지만 코로나 팬데믹과 함께 인플레이션 문제가 시작되었고, 글로벌 공급망에도 차질이 생겼다. 이제 한 장소에서 다른 장소로 물건을 보내는 일은 오래 걸리고 비용도 높다. 재개방도 기대만큼 깔끔하게 이루어지지 않았다.
또한 유가는 상승하고 있고, 러시아가 우크라이나를 침공한 2월 이래 유가 상승은 가속화되었다.
5월에 WTI유 가격은 약 10% 상승했으며, 브렌트유 가격은 13% 가까이 상승했다. 5월 종가는 배럴당 115달러선이었다. 미국자동차협회(AAA)의 일일 연료 보고서(Daily Fuel Gauge report)에 따르면 미국 소매 휘발유 가격은 2022년에 41% 가까이 급등했다.
많은 사람은 미 연준이 인플레이션 대응을 너무 늦게 시작했다고 생각한다. 0%에 가까운 금리가 2년 가까이 유지되었으며, 이는 가구부터 암호화폐까지 정신없는 매수세로 이어졌다.
연준은 올해 금리를 인상했고, 앞으로 최소한 두 차례 더 인상할 계획이다. 미국 최대 모기지 대출 자금 제공 기관인 프레디맥(Freddie Mac)에 따르면 8월에는 30년 고정대출금리가 기존 2.7%에서 5.1%까지 상승할 것이다.
또한 연준에서는 보유하고 있는 엄청난 규모의 국채 매도를 시작할 예정이며, 이는 금리인상과 더불어 시장에 엄청난 압박이 될 것이다. (연준은 국채 매수를 통해 팬데믹 기간 동안 미국 경제에 현금을 주입했다.)
한편, 러시아의 우크라이나 침공은 두 가지 문제를 낳았다. 하나는 동유럽 지역의 인도주의적 위기다. 수백만 명의 우크라이나인들이 피난을 떠났다. 또한 글로벌 농업 시장에 차질이 생겼다. 러시아와 우크라이나 모두 최대 규모의 농산물 생산국이기 때문에 러-우 전쟁으로 소맥, 해바라기씨 및 관련 제품의 공급이 영향을 받았다.
가까운 마트에 가 보면 이러한 요인들로 인한 결과를 확인할 수 있다. 막 아기를 출산한 엄마들이 분유를 찾는 것도 쉽지 않은 상황이다.
게다가 올 가을에는 미국 중간선거가 예정되어 있으므로 정치적 긴장은 더 상승할 수 있다.
마지막으로는, 과매수 시장 상황을 지적하고 싶다. 2020년 글로벌 경제 부양을 위한 금리인하는 주식, 암호화폐, 주택, 가구, 미술품 등에 대한 투기적 수요로 이어졌다. 연준이 금리를 올리기 시작하면 이렇게 증시, 암호화폐 등 여러 시장을 떠받쳤던 토대가 사라지게 된다.
5월 미국 증시에서 다수 종목 하락
5월 대형 할인소매업체 월마트(NYSE:WMT)의 주가는 15.9% 하락해 다우존스 종목 중에 가장 크게 떨어졌다. 올해 들어서는 11.1% 하락했다.
월마트의 경쟁사 타깃(NYSE:TGT) 주가는 29.2% 하락했다. 치솟는 운송 비용 및 재고 비용으로 인한 것이다. 아마존(NASDAQ:AMZN) 주가도 16.7% 하락했다.
5월에 테슬라(NASDAQ:TSLA) 주가는 12.9% 하락했다. 일론 머스크 테슬라 최고경영자는 트위터(NYSE:TWTR) 인수를 제안했고, 인수 제안가가 너무 높다는 비관론이 나왔다. 테슬라 주가는 올해 30% 하락했다. (트위터 주가는 불확실성으로 인해 5월 동안 19.2% 하락, 2022년에는 8.4% 하락했다.)
거대 소셜미디어 기업인 메타 플랫폼스(NASDAQ:FB) 주가는 5월에 3.4% 하락했다. 이는 좋은 소식이었다. 4월에는 10% 하락했고, 올해 들어서는 42% 하락했기 때문이다. 2021년 9월 1일 정점인 384.33달러에 대비해서는 50% 가까이 떨어진 상태다. (메타 플랫폼스의 주식 종목코드명은 6월 1일부터 기존 FB에서 META로 전환된다.)
르네상스 캐피털(Renaissance Capital)에 따르면 5월에는 스타트업과 기업공개(IPO)도 전년 동기의 23건에 비해 크게 줄어서 단 8건의 IPO가 있었다. 2022년이 시작된 이후 34건의 IPO가 있었는데 이는 작년 대비 80% 가까이 줄어든 것이다. 한 가지 큰 이유는 투자자들이 수익성이 거의 없거나 수익성 경로가 아직 보이지 않는 기업에 투자하려고 하지 않는 분위기 때문이다.
기술주 중심 상장지수펀드도 어려움을 겪었다. 파괴적 혁신 기업을 지원하려는 캐시 우드가 이끄는 ARK Innovation(NYSE:ARKK)이 대표적인 사례다.
ARK Innovation의 가장 큰 보유 종목은 테슬라이고, TV 스트리밍 기업 로쿠(NASDAQ:ROKU) 및 암호화폐 거래소 코인베이스 글로벌(NASDAQ:COIN)의 지분도 대량으로 보유하고 있다.
ARK Innovation은 5월에 5.5% 하락했다. 이번 분기 동안에는 33% 하락했으며, 올해 들어서는 54% 하락했다. 2021년 6월 30일 정점인 132.50달러 대비 67% 낮은 수준이다.
ARK Innovation의 우려는 위험한 주식 종목 및 암호화폐와 같은 위험 투자처에서 발생하는 일을 반영하고 있다.
5월에 비트코인 가격은 17.2% 하락해 31,757달러 종가를 기록했다. 그러나 5월 26일에 26.5% 하락하면서 기록했던 저점 28,158달러보다는 높아졌다. 올해 비트코인은 31% 하락했고, 작년 11월 정점 대비 54% 낮은 상태다.
5월 미국 증시에서 상승한 종목
5월 내내 시장이 완전히 안 좋았던 것은 아니다. 마지막 일주일 동안에는 S&P 500 및 다우존스 지수가 2020년 11월 이후 최대 주간 상승을 기록했다. 나스닥 지수도 마지막 주에 8.2% 상승해 3월 중순 이후 최대 상승을 보였다.
5월 증시에서 상승한 종목은 주로 에너지 기업이었으나 화학 제조사, 유틸리티, 정보 기술 기업도 포함된다.
리튬 생산 기업 알버말(NYSE:ALB)은 5월 동안 35% 상승해 S&P 500 종목 중 최대 상승을 보였다. 그다음으로는 원유 및 천연가스 생산기업 데본 에너지(NYSE:DVN)도 5월에 28.8% 상승했다. 데본 에너지는 S&P 상위 10개 종목에서 원유 및 천연가스 5대 기업을 대표한다.
거대 원유 회사 셰브론(NYSE:CVX)은 다우존스 종목 중 최대폭인 11.5% 상승했다.
5월에 유가는 10.8% 상승했고, 2022년 동안에는 48.9% 상승했다. 유가를 추종하는 상장지수펀드(ETF)인 US Oil Fund(NYSE:USO)는 5월에 10.8% 상승했고, 올해에는 55% 상승했다.
유가를 상승시키는 요인에는 팬데믹 봉쇄조치 이후 생산량을 급작스럽게 늘리기 힘들기 때문이라는 이유도 있다. 또한 미국의 많은 독립적 원유 및 천연가스 제조 기업들은 생산 지출 대신 수익을 높여 투자자들을 만족시키는 데 노력했다.
물론 더 큰 문제는 서구 국가들이 러시아산 원유 수입을 거부하는 데 있다.
곧 반등할까?
지난주 증시 대규모 반등을 확인한 이후 CNBC의 짐 크레이머(Jim Cramer), 기술 애널리스트 래리 윌리엄스(Larry Williams) 등 많은 전문가와 투자자들은 시장 차트를 보면 증시가 바닥을 쳤으며 12월까지 강력하게 반등할 것으로 본다. 이들은 경제는 강해지고 고용 상황도 나아질 것이라고 주장한다.
그럴 수도 있다. 하지만 시장에는 강력한 악재가 아직 그대로 남아 있다.
우선, 연준 문제다. 연준은 인플레이션을 완화시키기 위해 점진적으로 금리를 인상해 경기침체 가능성을 낮추려고 하지만, 이미 주택 매수세는 하락하고 있다는 신호가 나타났다.
코로나 팬데믹 우려도 여전하고, 러시아-우크라이나 갈등 역시 엄청나게 증폭될 가능성도 있다.
마지막으로, 증시 반등이 머지않았다는 신호가 아직 나타나지 않았다. S&P 500, 다우존스, 나스닥 지수에서 가격의 등락 움직임에 대한 속도를 측정하는 상대강도지수(RSI)를 보자. 2009년 3월 시장이 바닥을 찍었을 당시, 미국 증시 3대 지수의 상대강도지수는 모두 30이하로 떨어졌다. 2008년 시장붕괴가 나타나기 1년 전에는 상대강도지수가 70 이상으로 오르기도 했다.
2021년 11월에 상대강도지수 70선이 깨졌고 그 이후 연준에서 매파적 입장을 보이면서 재빠르게 하락했다. 5월 매도세 동안에 상대강도지수는 S&P 500 지수가 약세장으로 하락했던 5월 20일까지 30 이상을 유지했다.
오랫동안 투자를 해 온 사람들은 반등을 진정으로 원한다면 우선 충분히 하락해야 한다고 말할 것이다. 아마 지난 5월 20일이었을지도 모른다. 하지만 그런 일은 다시 일어날 수도 있고, 그렇지 않을 수도 있다.
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