By Andy Hecht
(2022년 5월 10일 작성된 영문 기사의 번역본)
이 글은 인베스팅닷컴 단독 기고문입니다.
- 산업금속 가격을 압박하는 금리인상
- 미국 달러 지수의 약세 움직임
- 중국의 코로나 봉쇄조치는 악재
- 기후변화 해결에 필요한 금속
- 주요 광산기업 주가 조정은 저가 매수 기회
2021년 골드만삭스의 원자재 애널리스트들은 구리가 새로운 원유가 되고, 2025년까지 구리 가격은 톤당 15,000달러 수준으로 오를 것이라고 선언했다. 런던금속거래소(LME)에서 거래되는 구리 가격이 그 정도로 상승한다면, 뉴욕상품거래소(COMEX)에서 거래되는 구리 선물 가격은 파운드당 6.80달러에 이를 것이다. 2021년 5월 구리 가격은 4.90달러에 다소 못 미치는 사상 최고치로 뛰어올랐고, 2022년 3월에는 처음으로 5달러를 돌파하기도 했다.
2021년에 사상 최고치를 기록한 비철금속은 구리뿐만이 아니다. 알루미늄, 니켈, 납, 아연, 주석 역시 사상 최고치 또는 수년래 고점을 기록했다.
작년에 금속을 채굴하는 기업들은 엄청난 수익을 냈다. 가격이 상승하면서 생산 비용이 높은 저품위 광석의 매력이 높아졌고, 비금속 펀더멘털의 수요 측면 전망도 여전히 강세를 유지하고 있다.
그러나 지난 몇 주 동안 금속 가격은 조정을 받았고 광산주는 하락했다. iShares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF(NYSE:PICK)는 주요 광산기업의 주식을 보유하고 있고 다각화된 투자 방식을 제공하는 펀드다.
산업금속 가격을 압박하는 금리인상
미국 금리인상 기대는 구리 및 기타 산업금속 및 광물 가격을 압박했다. 고금리는 재고유지비용을 증가시키기 때문이다.
출처: 바차트(Barchart)
차트를 보면 미 30년물 국채 선물 가격은 2022년에 거의 수직낙하하는 돌처럼 하락했다. 이 하락 움직임은 2021년 7월부터 시작되었다. 지난 5월 5일 미 30년물 국채 가격은 최근 저점인 136.27달러까지 떨어졌다. 이는 기술적 지지 수준인 2018년 10월의 136.16달러에서 멀지 않다.
5월 4일, 연준은 단기 연방기금금리를 0.50%p 인상했고, 그간 거대해진 대차대조표 축소를 시작해 국채수익률 곡선보다 금리를 높게 끌어올릴 것이다. 인플레이션이 40년래 최고치를 유지하는 상황에서 금리인상은 구리 및 기타 금속 시장의 조정을 촉발시켰다.
미국 달러 지수의 약세 움직임
미국 달러는 전 세계 기축통화이자 대부분 원자재의 가격을 책정하는 벤치마크 통화다. 미국의 금리인상 기대로 인해 지난 수개월 동안 달러는 상승했고, 이는 산업용 원자재 가격의 약세 요인이었다.
출처: 바차트
지난주 달러 지수는 2020년 3월 고점인 103.97을 돌파하기도 했다. 달러 가치가 오르면 다른 통화로 환산되는 원자재 가격은 상승하게 되고, 가격이 너무 높아지면 구매가 줄면서 수요도 낮아진다. 게다가 미국의 금리인상과 달러 상승으로 전 세계 도매 소비자들은 재고를 줄이고 필요 시에만 단기적으로 구매를 하게 된다.
중국의 코로나 봉쇄조치는 악재
중국은 세계에서 인구가 가장 많은 국가이며 세계 2위 경제대국이다. 또한 거대한 규모와 경제성장을 유지하기 위해 가장 많은 원자재를 소비하는 국가이기도 하다.
최근 중국 상하이 및 기타 도시에서 코로나19 봉쇄조치가 시행됨에 따라 원자재 수요가 상당히 하락했다. 금리인상, 달러 강세, 중국 수요 부재는 구리, 비금속 그리고 기타 산업원자재에 대한 약세 ‘퍼펙트 스톰’으로 작용했고 가격은 하락했다. 그러나 중국의 봉쇄조치는 일시적이며 결국 앞으로 수주, 수개월 동안 수요가 회복되면서 오히려 억압수요가 나타날 수 있다.
기후변화 해결에 필요한 금속
미국과 유럽에서는 기후변화 해결이 구리 및 기타 비금속에 달려 있다. 2021년 골드만삭스 애널리스트들은 구리가 “새로운 원유”이며 “구리 없는 탈탄소화는 불가능”하다고 밝혔다. 역설적으로 금속 채굴, 제련, 정제 과정에서는 전통적 에너지가 필요하다. 채굴 및 정제 기업들은 탄소중립(넷제로)을 향하고 있기 때문에 생산량은 줄어들 가능성이 높다. 또한 동시에 원유 및 천연가스 가격 상승과 탄소중립 목표를 위한 신기술 도입으로 생산 비용이 증가한다. 게다가 새로운 광산이 완전 생산에 도달하려면 10년 정도는 소요된다.
결론적으로 기후변화 이니셔티브는 금속 수요를 높이게 된다.
한편, 유럽에서의 전쟁과 중국/러시아 및 유럽/미국의 대치 상황은 무기 및 군사장비 생산 증대로 이어지고 여기에도 금속이 필요하다.
주요 광산기업 주가 조정은 저가 매수 기회
강세장은 반드시 직선으로만 상승하지 않으며, 조정은 보통 빠르고 강하게 나타난다. 금속 가격은 최근 고점에서 하락했으나 곧 바닥을 찾을 가능성이 높다. 결국 강세장 추세는 지속되어 고고점을 기록하게 될 것이다. 어떤 시장에서든 꼭대기와 바닥을 정확히 파악하기는 불가능하다. 가격은 종종 비이성적, 비논리적, 비합리적 수준으로 상승하거나 하락하기 때문이다. 앞으로 수개월, 수년 동안에는 산업금속 및 광물에 대한 매수 단가를 낮추는 것이 최적의 전략이 될 수 있다.
광산기업들은 광석을 채굴해 사용 가능한 형태로 가공하기 때문에 금속 가격에 대한 레버리지를 제공한다. 개별 광산기업은 경영, 특정 채굴 자산, 채굴 지역의 국가적 리스크 등 고유한 리스크 요인을 가지고 있는데, 관련 투자에 대한 다각화된 접근 방법으로 고유한 리스크를 낮출 수 있다. iShares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF는 다각화된 광산 상품으로 볼 수 있고, 상위 보유 종목은 다음과 같다.
출처: 바차트
iShares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF는 전 세계 주요 광산기업의 주식을 보유하고 있다.
5월 9일 가격 41.39달러 기준으로 관리 중인 자산은 15억 5,200만 달러 이상이다. 일일 거래량은 평균 65만 2천 주 이상이다. 운용보수율은 0.39%이고, 연간 배당은 2.52달러로 배당수익률은 6.06%이다.
출처: 바차트
위 차트를 보면 iShares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF의 가격은 2012년에 56달러였고, 최근 고점은 2022년 4월의 53달러였다. 5월 6일 가격은 43.82달러로 조정을 받았다. 구리 및 기타 금속 및 광물 가격이 하락했기 때문이다. 필자는 이 펀드에 대한 매수 단가를 낮추는 방식을 선호한다. 향후 가격 약세에서도 충분히 추가할 여지가 많다. 이 펀드는 인플레이션 환경에서 산업 원자재에 대한 전 세계 수요 증가를 반영할 수 있는 상품이다. 해당 섹터에 대한 장기 추세 및 펀더멘털이 강세 경로를 유지하고 있으므로, 이 펀드의 저가 매수를 고려해 보도록 하자.
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