By Barani Krishnan
(2021년 10월 25일 작성된 영문 기사의 번역본)
2분기 이후 인플레이션과 인력 부족 문제는 미국 경제에 어떤 영향을 미쳤을까? 목요일 미 상무부에서 발표할 3분기 국내총생산(GDP) 예비치를 보면 답을 얻을 수 있을 것이다. 이코노미스트들은 3분기 GDP가 2분기의 6.7%보다 낮은 2.8%로 전망한다.
코로나 델타 변이 확산과 물가 상승, 공급망 병목과 인력 부족 문제 중 일부는 4분기에 사라질 수도 있지만, 지난 3분기에는 미국의 경제 성장을 크게 둔화시켰다. GDP가 얼마나 부진한지 아니면 인플레이션 수치가 얼마나 높은지와 상관없이, 팬데믹에서 막 벗어난 경제와 실질적인 연관이 없는 랠리를 보이는 유가도 영향을 미쳤을 것이다. 
영국, 러시아, 싱가포르에서 코로나바이러스가 재확산되는 가운데, 의학저널 '란셋(Lancet)'은 기온 변화가 감염성 질환의 전파에 있어서 이상적인 조건을 만들어 낼 수 있고, 보건 시스템은 이러한 충격에 대한 준비가 되어 있지 않다는 의견을 냈다.
유가 랠리: 인위적인 부족분과 실제 부족분의 뒤섞임
그러나 그 어떠한 요인도 최고치 경신만을 바라보는 유가 강세론자들에는 중요하지 않은 것처럼 보인다. OPEC의 생산량은 제한되어 있고 일부 산유국들은 추가 생산 여력 자체가 없기 때문에 시장에는 인위적인 부족분과 실제 부족분이 뒤섞여 있다.
월요일 아시아장에서는 유가가 추가 상승했다. 그 이전 주말 2% 가까이 상승한 이후 1% 추가 상승했다.
에모리 펀드매니지먼트(Emori Fund Management)의 테츠 에모리는 로이터와의 인터뷰에서 “공급 부족 속에서 미국은 탄탄한 연료 수요를 보이고 있으므로 원유 시장의 분위기는 강하다”며 “일부 투기자들은 쇼트 포지션을 풀기 시작했다”고 전했다.
월요일(25일) 12:15 PM KST 기준 WTI 가격은 1.1% 상승한 84.67달러였다. 지난 금요일에는 1.5% 상승하여 주간 기준 1.8% 상승했고, 9주 동안에는 총 34% 상승했다.
브렌트유는 0.9% 상승한 85.41달러를 기록했다. 지난 목요일에는 3년래 최고치인 86.10달러를 기록했다. 주간 기준으로는 1% 가까이 올랐고 7주 동안에는 15% 상승했다.
글로벌 재고와 관련된 상방 압력과는 별도로, 금요일 유가는 미국의 원유 저장 허브인 오클라호마주 쿠싱의 재고 급락에 반응하여 상승했다.
노스캐롤라이나주 더햄에 위치한 ICAP의 에너지 선물 브로커인 스콧 셸튼(Scott Shelton)은 “문제는 수요가 높기 때문에 향후 3~5개월 동안 쿠싱 재고가 채워질 기회가 없을 것이라는 점”이라며 “그러나 변동성이 높은 트레이딩이 될 것”이라고 전했다.
지난 수요일 미 에너지정보국(EIA)에서 발표한 쿠싱의 재고는 총 312만 배럴이었다. 이는 3년래 최저치를 기록했던 그 이전 주의 336만 배럴보다도 낮은 수준이다.
EIA는 10월 15일 주간의 원유 재고가 43만 1천만 배럴로 깜짝 감소했다고도 발표했다. 애널리스트 예상치는 185만 7천 배럴 증가였다.
이때 원유 재고는 1개월래 처음으로 하락했다. 그 이전에는 주간 재고가 계속 증가하여 총 130만 배럴이 재고에 추가되었다.
곧 쏟아져 나올 미 경제지표
3분기 GDP는 잠시 접어 두고 이번 주에 주목해야 할 기타 경제지표는 수요일 발표될 내구재 주문, 목요일 발표될 신규 실업수당 청구건수, 금요일 발표될 개인소득 및 개인지출 데이터다. 또한 금요일에는 연준이 인플레이션 측정 수단으로 선호하는 근원 개인소비지출 물가지수도 발표될 예정이다.
미 연준의 11월 FOMC 회의가 다음 주에 개최되는 만큼 이번 경제지표에는 모든 이목이 집중될 것이다. 이번 회의에서 연준은 자산 매입 규모 축소에 대한 계획을 발표할 것으로 보이며, 이는 궁극적인 금리 인상을 향한 첫 번째 중요한 단계가 될 것이다.
목요일에는 유럽중앙은행의 통화정책회의가 예정되어 있다. 유로존 지역의 인플레이션 급등이 얼마나 오랫동안 유지될지 그리고 인플레이션에 따라 통화정책 조정이 필요한지 여부에 대해서는 위원들 사이에 의견이 나뉘어 있다.
9월에 개최되었던 마지막 회의에서는 자산 매입에 대한 결정을 12월로 연기했으나 그 이후 유로존 지역의 인플레이션은 공급망 병목 및 급등하는 에너지 가격으로 인해 13년래 최고치로 올랐다.
미 연준은 11월에 테이퍼링을 시작할 가능성이 높고, 영란은행도 금리 인상을 시사했다. 그렇다면 유럽중앙은행도 그 대열에 동참하게 될까?
유럽중앙은행 통화정책회의 이후 목요일 기자회견에서 크리스틴 라가르드 유럽중앙은행 총재는 12월 정책 결정에 대한 단서를 제시할 것으로 보인다.
주요 중앙은행 변화 전망에 따른 금 가격 변동 가능성
미 연준은 가까운 미래의 금리 인상 일정은 없지만, 금리가 인상될 수 있다는 예측은 롤러코스터 같은 움직임을 지속했던 금 가격이 안정화되는 데 압박을 가할 수 있다.
월요일 장에서, 뉴욕상품거래소 최근월물인 12월물 금 선물은 온스당 1,796달러 바로 아래 머물렀다. 지난 금요일에는 0.8% 상승하여 1,796.30달러를 기록했다.
금 가격은 2주 연속 상승했으나 1,800달러선을 넘길 것이라는 강세론자들의 희망과는 달리 다시 하락했다. 그러나 다시 반등하여 상승 마감하기는 했다.
금요일 금 가격 변동은 제롬 파월 연준 의장의 발언으로 인한 것이었다. 파월 의장은 국제결제은행(BIS)이 주최한 화상 회의에서 미 연준이 11월과 12월 사이 현재 월간 1,200억 달러 규모의 자산 매입 규모를 축소하기 시작할 것이라는 계획을 확인했고, 금리 인상에 대한 일정은 제시하지 않았다.
주: 바라니 크리슈난(Barani Krishnan)은 분석글의 다양성을 확보하기 위해 자신의 의견 외에도 다양한 견해를 반영하며, 중립성 유지를 위해 역발상적 시각과 시장 변수를 제시합니다. 작성한 글에 언급하는 원자재 혹은 주식 포지션은 보유하지 않습니다.
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